量化基金總規(guī)模破千億 長(zhǎng)線資金成催化劑

    量化基金迎來(lái)發(fā)展里程碑，總規(guī)模突破1000億元。

    今年以來(lái)，在“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)管環(huán)境中，越來(lái)越多的基金公司將發(fā)展重心放在了量化產(chǎn)品。截至7月13日，今年以來(lái)新成立量化基金84只，多家基金公司正在部署、籌劃發(fā)行。

    隨著FOF、養(yǎng)老基金等大量長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入市場(chǎng)，量化基金的價(jià)值正在逐步被認(rèn)可。加上近年來(lái)人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等高新技術(shù)的輔助，量化基金進(jìn)入新的發(fā)展階段。

    量化基金突破千億規(guī)模

    數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，全市場(chǎng)353只（各類(lèi)份額分開(kāi)計(jì)算）量化基金總規(guī)模達(dá)到1070.11億元。其中，主動(dòng)型量化基金數(shù)量最多、規(guī)模最大，222只基金規(guī)模達(dá)到644.68億元；指數(shù)型量化基金、量化對(duì)沖基金數(shù)量較少，分別為93只、24只，基金規(guī)模分別為361.58億元、31.26億元；其他量化基金有14只，規(guī)模為32.59億元。

    實(shí)際上，量化基金2003年就已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，不過(guò)發(fā)展比較緩慢，直至2010年股指期貨上市，A股市場(chǎng)正式迎來(lái)對(duì)沖時(shí)代，量化對(duì)沖產(chǎn)品逐步興起，量化基金被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)。尤其是2013年以后，公募基金加大了對(duì)量化基金的投入，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，公募量化基金快步突破千億規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，2013年以前，量化基金每年的新增產(chǎn)品數(shù)量?jī)H為個(gè)位數(shù)；2013年以來(lái)新成立了326只量化基金，也就是說(shuō)90%以上的量化基金是在過(guò)去5年中成立的：2013年至2017年，每年新成立的量化基金數(shù)量分別為14只、10只、40只、64只和114只。

    15年來(lái)，量化基金贏得了發(fā)展空間，但橫向比較，量化基金在公募基金產(chǎn)品中的占比仍然較小。鵬揚(yáng)基金量化投資總監(jiān)江少坤表示，量化基金1000多億的總規(guī)模還不到公募基金13萬(wàn)億總規(guī)模的1%。國(guó)內(nèi)量化投資市場(chǎng)依然處于早期，未來(lái)有巨大的發(fā)展空間。

    事實(shí)上，在“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)管精神指導(dǎo)下，基金公司將量化基金作為重點(diǎn)產(chǎn)品。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，今年以來(lái)新成立的量化基金達(dá)到84只。同時(shí)，據(jù)最新的基金審批公示表，建信基金、農(nóng)銀匯理基金、安信基金等多家公募基金正在積極部署，計(jì)劃發(fā)行量化基金。

    除了可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定長(zhǎng)期的投資收益以外，在信達(dá)澳銀基金投資總監(jiān)王詠輝看來(lái)，基金公司發(fā)力量化投資還有兩個(gè)重要原因。一是從公司角度看，量化基金投入產(chǎn)出高，一個(gè)量化投資團(tuán)隊(duì)可以管理9~10個(gè)產(chǎn)品；二是從產(chǎn)品來(lái)看，量化基金持股分散，即使產(chǎn)品踩雷，對(duì)基金凈值的影響也不大。“今年債券違約比較多，一旦出現(xiàn)違約，公司股票投資也會(huì)受到影響。”

    多方面力促

    量化投資發(fā)展

    從記者了解的情況看，基金公司在產(chǎn)品部署、人員擴(kuò)充、技術(shù)支持、制度安排等多個(gè)方面向量化投資傾斜。

    “未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者會(huì)對(duì)量化投資、指數(shù)被動(dòng)投資有比較大的需求。”浦銀安盛金融工程部總監(jiān)陳士俊明確表示，該公司正在布局量化產(chǎn)品線，年初推出了浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金，目前正在發(fā)行浦銀安盛量化多策略。

