中資基金公司應(yīng)提高全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力

    今年以來，公募基金行業(yè)對(duì)外開放顯著提速。對(duì)外開放有助于公募基金行業(yè)形成多元化的行業(yè)競爭格局，促進(jìn)行業(yè)服務(wù)水平的提升，促進(jìn)資本市場的發(fā)展，提升資本市場的效率。與此同時(shí)，外資進(jìn)入公募基金行業(yè)也對(duì)中資基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力及跨境資產(chǎn)配置能力等構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。對(duì)此，中資基金公司應(yīng)當(dāng)提高全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力、拓展全球視野和明確戰(zhàn)略定位，以應(yīng)對(duì)日趨激烈的行業(yè)競爭。

    一、對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)

    自中國履行加入WTO的承諾，允許境外投資者在中國投資設(shè)立合資公募基金管理公司以來，公募基金行業(yè)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)。進(jìn)入2018年后，在這一領(lǐng)域的開放進(jìn)程則全面加速。

    2018年4月，央行行長易綱在博鰲亞洲論壇宣布了中國金融開放的12大具體舉措，其中包括：將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年以后不再設(shè)限。

    2018年4月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就《外商投資證券公司管理辦法》答記者問時(shí)表示：《證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定，中外合資基金管理公司外資持股比例或者擁有權(quán)益的比例，累計(jì)（包括直接持有和間接持有）不得超過我國證券業(yè)對(duì)外開放所做的承諾?；鸸芾砉緦?duì)境外投資者進(jìn)一步開放，允許外資持股比例達(dá)到51%，不涉及對(duì)現(xiàn)有規(guī)則的修改。符合條件的境外投資者已可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交變更公司實(shí)際控制人或新設(shè)合資基金管理公司的申請(qǐng)材料。

    2018年7月28日、30日，《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》和《自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》（以下合稱“《2018年版負(fù)面清單》”）分別正式實(shí)施?！?018年版負(fù)面清單》明確了大幅擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開放、基本放開制造業(yè)以及放寬農(nóng)業(yè)和能源資源領(lǐng)域準(zhǔn)入的三大主要開放舉措，將央行行長宣布的金融開放舉措落實(shí)在了具體的文件中。根據(jù)《2018年版負(fù)面清單》的規(guī)定，“證券公司的外資股比不超過51%，證券投資基金管理公司的外資股比不超過51%”。

    由此可見，中國政府已大幅放寬公募基金行業(yè)的外資準(zhǔn)入并且為未來進(jìn)一步放寬明確了時(shí)間表。

    二、對(duì)外開放的意義

    公募基金行業(yè)對(duì)外開放有助于中資基金公司吸收外資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善公司治理，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)水平，拓展國際視野，為未來開拓國際市場打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，基金行業(yè)對(duì)外開放還具有如下重要意義：

    首先，對(duì)基金投資者而言，隨著基金行業(yè)的競爭加劇以及基金公司服務(wù)水平的提升，基金投資者可以在付出較低成本的同時(shí)獲得更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，享受更多元的資產(chǎn)配置渠道。此外，隨著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平和合規(guī)管理水平的提升，投資者購買的基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一致的情況將大為減少，這有助于投資者更好地實(shí)現(xiàn)投資意圖和資產(chǎn)配置目的。

    其次，對(duì)基金行業(yè)而言，擴(kuò)大對(duì)外開放有助于形成多元化的行業(yè)競爭格局，促進(jìn)基金公司優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)行業(yè)朝著更加規(guī)范化、專業(yè)化、國際化的路徑發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)一步提升公募基金行業(yè)在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中的競爭力。

    再次，壯大的公募基金行業(yè)也有助于提升國內(nèi)證券市場中的機(jī)構(gòu)投資者占比，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定與發(fā)展，提升資本市場的效率，進(jìn)而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    三、對(duì)外開放中的挑戰(zhàn)

    及應(yīng)對(duì)措施

    截至2017年底，共有45家合資公募基金管理公司依法設(shè)立并有效存續(xù)，其中外（港）資控股公募基金公司僅1家。相較于中資基金公司，合資基金公司的競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

    第一，先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。合資基金公司的外資股東多為國際大型金融機(jī)構(gòu)，其中不乏知名的投資管理機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)有著多年積累的風(fēng)險(xiǎn)管理文化、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，合資基金公司借助外資股東的先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，能夠更加穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展。

    第二，穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。外資股東對(duì)公司管理層通常并無“快速盈利”要求；相反，外資股東注重穩(wěn)健經(jīng)營，這使得合資基金公司能在成立初期著力于公司的制度、體系建設(shè)，為公司長足發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    第三，豐富的跨境資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)。外資股東通常具有豐富的國際經(jīng)驗(yàn)，能為合資基金公司在境外市場研究、跨境業(yè)務(wù)拓展、客戶服務(wù)和跨境資產(chǎn)配置等方面提供支持。

    如上所述，合資公司由于其外資背景，競爭優(yōu)勢不容忽視。此外，按照目前的開放安排，未來不排除出現(xiàn)外商獨(dú)資公募基金公司的可能。在此背景下，未來中資基金公司將進(jìn)一步面臨下述挑戰(zhàn)：

    一是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的挑戰(zhàn)。相較于外資金融機(jī)構(gòu)，中資基金公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)控機(jī)制還存在較大欠缺，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)的重視程度遠(yuǎn)不如外資金融機(jī)構(gòu)，還存在較大差距。在加強(qiáng)金融監(jiān)管的宏觀背景下，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入將對(duì)中資基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力構(gòu)成進(jìn)一步挑戰(zhàn)。

    二是對(duì)跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)。與外資金融機(jī)構(gòu)相比，中資基金公司的海外資產(chǎn)配置能力相對(duì)較弱，對(duì)于大部分中資基金公司而言，跨境投資仍然處于起步階段。未來，外資基金公司借助其股東的跨境投資經(jīng)驗(yàn)和資源，必然對(duì)中資基金公司的跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

    為應(yīng)對(duì)前述挑戰(zhàn)，中資基金公司應(yīng)在以下方面著力：

    首先，提高全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)管理能力是基金公司的核心競爭力之一，面對(duì)日趨復(fù)雜、多樣和相互關(guān)聯(lián)的金融風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)地管理某類風(fēng)險(xiǎn)并不能達(dá)到預(yù)期效果，因此，基金公司在關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)將操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類別納入風(fēng)險(xiǎn)管理體系，逐步提高自身的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

    其次，拓展全球視野。隨著港股通、滬倫通等資本市場雙向開放制度的穩(wěn)步推進(jìn)，錘煉海外市場的研究分析能力和跨境資產(chǎn)配置能力對(duì)基金公司而言顯得尤為迫切。相比于具有先天優(yōu)勢的合資及外資基金公司，中資基金公司海外市場研究和跨境資產(chǎn)配置能力稍顯不足，因此，中資基金公司只有積極拓展全球視野，才能在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與合資及外資基金公司同臺(tái)競技。

    再次，明確戰(zhàn)略定位。隨著外資的不斷進(jìn)入以及行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)容，公募基金公司之間的競爭日趨激烈。未來，中資基金公司應(yīng)當(dāng)立足于自身的比較優(yōu)勢，提高戰(zhàn)略研究能力，明確自身的戰(zhàn)略定位，為投資者提供差異化的財(cái)富管理方案，將自身打造成獨(dú)具特色的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。