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國常會再提跨周期調(diào)節(jié)“點題”專項債 專家預(yù)計后期發(fā)行使用將呈兩大特點

2021-09-05 17:20  來源:證券日報網(wǎng) 劉琪

    本報記者 劉琪

    繼8月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議(下稱“國常會”)提出“針對經(jīng)濟運行新情況加強跨周期調(diào)節(jié)”后,9月1日召開的國常會部署“加大對市場主體特別是中小微企業(yè)紓困幫扶力度,加強政策儲備,做好跨周期調(diào)節(jié)”。

    對于9月1日召開的國常會再提“跨周期調(diào)節(jié)”,粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒在接受《證券日報》記者采訪時認為,這主要是基于當(dāng)前的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢,即宏觀上經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)不牢、恢復(fù)不均衡,微觀上部分服務(wù)業(yè)如餐飲和中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險上升,四季度可能面臨房地產(chǎn)投資和出口下行的共振,必須未雨綢繆,處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險的關(guān)系。

    支持小微企業(yè)要著眼長遠

    9月1日召開的國常會指出,“穩(wěn)增長、保就業(yè),重在保市場主體特別是量大面廣的中小微企業(yè)”。對此,中國銀行研究院研究員范若瀅對《證券日報》記者分析,一方面,大宗商品價格大幅上漲帶來原材料價格上升,推升中、下游行業(yè)成本壓力;另一方面,由于當(dāng)前內(nèi)需恢復(fù)較慢,疫情局部反復(fù)和居民風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)變影響了消費潛力釋放,影響下游相關(guān)行業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)的恢復(fù)??紤]到中、下游行業(yè)集中了大量中小微企業(yè),這部分企業(yè)面臨終端需求疲弱與成本上升兩重壓力,經(jīng)營較為困難,需要給予高度關(guān)注。

    中小微企業(yè)正面臨著較大的經(jīng)營壓力,從數(shù)據(jù)上亦有直觀體現(xiàn)。國家統(tǒng)計局8月31日公布的2021年8月中國采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示,8月份,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%,繼續(xù)位于臨界點以上,低于上月0.3個百分點,制造業(yè)擴張力度有所減弱。從企業(yè)規(guī)??矗⌒推髽I(yè)PMI為48.2%,連續(xù)4個月低于臨界點,表明小型企業(yè)景氣水平持續(xù)偏低,生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。

    在非制造業(yè)PMI方面,服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為45.2%,低于上月7.3個百分點,年內(nèi)首次降至臨界點以下。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河在解讀此項數(shù)據(jù)時表示,從行業(yè)情況看,疫情抑制了接觸型聚集型服務(wù)行業(yè)需求的釋放,道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務(wù)服務(wù)、生態(tài)保護及環(huán)境治理、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均降至臨界點以下,業(yè)務(wù)總量明顯減少。

    著眼后期,中國經(jīng)濟復(fù)蘇仍面臨諸多挑戰(zhàn)。范若瀅認為,一是外部環(huán)境不確定性。二是外需邊際走弱。考慮到下半年低基數(shù)向高基數(shù)轉(zhuǎn)變、全球經(jīng)濟筑頂需求增速放緩、發(fā)達國家產(chǎn)能逐步恢復(fù)等因素影響,出口增速或?qū)⒂兴芈?。三是?nèi)需恢復(fù)進程遲緩。疫情局部反復(fù)對國內(nèi)出行、住宿以及服務(wù)類線下消費產(chǎn)生不利影響,房地產(chǎn)政策趨緊背景下房地產(chǎn)投資或高位收斂,大宗商品價格上漲壓制下游企業(yè)投資意愿。

    在羅志恒看來,對中小微企業(yè)的支持不僅考慮當(dāng)前,更要著眼長遠。這也正是跨周期調(diào)節(jié)的關(guān)鍵所在。除了短期穩(wěn)定經(jīng)濟外,還應(yīng)重視政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,避免政策用力過猛,導(dǎo)致經(jīng)濟大起大落。積極的財政政策要提升政策效能,兜牢基層“三保”底線;穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性合理充裕,助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)。

    專項債發(fā)行進度加快

    9月1日的國常會明確提出,“統(tǒng)籌做好跨周期調(diào)節(jié)。發(fā)揮地方政府專項債作用帶動擴大有效投資”。而8月16日的國常會也明確提出,“用好地方政府專項債帶動擴大有效投資”。

    從地方政府專項債發(fā)行情況來看,今年發(fā)行進度相對緩慢。今年經(jīng)全國人大批準(zhǔn)的預(yù)算安排,新增地方政府債務(wù)限額為44700億元,其中專項債務(wù)限額36500億元。財政部近期公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2021年7月末,全國地方已發(fā)行新增地方政府債券18833億元,其中專項債券13546億元。也就是說,截至7月末,新增地方政府專項債券發(fā)行完成全年額度的37.1%。

    “在地方債發(fā)行減速、地方政府債務(wù)壓力較大、優(yōu)質(zhì)項目儲備不足等因素影響下,今年基建投資表現(xiàn)較為低迷。”范若瀅建議,未來應(yīng)加快地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏,加大對基建項目的資金保障力度,促進基建投資低位回升。

    8月份以來,地方政府專項債發(fā)行進度開始有所加快。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,8月份新增地方政府專項債發(fā)行規(guī)模約為4884億元,創(chuàng)年內(nèi)單月新高。以此計算,截至8月末,新增地方政府專項債券發(fā)行完成全年額度的50%。

    羅志恒認為,本輪跨周期調(diào)節(jié)更注重財政政策的結(jié)構(gòu)性作用。接下來地方政府專項債的發(fā)行使用呈現(xiàn)出兩個特點:一是在加速發(fā)行的同時,適度均衡發(fā)債節(jié)奏。財政部此前要求“適度均衡發(fā)債節(jié)奏,避免債券發(fā)行過于集中、債券資金長期滯留國庫”,同時地方將預(yù)留部分專項債額度在今年12月份發(fā)行,因此未來專項債會加速發(fā)行,但不會集中于個別月份,整體發(fā)債節(jié)奏較為均衡。二是更加注重提高債券資金的使用效益,對經(jīng)濟形成有效拉動。針對以往專項債發(fā)行使用過程中出現(xiàn)投向領(lǐng)域模糊、資金沉淀、轉(zhuǎn)用經(jīng)常性支出等問題,后續(xù)財政部或?qū)⒓訌妼m梻椖康拇┩甘奖O(jiān)管,提高專項債券資金使用效益。

(編輯 李波 孫倩)

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