“北向通”開通以來(lái)外資持有人民幣債券規(guī)模擴(kuò)大超三倍！國(guó)債期貨今日全線收漲，10年國(guó)債主力合約漲0.07%！

    本報(bào)記者 張穎 見習(xí)記者 任世碧

    債券“南向通”啟動(dòng)在即，中國(guó)債券市場(chǎng)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

    9月15日，人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通南向合作的通知》，并將于9月24日上線“南向通”。此前的2017年7月份推出“北向通”，為境外投資者提供了投資境內(nèi)債券市場(chǎng)的便捷通道，使得在過(guò)去短短四年間外資持有人民幣債券的規(guī)模擴(kuò)大了超三倍。

    債券通為開展內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作的全新計(jì)劃，讓中國(guó)內(nèi)地與境外投資者透過(guò)在香港建立的基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)接，在對(duì)方市場(chǎng)買賣債券。買賣兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排稱為“債券通”，包括“北向通”及“南向通”。

    公開數(shù)據(jù)顯示，“北向通”開通前，境外投資者持有我國(guó)債券約為8500億元人民幣，截至2021年8月末，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.78萬(wàn)億元，較“北向通”開通前增長(zhǎng)344.71%，年均增速超過(guò)40%。其中，四年來(lái)累計(jì)成交量為12.3萬(wàn)億元人民幣。

    對(duì)此，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“‘南向通’可以有效加大內(nèi)地和香港債券市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)的合作，可以為內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者配置離岸債券提供便捷的通道。對(duì)債券市場(chǎng)而言，豐富了境內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置工具，有利于境內(nèi)投資者布局境外中資債券，資金迎進(jìn)來(lái)的同時(shí)‘南向通’還能夠鼓勵(lì)資金流出去，有利于保持匯率穩(wěn)定，提升人民幣國(guó)際化。另外，內(nèi)地和香港市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)，也能夠提高境內(nèi)外債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的規(guī)范性。”

    持有類似觀點(diǎn)的優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍也表示，“對(duì)于內(nèi)地投資者，債券‘南向通’可以拓展海外資管渠道，豐富投資多樣性，分散內(nèi)地債券的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，投資香港債市也是對(duì)內(nèi)地投資者投研能力的考驗(yàn)。香港債券市場(chǎng)發(fā)行表現(xiàn)一般，與其股票市場(chǎng)熱度并不匹配。香港債市多靠?jī)?nèi)地發(fā)行，也以財(cái)政部發(fā)的離岸債券為主。這也造成了香港債券市場(chǎng)被低估，其實(shí)香港債市規(guī)模在亞洲是名列前茅的。截至目前，香港債券融資規(guī)模超2300億美元。隨著金融產(chǎn)品的日趨多元化，結(jié)構(gòu)化，香港債券市場(chǎng)為金融產(chǎn)品發(fā)展和優(yōu)化提供了有力的投資機(jī)會(huì)和支撐工具。”

    外資穩(wěn)步增持人民幣債券，對(duì)債券市場(chǎng)的上漲提供支撐。據(jù)中央結(jié)算公司近日發(fā)布的8月份債券托管量數(shù)據(jù)顯示，8月份，境外機(jī)構(gòu)的人民幣債券托管面額為34056.82億元，較7月份增加304.95億元。自此，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)33個(gè)月增持人民幣債券。另外，債券通數(shù)據(jù)顯示，8月份，債券市場(chǎng)交投活躍，日交易量達(dá)263億元人民幣，同比增長(zhǎng)35%，月度成交達(dá)5776億元人民幣。

    可以看到，債券市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，9月16日，國(guó)債期貨全線收漲，10年國(guó)債主力合約TS2112收于99.625元，較上日收盤價(jià)漲0.07%，總成交71374手，合計(jì)成交額710.5億元；5年國(guó)債主力合約TF2112收于100.845元，較上日收盤價(jià)漲0.03%，總成交19749手，合計(jì)成交額199.1億元；2年國(guó)債主力合約T2112收于100.665元，較上日收盤價(jià)漲0.03%，總成交8497手，合計(jì)成交額171億元。

