“未來科創(chuàng)板打新收益估計沒那么樂觀了。”一位私募基金經(jīng)理李剛(化名)向記者直言。
在23日晚中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布公告決定將違規(guī)超額申購的29家私募基金機構(gòu)與相關(guān)139只私募產(chǎn)品列入限制名單后,李剛迅速調(diào)整了科創(chuàng)板打新策略,不再讓每個產(chǎn)品與賬戶頂格申購科創(chuàng)板新股。
“畢竟,證券業(yè)協(xié)會的處罰起到很強的威懾作用。”他告訴記者。按照規(guī)定,上述私募基金與產(chǎn)品違規(guī)超配股份將被全部沒收,超配股份收益將全部捐給公益機構(gòu),這意味著上述私募機構(gòu)“頂格申購”所創(chuàng)造的打新收益全部付諸東流。
記者多方了解到,近期私募基金界甚至傳聞,相關(guān)部門正在醞釀新的監(jiān)管措施以遏制私募基金違規(guī)超額申購科創(chuàng)板新股行為,其中包括要求私募基金機構(gòu)申報資產(chǎn)估值與交易流水資料,以查驗私募基金的實際資產(chǎn)管理規(guī)模是否與打新申購金額“匹配”。
李剛很快發(fā)現(xiàn),這兩天借道公募基金渠道參與科創(chuàng)板線下配售打新的私募基金驟然增多。究其原因,公募基金屬于A類投資者能獲得較高的線下配售比例與中簽率,此舉能有效對沖私募基金無法超額申購所造成的新股中簽數(shù)量與打新收益雙雙下滑的沖擊。
“與此同時,不少私募基金在強監(jiān)管壓力下選擇落袋為安,持幣觀望。”一位國內(nèi)大型私募基金投資總監(jiān)向記者指出。
違規(guī)超額申購利益鏈隱現(xiàn)
“事實上,多數(shù)參與科創(chuàng)板打新的私募基金都會采取頂格申購策略,打違規(guī)超額申購的‘擦邊球’。”李剛向記者透露。究其原因,私募基金屬于C類投資者,科創(chuàng)板新股線下申購所獲得的新股中簽數(shù)量較多,若不采取頂格申購策略,那么他們所獲得的新股中簽數(shù)量就會更少。
“問題就這樣出來了。”他分析說。按照《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則》相關(guān)規(guī)定,網(wǎng)下申購投資者不得存在“擬申購金額超過配售對象總資產(chǎn)或資金規(guī)模”等十三種行為。但在實際操作過程,私募基金通過多產(chǎn)品多賬戶的頂格申購策略,擬申購金額大大超過配售對象總資產(chǎn)或資金規(guī)模。
他告訴記者,他也看到不少奇特現(xiàn)象,比如一家私募基金實際資產(chǎn)管理規(guī)模只有2-3億元(用于科創(chuàng)板打新的產(chǎn)品資金只有5000萬元),但通過旗下30-40個產(chǎn)品及其賬戶頂格申購,擬申購金額高達約百億規(guī)模。
這令私募基金獲得大量超配新股。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,在首批25家科創(chuàng)板上市企業(yè)里,除安集科技外,其余24家上市公司均出現(xiàn)私募基金超配現(xiàn)象,累計超配5863.53萬股,市值超過4億元。
“通常情況下,私募基金線下申購所獲得新股中簽數(shù)量所對應的金額,不大會超過私募基金本身資產(chǎn)規(guī)模。”上述私募基金投資總監(jiān)向記者直言。畢竟,目前科創(chuàng)板線下申購成功幾率只有萬分之三-萬分之五,即便上述私募基金擬申購金額高達約百億,實際獲得的新股中簽數(shù)量所對應的資金只有300-500萬元。
不過,這足以令私募基金科創(chuàng)板打新獲得巨大的超額收益。他給記者算了一筆賬,假設500萬元的新股中簽投資款在首批科創(chuàng)板公司上市首日(股價大幅上漲期間)獲得1000萬元收益,對上述5000萬元科創(chuàng)板打新產(chǎn)品而言,單日收益率達到20%。
“隨著中國證券業(yè)協(xié)會開出罰單后,這種靠頂格申購獲取超額打新收益的做法再也行不通了。”他認為?,F(xiàn)在他所在的私募基金只能量力而行——盡可能確保將科創(chuàng)板擬申購金額與私募基金實際資產(chǎn)管理規(guī)模相匹配,但此舉導致科創(chuàng)板打新預期收益迅速縮水。
“我們內(nèi)部做了一個估算,在不頂格申購的情況下,科創(chuàng)板打新收益將比此前低出逾50%,科創(chuàng)板打新產(chǎn)品年化收益預期從12%一下子跌至7%左右,到時不少出資人可能會不滿意。”這位投資總監(jiān)指出。
借道公募基金
李剛很快發(fā)現(xiàn),隨著協(xié)會開出罰單警示私募違規(guī)超額申購行為,這兩天借道公募基金渠道參與科創(chuàng)板線下申購打新的私募基金驟然增多。“這兩天公募基金開出的通道費用也比此前高出了逾20%,足以顯示私募基金的熱情。”他告訴記者。
所謂借道公募基金是指,私募基金通過將科創(chuàng)板打新產(chǎn)品資金投給公募基金,由后者參與科創(chuàng)板股票線下配售,因為公募基金屬于A類投資者能獲得較高的線下配售比例與中簽率。
一位曾借道公募基金渠道參與科創(chuàng)板打新的私募基金經(jīng)理向記者透露,借道公募基金渠道看似容易,操作起來卻相當復雜。
為了規(guī)避單一出資人占公募基金產(chǎn)品出資比例不得超過50%的規(guī)定,私募基金需要找其他出資人“共同”投資公募基金產(chǎn)品,比如私募基金出資6000萬元用于科創(chuàng)板打新,就要另找2家同樣出資6000萬元的機構(gòu)“參與”(其中5000萬元需要投資A股作為底倉,且通過股指期貨對沖其持倉風險)。
這需要私募基金有效協(xié)調(diào)平衡各出資人不同的利益訴求,比如按照各方訴求,妥善劃分科創(chuàng)板打新利潤的分配比例等。
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