消費主題基金業(yè)績驗證現(xiàn)金流邏輯

    在諸多行業(yè)中，“現(xiàn)金奶牛”集中度最高的莫過于消費板塊。在剛剛過去的5月，消費主題基金收益突飛猛進，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在上證綜指5月累計漲幅僅為0.43%，而86只消費主題基金5月平均收益率達到3.55%，其中76只基金取得正收益，占比高達88.37%。消費主題基金正在用業(yè)績演示當前備受基金經(jīng)理認可的“現(xiàn)金流邏輯”。

    消費主題業(yè)績扶搖直上

    5月底，消費板塊集中爆發(fā)，食品飲料、醫(yī)藥生物等相關(guān)個股表現(xiàn)可圈可點。截至6月5日，在最近一個月內(nèi)，食品飲料板塊，鹽津鋪子、千禾味業(yè)漲幅超過40%，海欣食品、珠江啤酒等個股漲幅超過30%；生物醫(yī)藥方面，正海生物、海普瑞、恒瑞醫(yī)藥等個股憑借近30%的收益領(lǐng)漲。

    分析人士指出，當前消費板塊熱度上升，與市場投資偏好關(guān)系密切。中郵證券研發(fā)部首席策略分析師程毅敏指出，受市場流動性緊張因素影響，市場整體呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢。其中防御性的食品飲料、家電、餐飲旅游和醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)較好，說明投資者的風(fēng)險偏好程度下降，避險配置需求增加。

    相關(guān)個股股價的大力拉升推高了消費主題基金的業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月86只消費主題基金中，共有23只累計回報率在10%以上，占比超過26.74%。中證消費指數(shù)自5月2日觸底之后，一路反彈，當月累計大漲13.90%。

    據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來86只可統(tǒng)計的消費主題基金中，共有47只取得正收益，而中歐基金旗下產(chǎn)品包攬了前三名。其中中歐品質(zhì)消費A憑借11.37%的區(qū)間回報率領(lǐng)漲，中歐品質(zhì)消費C、中歐消費主題C緊隨其后，而嘉實新消費、萬家消費成長等19只基金今年以來累計收益率超過5%。

    中歐消費主題基金經(jīng)理周晶表示，經(jīng)過一季度調(diào)整，消費品板塊對去年大幅上漲帶來的估值壓力有所消化，從基本面角度看，消費品行業(yè)龍頭公司受益于經(jīng)濟復(fù)蘇、消費升級和龍頭份額提升帶動的盈利增長確定性很強。因此，二季度對消費品龍頭公司的看法比年初變得更為積極，判斷具有盈利超預(yù)期能力的公司將具有較好的投資機會。

    布局消費防范風(fēng)險

    在中信建投策略分析師夏敏仁看來，5月國內(nèi)PMI指數(shù)略高于預(yù)期，反映出經(jīng)濟平穩(wěn)運行。但去杠桿過程仍在持續(xù)中，因此經(jīng)濟并非存在趨勢性改善。在經(jīng)濟平穩(wěn)回落過程中，消費板塊與經(jīng)濟周期相關(guān)度較低，杠桿率較低，現(xiàn)金流充裕，值得投資者配置。

    展望后市，東興證券策略研究員鄭閔鋼認為，由于信用債到期償還總量提升，市場流動性承壓，違約風(fēng)險預(yù)計將持續(xù)走高，建議關(guān)注杠桿率相對較低的消費板塊。“目前消費行業(yè)帶息負債率僅為0.5左右，且經(jīng)營活動現(xiàn)金流充裕，發(fā)生信用違約概率較低，且消費板塊處于盈利水平較好階段。”他表示，近幾年來外資持續(xù)關(guān)注消費藍籌，估值模式變化增強預(yù)期的一致性。消費板塊經(jīng)營穩(wěn)健、增長能力強，加上目前市場對現(xiàn)金價值的關(guān)注，消費板塊延續(xù)全年投資主線，可重點關(guān)注零售、食品飲料和紡服行業(yè)。

    無獨有偶，程毅敏同樣認為，在市場風(fēng)險尚未充分釋放的背景下，消費板塊不失為一個良好的防守陣地。當前需要應(yīng)對的是市場中期的調(diào)整和短期的超跌反彈之間的矛盾，風(fēng)險聚集時小盤股的下調(diào)風(fēng)險更大，不建議在短期下跌過程中抄底，可適度逢低布局消費板塊作為防守性操作。

    廣發(fā)消費品精選基金經(jīng)理李琛指出，經(jīng)過近兩年的上漲，消費板塊部分個股漲幅較大，估值得到明顯提升，但消費行業(yè)整體估值仍處在較為合理狀態(tài)。從長期看，新消費升級周期才剛剛開始，投資機會將會持續(xù)涌現(xiàn)，標的選擇上需要更加重視估值與盈利的匹配度。