貨幣財政齊發(fā)力 流動性料保持合理充裕

    進入6月，中國人民銀行上繳結(jié)存利潤或進入收尾階段，市場關(guān)心近期資金面寬松的狀況能否持續(xù)。業(yè)內(nèi)人士表示，地方債加快發(fā)行及半年考核等因素，或在一定程度上增加流動性擾動，但預(yù)計不會改變流動性持續(xù)充裕的格局。財政政策和貨幣政策將繼續(xù)協(xié)同發(fā)力，資金面仍會保持總體穩(wěn)定偏松態(tài)勢。

    資金供求壓力總體有限

    展望6月，專家表示，流動性供求壓力總體有限，不會改變近期持續(xù)充裕的格局，但個別時點可能發(fā)生局部波動。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，短期內(nèi)流動性仍將保持合理充裕，理由在于，局部疫情沖擊尚未完全消除，實體融資需求也未見顯著恢復(fù)。在經(jīng)濟基本面壓力加大的情況下，貨幣政策仍有必要維持逆周期調(diào)節(jié)力度，預(yù)計財政支出也將保持一定強度，均有利于流動性維持充裕態(tài)勢。

    考慮到財政收支、現(xiàn)金走款和銀行繳準(zhǔn)等因素，東吳證券首席固收分析師李勇預(yù)計，6月流動性供求缺口在1000億元左右，規(guī)模比較有限。

    天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬提示，6月10日前后，人民銀行或完成上繳結(jié)存利潤，6月下旬存量留抵稅額將基本退還完成。在財政資金加速支持和人民銀行等部門配合下，資金面仍然會維持充裕狀態(tài)。

    “6月屬于季末月，一般財政支出力度較大，會形成大額流動性供應(yīng)，流動性供求壓力整體不大。”明明分析，由于財政支出往往集中于月末幾天，因此也不排除月中繳稅或政府債繳款引起資金面發(fā)生短時波動可能性，且季末時點跨季資金需求增大也可能使資金面暫時承壓。

    孫彬彬稱，6月政府債供給壓力值得關(guān)注。按照目前情況看，專項債發(fā)行加速推進，6月政府債凈融資可能達到1.1萬億元，接近歷史高位。

    加大流動性投放力度

    市場人士認為，未來流動性關(guān)鍵仍取決于貨幣政策和財政政策將如何協(xié)同。孫彬彬稱，后續(xù)要維持財政收支平衡，進一步補充財政資金是大概率事件，發(fā)行特別國債存在較大可能性。在人民銀行幾近完成上繳結(jié)存利潤的情況下，后續(xù)財政政策加碼或?qū)Y金面造成一定影響。不過，在經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力的情況下，財政政策和貨幣政策會繼續(xù)協(xié)調(diào)聯(lián)動，總體資金面會保持穩(wěn)定。

    展望下一階段貨幣政策，人民銀行副行長潘功勝近日表示，人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度。綜合運用多種貨幣政策工具，加大流動性投放力度，保持流動性總量的合理充裕。提早完成上繳結(jié)存利潤。

    “預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大力度為困難行業(yè)、企業(yè)和人群紓困，促進經(jīng)濟加快企穩(wěn)回升，運行在合理區(qū)間。”民生銀行首席研究員溫彬說。