今年以來,公募基金行業(yè)對(duì)外開放顯著提速。對(duì)外開放有助于公募基金行業(yè)形成多元化的行業(yè)競爭格局,促進(jìn)行業(yè)服務(wù)水平的提升,促進(jìn)資本市場的發(fā)展,提升資本市場的效率。與此同時(shí),外資進(jìn)入公募基金行業(yè)也對(duì)中資基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力及跨境資產(chǎn)配置能力等構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。對(duì)此,中資基金公司應(yīng)當(dāng)提高全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力、拓展全球視野和明確戰(zhàn)略定位,以應(yīng)對(duì)日趨激烈的行業(yè)競爭。
一、對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)
自中國履行加入WTO的承諾,允許境外投資者在中國投資設(shè)立合資公募基金管理公司以來,公募基金行業(yè)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)。進(jìn)入2018年后,在這一領(lǐng)域的開放進(jìn)程則全面加速。
2018年4月,央行行長易綱在博鰲亞洲論壇宣布了中國金融開放的12大具體舉措,其中包括:將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%,三年以后不再設(shè)限。
2018年4月28日,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就《外商投資證券公司管理辦法》答記者問時(shí)表示:《證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定,中外合資基金管理公司外資持股比例或者擁有權(quán)益的比例,累計(jì)(包括直接持有和間接持有)不得超過我國證券業(yè)對(duì)外開放所做的承諾?;鸸芾砉緦?duì)境外投資者進(jìn)一步開放,允許外資持股比例達(dá)到51%,不涉及對(duì)現(xiàn)有規(guī)則的修改。符合條件的境外投資者已可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求,依法提交變更公司實(shí)際控制人或新設(shè)合資基金管理公司的申請(qǐng)材料。
2018年7月28日、30日,《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)》和《自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)》(以下合稱“《2018年版負(fù)面清單》”)分別正式實(shí)施?!?018年版負(fù)面清單》明確了大幅擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開放、基本放開制造業(yè)以及放寬農(nóng)業(yè)和能源資源領(lǐng)域準(zhǔn)入的三大主要開放舉措,將央行行長宣布的金融開放舉措落實(shí)在了具體的文件中。根據(jù)《2018年版負(fù)面清單》的規(guī)定,“證券公司的外資股比不超過51%,證券投資基金管理公司的外資股比不超過51%”。
由此可見,中國政府已大幅放寬公募基金行業(yè)的外資準(zhǔn)入并且為未來進(jìn)一步放寬明確了時(shí)間表。
二、對(duì)外開放的意義
公募基金行業(yè)對(duì)外開放有助于中資基金公司吸收外資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),完善公司治理,不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力,提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)水平,拓展國際視野,為未來開拓國際市場打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外,基金行業(yè)對(duì)外開放還具有如下重要意義:
首先,對(duì)基金投資者而言,隨著基金行業(yè)的競爭加劇以及基金公司服務(wù)水平的提升,基金投資者可以在付出較低成本的同時(shí)獲得更優(yōu)質(zhì)的服務(wù),享受更多元的資產(chǎn)配置渠道。此外,隨著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平和合規(guī)管理水平的提升,投資者購買的基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一致的情況將大為減少,這有助于投資者更好地實(shí)現(xiàn)投資意圖和資產(chǎn)配置目的。
其次,對(duì)基金行業(yè)而言,擴(kuò)大對(duì)外開放有助于形成多元化的行業(yè)競爭格局,促進(jìn)基金公司優(yōu)勝劣汰,促進(jìn)行業(yè)朝著更加規(guī)范化、專業(yè)化、國際化的路徑發(fā)展,推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新,進(jìn)一步提升公募基金行業(yè)在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中的競爭力。
再次,壯大的公募基金行業(yè)也有助于提升國內(nèi)證券市場中的機(jī)構(gòu)投資者占比,促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定與發(fā)展,提升資本市場的效率,進(jìn)而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
三、對(duì)外開放中的挑戰(zhàn)
及應(yīng)對(duì)措施
截至2017年底,共有45家合資公募基金管理公司依法設(shè)立并有效存續(xù),其中外(港)資控股公募基金公司僅1家。相較于中資基金公司,合資基金公司的競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
第一,先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。合資基金公司的外資股東多為國際大型金融機(jī)構(gòu),其中不乏知名的投資管理機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)有著多年積累的風(fēng)險(xiǎn)管理文化、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù),合資基金公司借助外資股東的先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理理念,能夠更加穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展。
第二,穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。外資股東對(duì)公司管理層通常并無“快速盈利”要求;相反,外資股東注重穩(wěn)健經(jīng)營,這使得合資基金公司能在成立初期著力于公司的制度、體系建設(shè),為公司長足發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
第三,豐富的跨境資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)。外資股東通常具有豐富的國際經(jīng)驗(yàn),能為合資基金公司在境外市場研究、跨境業(yè)務(wù)拓展、客戶服務(wù)和跨境資產(chǎn)配置等方面提供支持。
如上所述,合資公司由于其外資背景,競爭優(yōu)勢不容忽視。此外,按照目前的開放安排,未來不排除出現(xiàn)外商獨(dú)資公募基金公司的可能。在此背景下,未來中資基金公司將進(jìn)一步面臨下述挑戰(zhàn):
一是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的挑戰(zhàn)。相較于外資金融機(jī)構(gòu),中資基金公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)控機(jī)制還存在較大欠缺,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)的重視程度遠(yuǎn)不如外資金融機(jī)構(gòu),還存在較大差距。在加強(qiáng)金融監(jiān)管的宏觀背景下,外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入將對(duì)中資基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力構(gòu)成進(jìn)一步挑戰(zhàn)。
二是對(duì)跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)。與外資金融機(jī)構(gòu)相比,中資基金公司的海外資產(chǎn)配置能力相對(duì)較弱,對(duì)于大部分中資基金公司而言,跨境投資仍然處于起步階段。未來,外資基金公司借助其股東的跨境投資經(jīng)驗(yàn)和資源,必然對(duì)中資基金公司的跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。
為應(yīng)對(duì)前述挑戰(zhàn),中資基金公司應(yīng)在以下方面著力:
首先,提高全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)管理能力是基金公司的核心競爭力之一,面對(duì)日趨復(fù)雜、多樣和相互關(guān)聯(lián)的金融風(fēng)險(xiǎn),單獨(dú)地管理某類風(fēng)險(xiǎn)并不能達(dá)到預(yù)期效果,因此,基金公司在關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等的同時(shí),也應(yīng)當(dāng)將操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類別納入風(fēng)險(xiǎn)管理體系,逐步提高自身的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
其次,拓展全球視野。隨著港股通、滬倫通等資本市場雙向開放制度的穩(wěn)步推進(jìn),錘煉海外市場的研究分析能力和跨境資產(chǎn)配置能力對(duì)基金公司而言顯得尤為迫切。相比于具有先天優(yōu)勢的合資及外資基金公司,中資基金公司海外市場研究和跨境資產(chǎn)配置能力稍顯不足,因此,中資基金公司只有積極拓展全球視野,才能在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與合資及外資基金公司同臺(tái)競技。
再次,明確戰(zhàn)略定位。隨著外資的不斷進(jìn)入以及行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)容,公募基金公司之間的競爭日趨激烈。未來,中資基金公司應(yīng)當(dāng)立足于自身的比較優(yōu)勢,提高戰(zhàn)略研究能力,明確自身的戰(zhàn)略定位,為投資者提供差異化的財(cái)富管理方案,將自身打造成獨(dú)具特色的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
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