基金規(guī)模變遷背后的投資之道

    “你信仰什么就會(huì)收獲什么。”這句話在資產(chǎn)管理行業(yè)同樣適用。

    從過(guò)去幾年來(lái)權(quán)益基金規(guī)模的變化情況可以看出，選擇什么樣的投資策略、選擇什么作為收益的源泉、選擇短期業(yè)績(jī)還是長(zhǎng)期收益，不僅決定了長(zhǎng)期總回報(bào)的大小，還決定了最終規(guī)模的大小。

    從成熟市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)看，盡管投資大道千萬(wàn)條，但是最終長(zhǎng)期行之有效并且可以成功復(fù)制的只有價(jià)值投資，源于所投資公司的發(fā)展紅利，依靠長(zhǎng)期復(fù)利的驚人力量，最終實(shí)現(xiàn)豐厚收益，資管規(guī)模也得以發(fā)展壯大。股神巴菲特幾十年來(lái)取得的驚人成就，就是最好的佐證。

    除了價(jià)值投資，盡管還有很多策略同樣可以在市場(chǎng)中表現(xiàn)搶眼，但是通常情況下，他們只是階段性上演的流星花園，而不是可以四季常青的恒星王國(guó)。并且，從最終規(guī)模大小看，“流星”策略往往難以做大。即使是與巴菲特齊名的投資大師索羅斯，最終其資管規(guī)模依然與巴菲特相差甚大。

    大并不一定就是好，但至少是努力的方向，而做大的途徑值得借鑒。根據(jù)最新公布的偏股基金規(guī)模數(shù)據(jù)，并且結(jié)合過(guò)去幾年來(lái)的規(guī)模變動(dòng)情況，可以發(fā)現(xiàn)部分基金實(shí)現(xiàn)了規(guī)模和業(yè)績(jī)的螺旋式增長(zhǎng)，短短三四年時(shí)間，規(guī)模就從幾億元增長(zhǎng)到一兩百億元。

    根據(jù)上證報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前管理公募基金總規(guī)模超過(guò)150億元的基金經(jīng)理有15位。從他們管理基金規(guī)模的增長(zhǎng)路徑看，大多基于所管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和申購(gòu)增多。除此之外，基金規(guī)模的增長(zhǎng)還得益于在市場(chǎng)風(fēng)口上的強(qiáng)力發(fā)行。以興全合宜A為例，在2018年初首募規(guī)模超過(guò)300億元。

    需要說(shuō)明的是，即使牛市中發(fā)行基金，能否吸引投資者大量認(rèn)購(gòu)，與基金經(jīng)理的號(hào)召力依然密不可分。而號(hào)召力的形成是與長(zhǎng)期良好的投資業(yè)績(jī)密不可分的，尤其是在當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者占比日趨提升的情況下，對(duì)基金經(jīng)理的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為看重。

    基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)向好，根本原因是對(duì)收益源泉有深刻認(rèn)知，將投資重心深植于上市公司的發(fā)展壯大。與優(yōu)秀公司一起成長(zhǎng)，不僅是基金長(zhǎng)期收益的源泉，也是基金規(guī)模發(fā)展壯大的推動(dòng)器。在2013年到2015年的成長(zhǎng)股牛市中，很多基金實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，但是由于收益源泉建立在短期的市場(chǎng)博弈上，當(dāng)潮水褪去之后，最終留下一地雞毛，成為投資者揮之不去的夢(mèng)魘。

    其實(shí)，價(jià)值投資的道理大家都懂，但是執(zhí)行起來(lái)并不容易。階段性的大幅上漲總能讓人的欲望升溫，短期的股價(jià)波動(dòng)同樣會(huì)讓人心生漣漪，只有正本清源才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    最高明的道理，往往會(huì)顯得平常，極高明而道中庸。價(jià)值投資大道至簡(jiǎn)，收益率注定是有限的合理。