信貸增速回落 逆周期調(diào)節(jié)力度將加大

    中國(guó)人民銀行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比少增3975億元；7月末，廣義貨幣（M2）余額191.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%。專家表示，信貸增速回落主要受季節(jié)性因素影響，表外融資收縮影響社融增速，未來(lái)貨幣政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

    M2增速有所下滑

    數(shù)據(jù)顯示，7月末，M2余額191.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，銀行表外融資減少疊加信貸不足是M2增速下滑的原因。狹義貨幣（M1）低增速與企業(yè)短貸低增相互印證，后續(xù)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持觀察，以確定M1增速的底部區(qū)間。

    “M2增速明顯回落，貨幣政策或微調(diào)逆周期調(diào)節(jié)力度。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，M2增速回落主要受信貸不及預(yù)期、市場(chǎng)流動(dòng)性分層壓力、貨幣政策維持相對(duì)穩(wěn)健等因素綜合影響。未來(lái)政策依然會(huì)維持穩(wěn)健狀態(tài)，鑒于M1、M2增速雙雙回落，若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，外部降息潮推動(dòng)，國(guó)內(nèi)適當(dāng)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率緩降，降低企業(yè)融資成本以及再次實(shí)施定向降準(zhǔn)等都在可選項(xiàng)之中。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，7月企業(yè)存款大幅下降近1.39萬(wàn)億元，是7月M2增速走低的主要原因，這既與半年末時(shí)點(diǎn)前后數(shù)據(jù)大幅波動(dòng)相關(guān)，也與當(dāng)月貸款數(shù)據(jù)偏弱相印證。7月居民存款小幅下降約1000億元，符合季節(jié)性特征。

    信貸增速季節(jié)性回落

    連平表示，7月信貸增量環(huán)比同比均明顯回落，除季節(jié)性因素外。銀行體系內(nèi)的信用分層壓力也在一定程度上影響到銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好，加之當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力仍大，表內(nèi)信貸融資供需兩端都不同程度受到影響，進(jìn)而導(dǎo)致信貸增速明顯回落。

    “企業(yè)長(zhǎng)貸轉(zhuǎn)好，比例提升，一是與監(jiān)管有意引導(dǎo)銀行加大中長(zhǎng)期貸款，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)有關(guān)；二是二季度末地方債重新放量，基建領(lǐng)域的信貸需求可能有所起色。”聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖稱。

    社融方面，7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬(wàn)億元，比上年同期少2103億元；社會(huì)融資規(guī)模存量為214.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。

    “信貸投放低于預(yù)期，小幅拖累社融增速。”連平稱，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票大幅減少4563億元，則是7月社融增速小幅回落至10.7%的主要因素。考慮到對(duì)于存量不合新規(guī)的表外融資清理期限有所延長(zhǎng)，短期的表外融資收縮過(guò)快對(duì)于社融增速的影響可能是暫時(shí)的。當(dāng)然盡管地方專項(xiàng)債同比增速較快，然而今年地方債發(fā)行已有所減速，對(duì)于7月社融增速的支持有所減弱。