ETF規(guī)模激增 價(jià)格戰(zhàn)越演越烈

    2018年至今，股票型ETF的流通份額從704億份激增至2176億份，在短短一年半時(shí)間內(nèi)，驟增209%，多只ETF份額出現(xiàn)10倍以上增長(zhǎng)。

    指數(shù)基金，尤其是ETF產(chǎn)品是近年來市場(chǎng)上發(fā)展最亮眼的基金品種之一。自2018年初到現(xiàn)在，ETF份額大幅提升，發(fā)展勢(shì)頭極其迅猛。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，自2018年至2019年一季度末，股票型和混合型基金的規(guī)模從2.7萬億元下降至2.5萬億元，但2018年至今，股票型ETF的流通份額從704億份激增至2176億份，在短短一年半時(shí)間內(nèi)，驟增209%，多只ETF份額出現(xiàn)10倍以上增長(zhǎng)。華安基金發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板50在短短一年半時(shí)間內(nèi)，場(chǎng)內(nèi)份額從2.8億份提升至150億份，此前還一度超過200億份，該基金份額漲幅可謂ETF市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)縮影。

    迎史上最好發(fā)展時(shí)期

    在業(yè)內(nèi)人士看來，指數(shù)產(chǎn)品，尤其是ETF產(chǎn)品正在迎來史上最好的發(fā)展時(shí)期。

    “ETF要想迎來真正的大發(fā)展，有兩個(gè)核心因素。”華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍分析，一是要有長(zhǎng)線資金，二是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮。目前來看，這兩方面都已經(jīng)出現(xiàn)了改善的跡象。“以前指數(shù)基金是牛市品種，只有在牛市下半場(chǎng)才會(huì)紅火起來，但是現(xiàn)在投資者正越來越認(rèn)可ETF的工具性，將其視為選時(shí)的工具。他分析，以公募養(yǎng)老FOF為代表的長(zhǎng)線資金正在持續(xù)入市，對(duì)于公募養(yǎng)老FOF而言，ETF是值得長(zhǎng)期配置的底層資產(chǎn)。

    一位指數(shù)基金經(jīng)理向記者表示，去年下半年市場(chǎng)一路下跌而ETF的份額逆勢(shì)上漲，這說明投資者將指數(shù)基金作為抄底、交易的品種。而隨著今年市場(chǎng)的上漲又使得部分指數(shù)基金的份額有所流失，這反映了投資者獲利了結(jié)的心態(tài)。“在市場(chǎng)下跌時(shí)，規(guī)模增長(zhǎng)，在市場(chǎng)上漲時(shí)規(guī)?？s減。這說明現(xiàn)在的投資者將ETF作為交易工具，但是還沒有作為長(zhǎng)期投資、配置的工具。”他表示。

    面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)牛短熊長(zhǎng)的格局，基金公司也在想辦法。多家基金公司發(fā)行紅利、低波等SmartBeta產(chǎn)品，在尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)之余，也希望能夠獲取長(zhǎng)期更好的投資性價(jià)比。

    國(guó)聯(lián)安半導(dǎo)體ETF基金經(jīng)理黃欣認(rèn)為，未來ETF的發(fā)展可能會(huì)受兩方面影響較大。一方面是公募FOF的入市將有利于ETF成為長(zhǎng)線資金的底層資產(chǎn)。另一方面，現(xiàn)在要買ETF產(chǎn)品必須有股票賬戶，這在一定程度上也限制了ETF的發(fā)展。“如果未來在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或其他平臺(tái)上也能交易ETF的話，將更有利于ETF的交易量和活躍度。”

    價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)

    指數(shù)產(chǎn)品也成為各大基金公司的“兵家必爭(zhēng)之地”，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，多家基金公司先后降費(fèi)，一場(chǎng)圍繞ETF產(chǎn)品費(fèi)率展開的價(jià)格戰(zhàn)在業(yè)內(nèi)轟轟烈烈地展開。

    近期，又一大型公募巨頭跟進(jìn)費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)，嘉實(shí)基金宣布下調(diào)中證500ETF費(fèi)率，將旗下中證500ETF及其聯(lián)接基金的管理費(fèi)及托管年費(fèi)調(diào)降至0.2%，這已經(jīng)是年內(nèi)第4只年費(fèi)率降到0.2%的中證500ETF。

    實(shí)際上，早在今年3月，平安基金就調(diào)降了創(chuàng)業(yè)板ETF費(fèi)率，打破通常0.6%的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，將費(fèi)率下調(diào)至0.2%，隨后易方達(dá)也將旗下多只ETF費(fèi)率調(diào)降至0.2%。此后，多家公募被動(dòng)跟隨。

