加息潮將全球經(jīng)濟(jì)推向衰退臨界點(diǎn)

    一浪高過一浪的通脹潮，正令全球主要經(jīng)濟(jì)體同步緊縮的格局進(jìn)一步強(qiáng)化。

    隨之，緊縮的后遺癥來了：全球經(jīng)濟(jì)正逼近衰退。

    今年以來，世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）等國際組織已數(shù)度下調(diào)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入“技術(shù)性衰退”，未來還可能向全面衰退轉(zhuǎn)化；通脹形勢(shì)更嚴(yán)峻的歐元區(qū)，則面臨更大的衰退壓力；新興經(jīng)濟(jì)體也普遍經(jīng)受下行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)能減弱。

    部分發(fā)達(dá)國家犧牲“就業(yè)率”和經(jīng)濟(jì)“軟著陸”來換取通脹緩和的空間，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景形成何種影響？激進(jìn)加息是否能成為平抑通脹的良方？

    激進(jìn)加息之源：通脹沖擊波

    北京時(shí)間9月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到3.00%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第5次加息，也是其連續(xù)第3次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下自1981年以來加息密集度最高紀(jì)錄。

    美聯(lián)儲(chǔ)是本輪全球加息風(fēng)暴的關(guān)鍵推手。緊隨其加息進(jìn)程，全球主要央行加息幅度屢創(chuàng)新高，唯恐“落于人后”。歐洲央行就是一個(gè)典型：自今年7月啟動(dòng)加息、9月開始大幅加息，在加息幅度和節(jié)奏上，歐洲央行已與美聯(lián)儲(chǔ)趨同。英國央行近日宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這也是去年12月以來該央行第7次加息。

    不斷沖擊新高的通脹水平，是本輪加息潮的核心動(dòng)因。“2021年下半年，全球通脹出現(xiàn)抬頭跡象，至2022年上半年高通脹愈演愈烈，全球超70多個(gè)經(jīng)濟(jì)體通脹率超過5%。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示。

    連平表示，高通脹擾亂全球價(jià)格秩序，使得價(jià)格信號(hào)作用失靈，沖擊國際貿(mào)易和直接投資，拖累世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐。各國為應(yīng)對(duì)高通脹，不得不緊縮貨幣政策，由此又沖擊金融市場(chǎng)，部分經(jīng)濟(jì)體匯率、債務(wù)承壓，這讓本已脆弱的世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

    經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)加大全球衰退漸行漸近

    一系列激進(jìn)加息背后，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂漸起。

    8月，摩根大通全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)分別為50.3%和49.2%，分別較年內(nèi)高點(diǎn)回落3.4和4.8個(gè)百分點(diǎn)。招商銀行研究院認(rèn)為，更高更陡的加息路徑可能導(dǎo)致美國陷入更深的衰退。隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)快速收縮，美國或于明年年初陷入“實(shí)質(zhì)性衰退”，持續(xù)的高利率會(huì)加深其未來的衰退程度。

    “人們更擔(dān)心的是，西方一些國家陷入滯脹。”國家發(fā)展改革委原副主任寧吉喆認(rèn)為，主要發(fā)達(dá)國家能否實(shí)現(xiàn)高通脹的“軟著陸”仍有很大疑問。

    一方面，通脹沒有成功壓降；另一方面，經(jīng)濟(jì)增速卻快速下滑，通脹和低速增長(zhǎng)并存——部分主要經(jīng)濟(jì)體的“滯脹”特征愈發(fā)凸顯。

    從“4.4%”到“3.6%”再到“3.2%”——IMF今年以來已數(shù)次下調(diào)對(duì)于2022年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。IMF對(duì)于2023年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期也已下調(diào)至2.9%。世界銀行近日發(fā)出警告，全球范圍的加息潮將把全球經(jīng)濟(jì)推向衰退，發(fā)展中國家面臨一連串的金融危機(jī)和“持久傷害”。

    “長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年低通脹、低利率、低波動(dòng)的宏觀環(huán)境面臨拐點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯減弱。”中投公司總經(jīng)理居偉民日前表示。

    今年前三季度，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，經(jīng)濟(jì)增速逐季放緩。中國銀行研究院發(fā)布報(bào)告稱，美國經(jīng)濟(jì)存在“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，多項(xiàng)指標(biāo)呈明顯回落，GDP連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，陷入“技術(shù)性衰退”；歐洲經(jīng)濟(jì)衰退“漸行漸近”，未來前景不斷惡化；日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

    新興經(jīng)濟(jì)體雖整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速也在放緩。其中，東盟國家和印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，通脹相對(duì)平穩(wěn)，但貿(mào)易增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱；巴西經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性不強(qiáng)；土耳其高增長(zhǎng)與高通脹并存；南非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱。

    “展望未來，隨著貨幣政策緊縮和需求回落，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，并逐漸接近衰退臨界點(diǎn)，通脹壓力有所緩解，不過仍遠(yuǎn)高于疫情前水平。”中國銀行研究院稱。

    激進(jìn)加息或非抑制通脹“良方”

    冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，全球央行加息越來越猛，能遏制住通脹勢(shì)頭嗎？

    當(dāng)前可見的是，市場(chǎng)波動(dòng)和衰退風(fēng)險(xiǎn)在上升，但通脹卻并未如期向下。9月30日晚間，歐元區(qū)發(fā)布的9月消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比初值為10%，為有記錄以來首次站上兩位數(shù)。

    持續(xù)爆表的通脹數(shù)據(jù)，或意味著全球金融市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)，全球央行正在“走鋼絲”。貝萊德全球首席投資策略師李薇認(rèn)為，全球央行正面臨更加艱難的取舍和抉擇。“傳統(tǒng)應(yīng)對(duì)模式是，各國央行看到通脹就選擇加息。實(shí)際上，受到加息影響最大的經(jīng)濟(jì)行業(yè)往往都不是造成通脹的元兇，而通過加息也無法解決供應(yīng)鏈方面的瓶頸。”

    激進(jìn)加息或非平抑通脹的良方。“面對(duì)高通脹，世界主要經(jīng)濟(jì)體加息態(tài)度堅(jiān)決，但對(duì)抑制主要由供給因素引起的通脹可能收效甚微，重回低通脹時(shí)代難度較大。”中國進(jìn)出口銀行副行長(zhǎng)張文才日前表示，如果主要經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)衰退，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來巨大的外溢影響。從長(zhǎng)期看，扭轉(zhuǎn)通脹飆升除依靠宏觀政策調(diào)控，還需貿(mào)易自由化、投資便利化等因素發(fā)揮作用。