    江少坤告訴記者，鵬揚(yáng)基金已經(jīng)制定了完整的量化投資產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃，逐步推進(jìn)。公募方面，計(jì)劃推出的4只產(chǎn)品分別為跟蹤滬深300的主動(dòng)管理股票型基金、跟蹤中證500的指數(shù)型基金、全市場(chǎng)選股的主動(dòng)量化基金，以及以量化大類(lèi)資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)的公募FOF；同時(shí)，該公司還將在專(zhuān)戶推出一系列追求絕對(duì)收益的量化策略。

    泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景介紹，該公司未來(lái)會(huì)更加側(cè)重主動(dòng)量化基金，追求相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的穩(wěn)定超額收益，打造高信息比率的量化基金產(chǎn)品線。

    接受采訪的基金公司人士都提到，優(yōu)秀的量化投資人才是發(fā)展量化基金的關(guān)鍵。公募基金紛紛啟動(dòng)團(tuán)隊(duì)組建工作。量化投資人才，成為今年很多基金公司爭(zhēng)搶的對(duì)象。

    據(jù)了解，泓德基金去年就把量化投資的投研人員獨(dú)立出來(lái)，組建了量化投資部，以便傾注更多的資源和精力，打造量化產(chǎn)品；鵬揚(yáng)基金組建了多資產(chǎn)策略部和數(shù)量投資部，負(fù)責(zé)量化基金投資。

    隨著科技的進(jìn)步，基金公司有機(jī)會(huì)完善技術(shù)平臺(tái)，強(qiáng)化量化投資的有效性。王詠輝告訴記者，他們公司引入了大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等高科技，開(kāi)發(fā)出一套“新量化”的中國(guó)A股策略模型。

    浦銀安盛基金自主開(kāi)發(fā)了AL－PHAQ量化投研平臺(tái)，對(duì)量化策略進(jìn)行回測(cè)和跟蹤。陳士俊告訴記者，一些量化策略已經(jīng)得到實(shí)際應(yīng)用，取得較好的成果。

    量化基金

    處于大發(fā)展階段

    記者在采訪中了解到，量化基金經(jīng)理大多認(rèn)為量化基金將迎來(lái)大發(fā)展。國(guó)金基金量化投資總監(jiān)兼量化投資一部總經(jīng)理林健武表示，中國(guó)市場(chǎng)投資的非有效性還很大，量化投資基金有很大的成長(zhǎng)空間。當(dāng)前市場(chǎng)的投資邏輯正在發(fā)生變化，從一味的炒作和技術(shù)分析逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槔硇躁P(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。這個(gè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程將會(huì)是一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期，給量化投資基金帶來(lái)難得的成長(zhǎng)發(fā)展機(jī)遇，量化基金將一定程度上推動(dòng)這種投資理念的轉(zhuǎn)換，也能因此得到相對(duì)豐厚的回報(bào)。

    另一方面，F(xiàn)OF和養(yǎng)老基金的發(fā)展也將有力地推動(dòng)量化基金的發(fā)展。

    泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景認(rèn)為，F(xiàn)OF和養(yǎng)老金等配置型機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍正在不斷壯大，他們更擅長(zhǎng)采用專(zhuān)業(yè)工具來(lái)分析基金業(yè)績(jī)，從而科學(xué)地評(píng)估基金表現(xiàn)。隨著基金評(píng)價(jià)工具向著專(zhuān)業(yè)化方向發(fā)展，大家會(huì)更加注重績(jī)效歸因，而隨著基金業(yè)績(jī)的專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)更加公允，量化基金的價(jià)值將更為凸顯。同時(shí)他表示，在當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)，被動(dòng)基金的市場(chǎng)空間還很小，其發(fā)展還要取決于市場(chǎng)有效性的逐步提升。

