央企重組整合接二連三 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場“雙向奔赴”

    證券時報記者 王小偉

    2023年被視為國企改革大年，央企正在擔起打頭陣的改革先鋒角色。開年以來，央企整合動作頻頻，標志性的并購重組案例接連落子，在資本市場掀起陣陣漣漪。

    在眾央企謀劃改革新藍圖、翻開高質(zhì)量發(fā)展新篇章的過程中，國有資本的布局優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為重要指向，重組整合則成為日益明顯的主要抓手。尤其借助專業(yè)化整合，達到“突出實業(yè)、聚焦主業(yè)、做精一業(yè)”的目標，推動主業(yè)企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)和鏈長企業(yè)加快建設世界一流企業(yè)。

    央企專業(yè)化整合浪潮，疊加混改上市等多元改革舉措一起，使更多優(yōu)勢資源向上市公司匯聚，這為資本市場注入新的源頭活水。同時，資本市場也將給這些央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來更大的發(fā)展空間、更多的發(fā)展工具。由此，央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場，譜寫“雙向奔赴”新篇章。

    重組整合接連落子

    今年以來，央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過重組方式邁向資本市場接連落子。

    多個產(chǎn)品在全球市場份額領先的氟化工龍頭中化藍天，將納入A股公司昊華科技麾下。根據(jù)昊華科技15日披露的重大資產(chǎn)重組預案，公司分別向中化集團、中化資產(chǎn)發(fā)行股份購買中化藍天52.81%和47.19%的股份，由此，中化藍天成為昊華科技全資子公司。15日復牌后，昊華科技股票一字漲停。

    從產(chǎn)業(yè)視角考量，氟化工產(chǎn)品具有高附加值特點，被譽為黃金產(chǎn)業(yè)。去年以來，一方面圈外企業(yè)跨界布局氟化工，另一方面產(chǎn)業(yè)玩家的收購整合明顯提速。昊華科技的這次資產(chǎn)重組，被產(chǎn)業(yè)界視為近年來最重要的一次整合，使新一代氟化工巨頭呼之欲出。

    從國企改革視角來看，中化集團與中國化工數(shù)年前實施聯(lián)合重組，昊華科技的這次收購，是“兩化合并”后，作為萬億央企中化集團整合集團內(nèi)部資源的一次標志性實踐，既有利于解決同業(yè)競爭問題，也將顯著增強昊華科技氟化工業(yè)務實力。

    這已經(jīng)是今年以來第三例央企公司重組。1月11日，中航電測籌劃發(fā)行股份購買成飛集團事項公諸市場。幾乎同期，中直股份也公告明確，將收購昌飛集團、哈飛集團100%股權，進而實現(xiàn)中航工業(yè)集團直升機業(yè)務A股整體上市。此外，在去年年底，祁連山也開啟重組之旅，將持有的祁連山有限100%股權置出，并與中國交建等旗下資產(chǎn)等值部分置換，A股市場最大設計院將不日誕生，今年來也在平穩(wěn)推進。

    專業(yè)化整合提速

    非上市資產(chǎn)的專業(yè)化整合也在提速推進。1月中旬，國能數(shù)智科技開發(fā)有限公司成立大會召開，國家能源集團原信息公司、國能信控、大渡河大數(shù)據(jù)公司重組整合為數(shù)智科技開發(fā)公司，成為國家能源集團信息智慧產(chǎn)業(yè)重組整合的關鍵步驟。

    位于北京的某央企集團董事楊勇（化名）對證券時報記者介紹，有關部門和部分央企今年以來密集召開會議，不少負責人多處走訪，謀劃央企改革新藍圖。從陸續(xù)公布的重組案例來看，戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合思路不斷落地，并體現(xiàn)出力度大、模式新、效果好的新特征。

    國資委此前明確，推進中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，是加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要舉措，對于維護產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、加快培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)具有重要意義。按照部署，進、退、整、合都是重要著力點。

