美聯(lián)儲(chǔ)重申寬松立場(chǎng) 業(yè)界認(rèn)為傳遞出三方面信號(hào)

    本報(bào)記者 朱寶琛

    北京時(shí)間12月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議、政策聲明及經(jīng)濟(jì)預(yù)期。利率決議方面，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0-0.25%不變，預(yù)計(jì)將保持寬松的貨幣政策立場(chǎng)，直至通脹升至2%及實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化。

    對(duì)此，財(cái)富證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這傳遞出三方面信號(hào)：第一，維持寬松規(guī)模不變，零利率將保持至2023年，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放寬松信號(hào)；第二，全面上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期；第三，全球貨幣寬松短期難以退出，金融脆弱性進(jìn)一步提升。

    中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀固收首席分析師黃文濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本月更新的點(diǎn)陣圖顯示，全部官員對(duì)2021年利率的預(yù)期均在0-0.25%的水平，與上月沒有變化，對(duì)于2022年的預(yù)期也維持原狀。點(diǎn)陣圖仍然顯示到2023年不會(huì)加息，但與上次相比，贊成加息的官員數(shù)量再度增加一位（共5位）。“不過(guò)，由于負(fù)利率空間暫時(shí)未被打開，零利率維持時(shí)間的長(zhǎng)短，對(duì)市場(chǎng)的刺激已經(jīng)較為有限，市場(chǎng)短期關(guān)注點(diǎn)將在QE規(guī)模和結(jié)構(gòu)上。”

    美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中仍表示疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的中期前景造成比較大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，伍超明表示，與9月份經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)相比，本次會(huì)議全面上調(diào)2020年-2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值，并下調(diào)同期失業(yè)率水平，表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)信心有所提升。

    具體看：其一，上調(diào)2020年經(jīng)濟(jì)增速至-2.4%，較9月份預(yù)測(cè)值提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將2021年-2022年經(jīng)濟(jì)增速分別調(diào)增至4.2%和3.2%，較9月份均提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；其二，全面下調(diào)2020年-2023年的失業(yè)率預(yù)測(cè)，由9月份的7.6%、5.5%、4.6%和4.0%，分別下調(diào)至6.7%、5.0%、4.2%和3.7%；其三，保持2020年通脹率1.2%的預(yù)測(cè)值不變，但同時(shí)上調(diào)2021年-2022年通脹率預(yù)測(cè)值0.1個(gè)百分點(diǎn)，分別至1.8%和1.9%，整體上仍均低于2%的目標(biāo)水平。

    美聯(lián)儲(chǔ)并未實(shí)質(zhì)性調(diào)整購(gòu)債計(jì)劃，但是對(duì)QE的前瞻指引還是作出了一些調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，將繼續(xù)每月至少購(gòu)買800億美元國(guó)債和400億美元MBS，直到充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而此前的表述一直是當(dāng)前寬松的操作會(huì)在未來(lái)數(shù)月內(nèi)維持。

    黃文濤表示，參考上次議息會(huì)議的紀(jì)要，多數(shù)官員希望將指引更新為結(jié)果導(dǎo)向型的表述，和更多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行關(guān)聯(lián)。本次調(diào)整一定程度上是這種思路的反應(yīng)。盡管沒有明確實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的確切指標(biāo)，但美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將此前相對(duì)主觀的指引轉(zhuǎn)化為有一定客觀標(biāo)準(zhǔn)的描述。

    “這一變化可能有兩個(gè)信號(hào)值得關(guān)注。”黃文濤說(shuō)，第一，美聯(lián)儲(chǔ)將使得市場(chǎng)預(yù)期與自身的法定目標(biāo)更加趨于一致；第二，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能已經(jīng)有一定基礎(chǔ)，未來(lái)的節(jié)奏是主要變數(shù)，因此美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的行動(dòng)將逐步開始參考具體的經(jīng)濟(jì)條件，未來(lái)半年隨著疫苗落地，QE進(jìn)行縮減的概率或增大。

    那么，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策什么時(shí)候會(huì)退出？伍超明認(rèn)為，“短期內(nèi)難以退出”。他解釋道，受天氣轉(zhuǎn)冷影響，近期美國(guó)多地疫情再度加重，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇有所放緩，如11月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)非農(nóng)就業(yè)明顯不及預(yù)期，12月份Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI亦分別較上月回落0.2百分點(diǎn)和3.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前連續(xù)多月維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。往后看，疫情沖擊遠(yuǎn)未結(jié)束，疊加美國(guó)政治動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)增加，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在較大不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策短期難以退出。

    “此前，歐央行在最新的議息會(huì)議中進(jìn)一步提高量化寬松規(guī)模，延長(zhǎng)寬松貨幣政策期限，未來(lái)全球金融脆弱性面臨進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)。”伍超明說(shuō)。

（編輯 喬川川）