降準疊加MLF加量續(xù)作 鞏固經(jīng)濟回升基礎

    央行于9月15日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。同日，央行開展5910億元MLF操作，即續(xù)作加量1910億元，加量幅度較此前4個月上升。相關專家在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，降準疊加MLF加量續(xù)作，釋放支持銀行繼續(xù)加大信貸投放、鞏固經(jīng)濟回升向上的政策信號。

    釋放流動性推動信貸投放

    此次降準之前，央行今年以來已降準一次、降息兩次，實體經(jīng)濟融資成本下行明顯。央行數(shù)據(jù)顯示，1至8月企業(yè)貸款利率已降至有統(tǒng)計以來歷史低位。北京大學國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍在接受中國經(jīng)濟時報采訪時稱，本次降準釋放流動性約6000億元，金融機構加權平均存款準備金率降至約7.4%。降準通過釋放長期流動性來傳遞維穩(wěn)資金面、提振市場信心的重要信號，同時強化寬貨幣的政策預期，助力宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定恢復。

    重慶理工大學經(jīng)濟金融學院教授姜松在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，今年以來兩度降準和兩次降息是央行立足當前宏觀經(jīng)濟大局，采取的關鍵性、及時性政策舉措，旨在提振經(jīng)濟增長動力和穩(wěn)定金融市場。降準推動信貸投放和投資活動，為經(jīng)濟增長注入“金融活水”，對促進經(jīng)濟增長至關重要。降準能改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表和資本要求，還能起到改善產(chǎn)業(yè)結構的目標預期，使商業(yè)銀行在支持小微企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)中的作用更加主動、更加有為，提升經(jīng)濟增長的持續(xù)性。

    在姜松看來，銀行繼續(xù)加大信貸投放，一是要增加對制造型企業(yè)的貸款額度，提供更多融資機會，支持實體經(jīng)濟發(fā)展；二是加大對科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的信貸投放，推動經(jīng)濟轉型升級；三是提供更多的貸款和融資支持，推動基礎設施建設和城市化進程。

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受中國經(jīng)濟時報采訪時說，降準釋放了逆周期調(diào)節(jié)加碼的清晰信號，疊加9月MLF加量續(xù)作，顯示政策面明確支持寬信用進程繼續(xù)提速，有望帶動9月新增信貸、社融延續(xù)大幅回升勢頭。

    再度降準降息可能性存在

    展望下階段的貨幣政策，蘇劍認為，由于近期降準、降息等總量工具出臺頻繁，市場消化需要時間，短期內(nèi)繼續(xù)推出降息等貨幣政策的迫切性下降。從中長期來看，一方面當前法定存款準備金率距歷史最低水平6%仍有下調(diào)空間，另一個方面8月底MLF余額處于歷史高位。因而，第四季度通過降準補充中長期流動性仍存在一定的必要性。

    姜松表示，根據(jù)經(jīng)濟形勢的需要，可能進一步降準和降息，或進行結構性貨幣政策調(diào)整，如定向降準、定向降息等。“貨幣政策傳導機制存在‘時滯效應’，貨幣政策的調(diào)整需要綜合考慮多重因素。因此，央行的貨幣政策存在較大的靈活性，會結合金融市場、匯率波動以及物價變動等因素相機抉擇，以應對各類風險挑戰(zhàn)、確保宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。”他說。

    上海國家會計學院金融系主任葉小杰向中國經(jīng)濟時報表示，當前世界經(jīng)濟復蘇較為曲折，國內(nèi)也面臨著需求不振等壓力，通過降準和降息等貨幣政策進一步為宏觀經(jīng)濟發(fā)展保駕護航，具備一定的空間。

    “未來是否繼續(xù)降息，主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟及樓市走向。”王青說，考慮到未來一段時間國內(nèi)物價會持續(xù)處于偏低水平，為進一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。監(jiān)管層主要運用穩(wěn)匯率政策工具應對人民幣匯率波動，匯市風險可控。由此，匯率因素不會對國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構成實質(zhì)性障礙。

    值得一提的是，美聯(lián)儲本周將舉行議息會議，全球關注美聯(lián)儲會不會再度加息。葉小杰表示，短期來看，匯率因素及美聯(lián)儲議息均對國內(nèi)貨幣政策影響不大。整體而言，我國貨幣政策呈現(xiàn)“以我為主”、自主性和有效性明顯上升的特征，最重要的是練好“內(nèi)功”。