    “當(dāng)前指數(shù)基金費(fèi)率下調(diào)基本已成一個(gè)大趨勢(shì)。”招商基金全球量化部相關(guān)人士分析，一方面，由于分級(jí)基金到2020年底不得存續(xù)，這導(dǎo)致在同類的被動(dòng)型產(chǎn)品中，最具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品成了ETF產(chǎn)品。另一方面，在2018年股市下行過程中，ETF規(guī)模不降反增，ETF的市場(chǎng)接受度和市場(chǎng)認(rèn)可度大幅提升，已成為國(guó)內(nèi)投資者抄底、做波段的工具。再加上減持新規(guī)的實(shí)施導(dǎo)致上市公司股東以及實(shí)際控制人在減持方面有所限制，使用股份換購(gòu)ETF份額的模式漸成趨勢(shì)。這三個(gè)因素使得各基金公司紛紛布局ETF。

    頭部公司的降費(fèi)使得各家基金公司倍感壓力。一家新布局ETF產(chǎn)品的基金公司相關(guān)人士表示，據(jù)測(cè)算，要想覆蓋他們ETF的發(fā)行、運(yùn)營(yíng)成本，大概需要50億左右的ETF規(guī)模。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)估算，在全部股票型ETF中，超過這一規(guī)模的基金僅17只。

    一大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，國(guó)內(nèi)ETF費(fèi)率已經(jīng)處于比較低的位置，即便降低10個(gè)BP難度也不小，而且監(jiān)管層并不希望ETF市場(chǎng)開展價(jià)格戰(zhàn)等惡性競(jìng)爭(zhēng)，大幅降費(fèi)將讓全行業(yè)多數(shù)處于虧損經(jīng)營(yíng)的情況，目前國(guó)內(nèi)不具備全部ETF產(chǎn)品一降到底的條件。

    理財(cái)子公司

    保險(xiǎn)系公募紛紛布局

    銀行理財(cái)子公司、險(xiǎn)資背景公募也前赴后繼，發(fā)行指數(shù)類產(chǎn)品，將指數(shù)基金的門檻越推越高。近期，工商銀行的理財(cái)子公司工銀理財(cái)已經(jīng)有一只股債輪動(dòng)策略指數(shù)掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品在工商銀行網(wǎng)站上銷售。業(yè)內(nèi)人士分析，目前看來，銀行理財(cái)子公司未來主要有兩大發(fā)展方向，一是發(fā)展固定收益產(chǎn)品，在該領(lǐng)域內(nèi)，理財(cái)子公司具有天然的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，另一大方向恐怕就是被動(dòng)指數(shù)類產(chǎn)品。“主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品肯定不是理財(cái)子公司的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，但理財(cái)子公司也不可能只發(fā)展固收產(chǎn)品，指數(shù)產(chǎn)品有望成為理財(cái)子公司的一大重點(diǎn)發(fā)展方向。”

    一位基金經(jīng)理表示，從短期情況來看，銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品布局尚處于早期階段，對(duì)當(dāng)前基金公司指數(shù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局影響不大，其影響可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間來體現(xiàn)。

    華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍分析，考慮到理財(cái)子公司的客戶結(jié)構(gòu)，理財(cái)子公司在短期內(nèi)可能不太會(huì)做單純的指數(shù)基金，而更易傾向于將指數(shù)放入其產(chǎn)品中，作為產(chǎn)品策略的一部分。對(duì)于公募基金而言，其實(shí)可以承接理財(cái)子公司的這部分訴求，從這個(gè)角度來講，理財(cái)子公司在指數(shù)產(chǎn)品方面的需求可能會(huì)成為公募基金的一部分增量業(yè)務(wù)。

    除此之外，保險(xiǎn)系的公募也在加緊布局。此前，平安基金布局多只ETF且費(fèi)率較低，已引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。有公募基金經(jīng)理表示，當(dāng)基金公司的ETF資金多來自集團(tuán)內(nèi)部資金，針對(duì)內(nèi)部資金調(diào)低管理費(fèi)率其實(shí)是可以理解的。此外，還有部分ETF降費(fèi)，這些產(chǎn)品屬于公司的迷你產(chǎn)品，小規(guī)模的基金并不能帶來很多管理費(fèi)收入，通過降低費(fèi)率努力擴(kuò)大規(guī)模比基金清盤更具性價(jià)比。

    除了平安基金之外，其他保險(xiǎn)系的基金公司也同樣有入局ETF的訴求。國(guó)聯(lián)安基金在太保入主之后，在今年發(fā)行了其公司歷史上第二只ETF，距離其上一只ETF已時(shí)隔九年。據(jù)公司相關(guān)人士介紹，未來國(guó)聯(lián)安將繼續(xù)在ETF方面進(jìn)行布局。