    9月16日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩回調(diào)的走勢(shì)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)高開低走，該指數(shù)下跌1.72%，報(bào)收413.46點(diǎn)，兩市轉(zhuǎn)債市場(chǎng)合計(jì)成交額為889.93億元，較前一個(gè)交易日減少167.07億元，降幅為15.8%。盡管如此，據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債個(gè)券表現(xiàn)活躍，有212只可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)，占比近六成。其中，蒙娜轉(zhuǎn)債漲幅居首，達(dá)到17.16%，飛鹿轉(zhuǎn)債、白電轉(zhuǎn)債、鈞達(dá)轉(zhuǎn)債、聯(lián)泰轉(zhuǎn)債、新春轉(zhuǎn)債等5只可轉(zhuǎn)債漲幅也均在5%以上。

    對(duì)于債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，富榮基金固定收益部總經(jīng)理呂曉蓉對(duì)記者表示，“利率債方面，站在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)看，利率債絕對(duì)位置處歷史較低分位，市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)的下行與貨幣的寬松已有所定價(jià)；同時(shí)，后續(xù)利率債供給的放量、寬信用以及美聯(lián)儲(chǔ)Taper的邊際變化或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生一定擾動(dòng)。我們維持對(duì)利率謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷，謹(jǐn)防多頭走在預(yù)期前，采用啞鈴型配置以靈活應(yīng)對(duì)可能打破均衡的超預(yù)期因素。信用債方面，K型分化的過(guò)程中，監(jiān)管的控制力逐漸顯現(xiàn)：一方面致力完善長(zhǎng)效機(jī)制（《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》）；另一方面也在避免短期系統(tǒng)性化金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)某些典型企業(yè)采取了不同的措施和關(guān)注，對(duì)信貸不平衡地區(qū)啟動(dòng)了再貸款。信用策略上，繼續(xù)防范尾部風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，關(guān)注具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的國(guó)企產(chǎn)業(yè)和強(qiáng)公益屬性的城投債的機(jī)會(huì)。”

    可轉(zhuǎn)債方面，呂曉蓉表示，“流動(dòng)性環(huán)境對(duì)權(quán)益市場(chǎng)仍較友好，但企業(yè)整體盈利壓力逐步顯現(xiàn)?？赊D(zhuǎn)債中成長(zhǎng)性較強(qiáng)、符合長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)方向的新能源汽車、碳中和、硬科技及專精特新。鑒于熱門賽道的高估值和擁擠交易，整體倉(cāng)位仍需趨于謹(jǐn)慎，重點(diǎn)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

    渤海證券認(rèn)為，近期權(quán)益市場(chǎng)在繼續(xù)拉升后將迎來(lái)調(diào)整，轉(zhuǎn)債估值處于高位震蕩，因此估值保護(hù)作用較弱，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。行業(yè)方面，伴隨焦煤、焦炭等大宗商品回落，周期行業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段。市場(chǎng)風(fēng)格可能面臨轉(zhuǎn)換，消費(fèi)板塊后續(xù)可能逐漸出現(xiàn)配置機(jī)會(huì)。維持關(guān)注政策支持的新能源汽車主題個(gè)券；銀行業(yè)整體估值較低仍可持續(xù)持有；建材行業(yè)在上游原材料價(jià)格高位回落導(dǎo)致成本降低以及政策支持下，后續(xù)可能仍有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。選券策略上，建議重點(diǎn)關(guān)注偉20轉(zhuǎn)債、弘信轉(zhuǎn)債、比音轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債等。

    表：9月16日漲幅超2%的可轉(zhuǎn)債個(gè)券一覽

    制表：任世碧

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強(qiáng)）