    “資產(chǎn)整合在軍工、化工、新能源等領域多點開花。從今年央企諸多重組動作來看，分類實施、精準發(fā)力成為關鍵詞；核心競爭力強的旗艦型龍頭和專業(yè)優(yōu)勢明顯的專業(yè)化領航公司，是重組運作的重要指向。”楊勇認為，未來的專業(yè)化整合，或許會突破集團內(nèi)部不同子公司的范圍，甚至出現(xiàn)跨企業(yè)集團、跨出資人主體的專業(yè)化整合案例。

    央企改革的推進，并非僅體現(xiàn)在資產(chǎn)重組整合層面。今年以來，部分央企的混改引資甚至首發(fā)上市也接連落地。2月初，中糧福臨門引戰(zhàn)簽約，投資方既囊括了社?；稹⒅袊藟圪Y管等國有資本，也包括了淡馬錫等國際資本，成為今年央企引戰(zhàn)首單落地案例，210億元的募集資金規(guī)模也創(chuàng)出過去一年國內(nèi)規(guī)模最大的私募股權融資項目紀錄。

    此外，今年1月，中國國際貨運航空股份有限公司遞交了首次公開發(fā)行A股股票招股說明書，加上已經(jīng)上市的東航物流、備戰(zhàn)IPO的南航物流，三大航空公司旗下的物流公司即將在A股聚齊，拉動三大航空公司資產(chǎn)證券化率的抬升。

    在楊勇看來，過去數(shù)年多家中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組后，涉及央企集團層面的重大重組或步入階段性低谷。但方式更加靈活的專業(yè)化整合則有望活躍補位，成為國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量。

    優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與

    資本市場雙向奔赴

    一眾央企密集謀劃的大力度的資本運作，為資本市場注入新活力。

    在中化旗下氟化工資產(chǎn)整合中，雖然收購主體為昊華科技，但是中化藍天的盈利規(guī)模反而更強。前者2022年前三季度營收和凈利潤分別為64億元和7.5億元，后者則分別達到80億元和9.8億元。因此，對比來看，這次交易相當于上市公司置入了盈利能力更強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；從中長期看，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用、實現(xiàn)優(yōu)勢互補也將給上市公司帶來更持續(xù)性助益。

    Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，目前A股實控人為國務院國資委的上市公司超過370家，多數(shù)公司是各自所處產(chǎn)業(yè)的“壓艙石”，但也有個別企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績波動，有待調(diào)整盤活、推進優(yōu)化。

    去年國資委專門發(fā)布提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案，其中提出，“部分中央企業(yè)內(nèi)部上市平臺定位不清、分布散亂、實力較弱，一些央企控股上市公司創(chuàng)新發(fā)展能力不強、經(jīng)營和治理不規(guī)范、市場配置資源功能發(fā)揮不充分、價值實現(xiàn)與價值創(chuàng)造不匹配等問題仍較突出”?；诖?，推動央企控股上市公司高質(zhì)量發(fā)展，需要走深走實、行穩(wěn)致遠。

    楊勇認為，無論是并購重組還是混改上市，指向之一都搭建最優(yōu)股權結(jié)構(gòu)，而后發(fā)揮市場化力量，使資源向重點行業(yè)、關鍵領域和優(yōu)勢企業(yè)集中，深入推進國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。“一方面，國有資本在流動中顯現(xiàn)更高價值；另一方面，不少重組動作中，上市公司都同步啟動定增募資，主要用于標的公司的項目建設、補充上市公司和標的公司流動資金等，這顯然有助于新證券化的資產(chǎn)借助資本市場的力量快速做強。”

    按照國資委的部署，2023年，在更加突出高質(zhì)量發(fā)展、扎實推進提質(zhì)增效穩(wěn)增長方面，央企將發(fā)揮更大作用，目標直指“一增一穩(wěn)四提升”，其中“一增”就是要確保利潤總額增速高于全國GDP增速，增大國資央企穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的分量。業(yè)內(nèi)認為，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場開啟雙向奔赴之路，有利于目標的達成。

    “改革永遠在路上。新一輪國企改革深化提升，也將乘勢而上，有望不日再度啟航。”楊勇認為。