申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)：五方面完善中長(zhǎng)期資金入市配套工程

    本報(bào)記者 吳曉璐

    2月28日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出，“穩(wěn)住樓市股市”。去年12月份召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議先后提出“穩(wěn)住樓市股市”。

    吸引更多中長(zhǎng)期資金，完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，是穩(wěn)住股市的關(guān)鍵。去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后和相關(guān)部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確了推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、構(gòu)建“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”制度環(huán)境的重點(diǎn)工作安排。

    申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加速證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，是推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵一招，需要一系列配套措施的支撐。具體來(lái)看，主要有五方面：

    一是促進(jìn)股票市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)發(fā)展，打造以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能為代表的新藍(lán)籌。當(dāng)前英偉達(dá)、微軟、特斯拉等美股科技“七巨頭”與人工智能密切相關(guān)，總市值約18萬(wàn)億美元，接近美股總市值的四分之一，是推動(dòng)美股持續(xù)創(chuàng)新高的核心力量。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形態(tài)逐漸從實(shí)物經(jīng)濟(jì)向服務(wù)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，人工智能關(guān)鍵領(lǐng)域與應(yīng)用環(huán)節(jié)不斷涌現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先公司，但相關(guān)企業(yè)大多在境外上市或暫未上市，要實(shí)質(zhì)性降低人工智能企業(yè)的上市成本，為相關(guān)中概股回歸創(chuàng)造便利條件，打造A股AI科技“七巨頭”。

    二是以ETF為核心，逐步形成低成本、低波動(dòng)、適應(yīng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有的產(chǎn)品。近年來(lái)指數(shù)化投資快速發(fā)展，大多寬基指數(shù)和細(xì)分行業(yè)指數(shù)均有相應(yīng)的ETF產(chǎn)品，帶動(dòng)增量資金持續(xù)流入市場(chǎng)。隨著證監(jiān)會(huì)指數(shù)化投資配套方案落地，要積極促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展，引導(dǎo)指數(shù)化配置方法成為主流投資方式。

    三是優(yōu)化機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，形成應(yīng)對(duì)低利率時(shí)代的新服務(wù)體系。當(dāng)前貨幣基金在我國(guó)公募基金中規(guī)模占比超過(guò)40%。隨著貨幣型基金收益率下降，由貨幣基金向其他類(lèi)型基金轉(zhuǎn)化已經(jīng)成為必然趨勢(shì)。要發(fā)揮公募基金的主動(dòng)創(chuàng)新能力，規(guī)范公募基金運(yùn)行，通過(guò)基金產(chǎn)品創(chuàng)新和基金組合等形式提高投資收益率，通過(guò)優(yōu)質(zhì)的投資顧問(wèn)等服務(wù)引導(dǎo)投資者投資權(quán)益市場(chǎng)，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。

    四是完善股票市場(chǎng)的定價(jià)理念和方法，提升對(duì)新型要素的估值定價(jià)能力。在數(shù)字化、科技化下，數(shù)字要素的貨幣化、資本化、證券化程度不斷提升，要加速科技型、創(chuàng)新型、流量型股票的定價(jià)模式和思路創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)針對(duì)相關(guān)企業(yè)估值的理論研究和標(biāo)準(zhǔn)制定，引導(dǎo)中長(zhǎng)期投資者從企業(yè)生命周期和行業(yè)驅(qū)動(dòng)力等角度審視企業(yè)數(shù)字化、科技化價(jià)值。

    五是堅(jiān)持功能導(dǎo)向，落實(shí)功能性和盈利性相結(jié)合的評(píng)價(jià)體系。當(dāng)前金融市場(chǎng)盈利性的指標(biāo)體系已較為完善，要平衡好功能性與盈利性的關(guān)系，構(gòu)建兩者兼顧的評(píng)價(jià)體系，將科學(xué)合理定價(jià)、市場(chǎng)均衡發(fā)展、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、健全理財(cái)功能等指標(biāo)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，形成推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的良好環(huán)境。

（編輯 張鈺鵬）