LPR改革助推降低貸款實(shí)際利率 對(duì)銀行影響幾何？

    編者按：8月17日，央行發(fā)布公告稱，為深化利率市場化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，央行決定改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制。

    央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這次改革的主要措施是完善LPR形成機(jī)制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，通過改革完善LPR形成機(jī)制，可以起到運(yùn)用市場化改革辦法推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率的效果。央行還將會(huì)同有關(guān)部門，綜合采取多種措施，切實(shí)降低企業(yè)綜合融資成本。

    有市場人士認(rèn)為，在存款利率不變的情況下，貸款利率下行可能導(dǎo)致銀行利差收窄，對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生不利影響。不過，央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿認(rèn)為，不能排除銀行利差有下降的可能性，但是到底會(huì)不會(huì)降、降低多少、降的有多快取決于很多因素，很難馬上就進(jìn)行量化。

    交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，企業(yè)信貸融資成本的高低，最終取決于企業(yè)自身基本面、信用質(zhì)量、盈利能力等因素，短期內(nèi)貸款錨定標(biāo)的的轉(zhuǎn)換，并不會(huì)對(duì)信貸市場形成較強(qiáng)的沖擊。新報(bào)價(jià)方式，可能對(duì)于資信等級(jí)高的大企業(yè)而言，有了與銀行更大的議價(jià)空間，而對(duì)于中小企業(yè)來說，銀行對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂是決定其融資成本的根本。

    新的LPR是如何形成的？

    8月17日，央行公告決定，改革完善LPR形成機(jī)制，并將于8月20日起實(shí)施。此舉是落實(shí)8月16日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，堅(jiān)持用改革辦法，促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯下降，并努力解決“融資難”問題。改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，將帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低。

    新的LPR是如何形成的？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，新的LPR由各報(bào)價(jià)行于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時(shí)前，以0.05個(gè)百分點(diǎn)為步長，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報(bào)價(jià)，全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報(bào)價(jià)后算術(shù)平均，向0.05%的整數(shù)倍就近取整計(jì)算得出LPR，于當(dāng)日9時(shí)30分公布，公眾可在全國銀行間同業(yè)拆借中心和中國人民銀行網(wǎng)站查詢。

    與原有的LPR形成機(jī)制相比，新的LPR主要有以下幾點(diǎn)變化：

    一是報(bào)價(jià)方式改為按照公開市場操作利率加點(diǎn)形成。原有的LPR多參考貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行報(bào)價(jià)，市場化程度不高，未能及時(shí)反映市場利率變動(dòng)情況。改革后各報(bào)價(jià)行在公開市場操作利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，市場化、靈活性特征將更加明顯。其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率，中期借貸便利期限以1年期為主，反映了銀行平均的邊際資金成本，加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。

    二是在原有的1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價(jià)提供參考，也便于未來存量長期浮動(dòng)利率貸款合同定價(jià)基準(zhǔn)向LPR轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過渡。

    三是報(bào)價(jià)行范圍代表性增強(qiáng)，在原有的10家全國性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴(kuò)大到18家。新增加的報(bào)價(jià)行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價(jià)能力較強(qiáng)、服務(wù)小微企業(yè)效果較好的中小銀行，能夠有效增強(qiáng)LPR的代表性。

    四是報(bào)價(jià)頻率由原來的每日?qǐng)?bào)價(jià)改為每月報(bào)價(jià)一次。這樣可以提高報(bào)價(jià)行的重視程度，有利于提升LPR的報(bào)價(jià)質(zhì)量。2019年8月19日原機(jī)制下的LPR停報(bào)一天，8月20日將首次發(fā)布新的LPR。