    工具不足

    制約量化基金發(fā)展

    值得注意的是，目前量化基金的發(fā)展依然存在較多問(wèn)題，而基金經(jīng)理最希望盡快解決的是衍生品工具問(wèn)題。在采訪中，多數(shù)基金經(jīng)理都認(rèn)為，量化基金的發(fā)展需要豐富的衍生品工具，但目前國(guó)內(nèi)的衍生品工具受到一定的制約，這也在一定程度上限制了量化基金的發(fā)展。“量化可以使用的工具越多，量化基金的發(fā)展空間就會(huì)越大。如果未來(lái)可以提供更多產(chǎn)品的話，那將對(duì)量化基金的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。”海富通基金量化投資部總監(jiān)杜曉海說(shuō)。

    2015年股指期貨受限，量化基金受到較大影響。有量化對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，自2015年下半年以來(lái)，采用量化策略的基金將倉(cāng)位降到極低的位置以應(yīng)對(duì)變化。這種情況直至去年下半年股指期貨基差收窄后才有所緩解。

    華潤(rùn)元大基金量化投資部負(fù)責(zé)人陳劍波直言，目前量化投資處境困難，主要是由于創(chuàng)新型基金和衍生品都受到不同程度的限制。他希望未來(lái)能夠逐步恢復(fù)相關(guān)的產(chǎn)品和工具，給量化基金創(chuàng)造一個(gè)更能發(fā)揮其價(jià)值的市場(chǎng)環(huán)境。

    除了衍生品工具之外，基金經(jīng)理們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于量化基金的了解和接納程度還有待提高。

    陳劍波認(rèn)為，極端的行情以及工具的缺乏都制約了量化基金的發(fā)展。A股市場(chǎng)散戶占比較高，而且以短期投機(jī)型資金為主，對(duì)量化基金的了解及接納程度還很低，需要逐步引導(dǎo)和培育市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期、多元配置的投資需求與習(xí)慣。王詠輝則認(rèn)為對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)完善對(duì)基金產(chǎn)品的考核制度，借鑒國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)，將考核周期拉長(zhǎng)到3年甚至5年。而陳士俊則從基金評(píng)價(jià)的角度出發(fā)，認(rèn)為基金評(píng)價(jià)應(yīng)該更側(cè)重中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益表現(xiàn)，而不是簡(jiǎn)單的收益排名，這樣量化基金分散化投資、強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可控的特點(diǎn)才能夠體現(xiàn)。

    國(guó)金基金量化二部總經(jīng)理?xiàng)钣挲堈J(rèn)為，量化基金目前還面臨一大不利因素，那就是宏觀政策的多變。“量化投資是從歷史數(shù)據(jù)中尋找規(guī)律，如果大環(huán)境經(jīng)常發(fā)生變化，勢(shì)必會(huì)在一定程度上導(dǎo)致規(guī)律的失效。宏觀政策多變，對(duì)做量化而言就會(huì)比較困難。”

    另一方面，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)以及費(fèi)率的降低也將會(huì)對(duì)未來(lái)量化基金的發(fā)展起到較大影響。“隨著港股通的開(kāi)通，市場(chǎng)正在變得越來(lái)越豐富，未來(lái)可能還會(huì)有滬倫通。”杜曉海說(shuō)，“隨著市場(chǎng)的擴(kuò)容，量化基金的發(fā)展空間會(huì)越來(lái)越大。”而從被動(dòng)型量化基金的角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)基金的費(fèi)率高于海外市場(chǎng)，如果指數(shù)基金乃至指數(shù)增強(qiáng)基金能夠降低費(fèi)率，指數(shù)基金應(yīng)該會(huì)有更大的發(fā)展。”

    “對(duì)于量化基金產(chǎn)品而言，未來(lái)還是需要做好量化基金的業(yè)績(jī)，讓更多的投資者認(rèn)識(shí)了解這種投資類(lèi)型。”陳士俊表示，盡量用通俗易懂地方式向普通投資者介紹量化投資，使得量化投資做到策略透明，而不是看上去像一個(gè)黑箱。