A股震蕩調(diào)整私募相對樂觀：8月先抑后揚 短期下跌成建倉良機

    受歐美等外圍股市持續(xù)下挫、人民幣匯率顯著走軟等因素影響，本周一（8月5日）A股市場承接上周后半周以來的調(diào)整步伐，再次出現(xiàn)顯著走弱。值得注意的是，在當前股指已回調(diào)至數(shù)月以來低位、外圍消息面利空影響逐步出盡、宏觀經(jīng)濟運行繼續(xù)保持平穩(wěn)的背景下，一線私募機構(gòu)對于A股短中期的進一步表現(xiàn)，仍然保有較強信心。多家私募分析認為，市場進一步回調(diào)的空間將較為有限，8月A股仍有望先抑后揚。而白馬藍籌等近期投資者有所分歧的核心資產(chǎn)板塊，則依舊是主流私募的關(guān)注焦點。

    投資信心仍較平穩(wěn)

    對于周一人民幣匯率的走弱，星石投資分析表示，雖然當日匯率因素可能對A股運行產(chǎn)生一定壓力，但“噪音之后，市場仍將回歸”。具體而言，人民幣貶值對資本市場的影響主要通過資本跨境流動和心理層面預(yù)期變化這兩種傳導(dǎo)路徑。整體而言，只要人民幣匯率不是持續(xù)大幅走弱，人民幣匯率“破7”對A股的沖擊相對有限。

    資本跨境流動方面，中國3.1萬億美元的外匯儲備也有足夠能力應(yīng)對。同時，人民幣資產(chǎn)仍有較高的配置價值，資金長期流向A股的趨勢不會發(fā)生變化。心理層面預(yù)期方面，自2015年“811匯改”以來，金融機構(gòu)、實體企業(yè)和家庭部門對于人民幣匯率彈性的提升和波動幅度加大都具備了更深入的認識，市場對于人民幣匯率走軟的不確定性預(yù)期完全不同于2015年“811匯改”時的情況。綜合分析看，盡管周一市場有所下挫，但短期持續(xù)調(diào)整的可能性有限。

    值得注意的是，從私募機構(gòu)的投資信心角度來看，當前國內(nèi)證券私募機構(gòu)對于當前的A股市場也繼續(xù)保持相對樂觀。私募排排網(wǎng)上周五公布的8月證券私募投資信心指數(shù)報告顯示，截至7月末該機構(gòu)調(diào)查的證券私募基金經(jīng)理的A股信心指數(shù)數(shù)值為113.34點，環(huán)比下跌6.97點，但整體仍處于近一年以來的中位水平。從證券私募機構(gòu)的倉位水平看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為71.92%，相比上個月同期的72.46%，環(huán)比變化不大，依舊處于最近兩年高位水平。具體倉位分布方面，調(diào)查結(jié)果顯示，截至7月末時，有20.95%的私募處于滿倉狀態(tài)，相比上個月仍有所上升。整體來看，在經(jīng)歷了5月以來連續(xù)三個月的調(diào)整之后，雖然市場指數(shù)依舊呈現(xiàn)出低位震蕩格局，但證券私募的投資信心指數(shù)數(shù)值及其倉位狀況，在很大程度上仍然顯示出私募業(yè)內(nèi)對于當前市場點位的認可度依然較高。

    短期下跌現(xiàn)建倉良機

    鼎鋒資產(chǎn)周一表示，從上周五各主要股指低開收陽的表現(xiàn)來看，外部負面因素基本已被市場消化。雖然近幾個交易日A股在主要股指運行上表現(xiàn)為向下突破，并可能會形成一段短期下行趨勢，但作為驅(qū)動市場下行主要因素的外部問題，當前已經(jīng)在市場上得到了較為充分的反應(yīng)，短期內(nèi)A股進一步下行幅度預(yù)計相對不大。從中期角度而言，高層對于經(jīng)濟發(fā)展的癥結(jié)認識清晰、改革態(tài)度堅決，未來落實方法將會有所調(diào)整和改進。只要方向正確，投資者對于市場中長期表現(xiàn)仍可保持信心，而現(xiàn)階段A股出現(xiàn)的短期調(diào)整，也將為投資者帶來建倉良機。

    上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震分析，當前主導(dǎo)A股市場運行的主要因素仍然來自于宏觀經(jīng)濟層面，外部因素雖然可能會對市場短期走勢帶來一定影響，但決定市場整體運行趨勢的主要驅(qū)動力仍然來自于內(nèi)部。目前國內(nèi)實體經(jīng)濟增長，整體向上或向下的動力預(yù)計仍然相對有限。從外部消息面角度來看，在短期利空出盡之后，后期市場對于相關(guān)利空、利多消息的反應(yīng)，預(yù)計將會顯著趨于鈍化。

    對于8月份A股的市場運行，上海世誠投資總經(jīng)理陳家琳周一則表示，8月A股市場自低位大幅走強仍然缺乏明顯的利好催化劑，但月內(nèi)運行節(jié)奏更有可能在主要股指小幅波動的情況下“先抑后揚”。即先消化一些低于預(yù)期的因素，隨后再對部分有韌性的板塊作出一定幅度的修正。

    核心資產(chǎn)仍為焦點

    值得注意的是，盡管周一貴金屬、稀土等近期表現(xiàn)突出的抗通脹板塊整體股價表現(xiàn)再顯強勢，而大消費、金融等大市值藍籌股普遍走軟，但目前私募業(yè)內(nèi)在具體投資機會上仍然主要聚焦在近期自高位持續(xù)回調(diào)的白馬藍籌等核心資產(chǎn)板塊方面。

    上海泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理劉天君分析表示，從基本面角度來看，隨著宏觀政策微調(diào)的貫徹落地，在管理部門繼續(xù)堅持財政發(fā)力以及維持流動性的合理寬松的背景下，中國經(jīng)濟基本面企穩(wěn)向好的態(tài)勢依然不變，不太會有大幅失速的風險。與此同時，相對寬松的貨幣環(huán)境也會為市場提供流動性支持。二級市場方面，科創(chuàng)板上市初期表現(xiàn)和人氣均超市場預(yù)期，可能將帶動科技類成長股的關(guān)注度短期快速提升。而綜合考慮到長期成長性，A股市場的消費藍籌依然具有較高的性價比。具體從配置方向上，該私募機構(gòu)仍然看好核心資產(chǎn)的長期投資價值，堅持將注意力放在流動性充裕的消費、醫(yī)藥、科技等“主賽道”，尋找估值水平匹配長期增長的“真白馬”。

    此外，對于短中期看好的市場投資機會，何震也認為，有業(yè)績和基本面支撐的白馬藍籌股，后期預(yù)計會呈現(xiàn)出高位震蕩格局，相關(guān)個股的短期調(diào)整并不會引發(fā)股價的持續(xù)性下跌。類似大消費、金融等近期股價持續(xù)調(diào)整的優(yōu)質(zhì)白馬藍籌股，在經(jīng)歷近期的調(diào)整之后，仍然有望重新走強。