    馬駿：銀行利差走勢(shì)短時(shí)間內(nèi)難以進(jìn)行量化

    據(jù)央廣網(wǎng)，馬駿認(rèn)為，原來銀行的貸款利率主要是基于基準(zhǔn)貸款利率，而基準(zhǔn)貸款利率又是長期不變的，所以政策利率的變化，比如MLF（中期借貸便利）下降，不容易導(dǎo)致貸款利率下降，因此利率的傳導(dǎo)就不順暢。這次主要解決的問題是傳導(dǎo)的順暢性問題，通過改革明確要求銀行的貸款利率以后要跟LPR掛鉤，LPR又跟MLF利率掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導(dǎo)機(jī)制。未來如果政策利率下降，貸款利率也會(huì)跟著下降，有助于降低企業(yè)的融資成本。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新方式實(shí)現(xiàn)MLF與貸款利率掛鉤，未來可通過下調(diào)MLF帶動(dòng)貸款利率下行，是一種新的“降息”方式。但也有市場人士認(rèn)為，在存款利率不變的情況下，貸款利率下行可能導(dǎo)致銀行利差收窄，對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生不利影響。不過，馬駿認(rèn)為由于受多方面因素影響，銀行利差走勢(shì)短時(shí)間內(nèi)難以進(jìn)行量化。

    馬駿指出，不能排除銀行利差有下降的可能性，但是到底會(huì)不會(huì)降、降低多少、降的有多快取決于很多因素，很難馬上就進(jìn)行量化。影響未來利差走勢(shì)的因素包括：一是宏觀經(jīng)濟(jì)情況，尤其是未來貸款需求是不是旺盛；二是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又跟貸款的違約率相關(guān)；三是政策利率本身的情況，政策利率的水平和變化；四是新的傳導(dǎo)機(jī)制落地速度有多快，因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制到了銀行還涉及改IT系統(tǒng)等等，還要花一段時(shí)間。

    近日有機(jī)構(gòu)預(yù)測，8月20日新公布的LPR利率可能維持在4.25%-4.30%的水平，比目前4.31%的水平小幅下行，低于目前基準(zhǔn)利率4.35%的水平。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，完善貸款市場報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制改革是漸進(jìn)、平穩(wěn)推進(jìn)的，短期不會(huì)有大變化，對(duì)商業(yè)銀行總體和金融市場影響不大。

    LPR改革助推降低貸款實(shí)際利率需關(guān)注中小銀行流動(dòng)性情況

    據(jù)中國證券報(bào)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，這次改革的主要措施是完善LPR形成機(jī)制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

    廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊強(qiáng)調(diào)，LPR并不必然對(duì)應(yīng)利率升降，本身是中性的，且實(shí)體中小企業(yè)融資成本偏高不僅在于利率，還在于信用利差。長期看，解決中小企業(yè)融資難應(yīng)著力推進(jìn)多元化融資，提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和市場化定價(jià)能力。

    對(duì)中小銀行而言，需關(guān)注LPR新機(jī)制下中小銀行流動(dòng)性情況。中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤表示，縮減中間收費(fèi)、降低貸款利率意味著銀行資產(chǎn)端收益下降，而銀行負(fù)債端同業(yè)占比不得超過1/3，未來息差可能會(huì)進(jìn)一步收縮，這些將導(dǎo)致銀行利潤下滑。

    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，新機(jī)制下中小銀行原本在定價(jià)能力方面較大型銀行弱，獲取優(yōu)質(zhì)客戶的能力不足。因此，在配合LPR新機(jī)制的組合政策中，可適當(dāng)采取差異化的手段，給予中小銀行定價(jià)相對(duì)靈活且適度的空間，以確保其逐步適應(yīng)新規(guī)則。

    據(jù)國際金融報(bào)，中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼指出，LPR改革后對(duì)銀行的定價(jià)能力提出了很大挑戰(zhàn)。貸款定價(jià)的方式將發(fā)生改變，原來貸款定價(jià)主要是貸款基準(zhǔn)利率的水平上上浮或者下浮，那么現(xiàn)在需要根據(jù)LPR加點(diǎn)的這種方式。在利率市場化不斷深化的背景下，整體上銀行的定價(jià)能力會(huì)受到挑戰(zhàn)。

    中國民生銀行首席研究員溫彬則分析稱，當(dāng)前不僅要解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資貴，還要解決融資難的問題，所以下階段應(yīng)該進(jìn)一步從寬貨幣向?qū)捫庞脕磙D(zhuǎn)化，使銀行進(jìn)一步地加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。盡管貸款的利差可能會(huì)有所收窄，但是隨著貸款投向規(guī)模的擴(kuò)大，仍然會(huì)使銀行的經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定。