基金業(yè)協(xié)會召開基金管理公司及證券基金經(jīng)營機構座談會 回歸資管業(yè)務本源持續(xù)打造專業(yè)能力

    資本市場買方賣方要堅守各自職責，將創(chuàng)設股票、債券等基礎資產(chǎn)交給投資銀行等賣方，將精選基礎資產(chǎn)創(chuàng)設基金等各類投資工具交給資管機構等買方，將投資工具的組合、配置交給養(yǎng)老金、理財資金和保險資金管理人等專業(yè)機構。

    買方的業(yè)務本質就是要摒棄單一項目融資、剛性兌付等類借貸業(yè)務模式；要摒棄規(guī)避監(jiān)管、與監(jiān)管博弈、投機套利思維，縮短投資鏈條，減少同業(yè)空轉，有效降低實體企業(yè)融資成本；要滿足實體經(jīng)濟需要，大力支持民營企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)展。

    證券基金經(jīng)營機構應堅持“四個突出”，推動行業(yè)機構轉型發(fā)展。

    7月11日和23日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）召開基金管理公司及證券基金經(jīng)營機構座談會，分別邀請易方達、嘉實、招商、富國、中歐、中信保誠、鵬揚、博道等8家基金管理公司和國泰君安資管、中信證券、申萬宏源證券、招證資管、海通資管、東方資管、建信資本、民生加銀資管等8家證券基金經(jīng)營機構的主要負責人，共同深入學習7月4日中國證監(jiān)會主席易會滿在證券基金經(jīng)營機構座談會上的講話精神。機構代表們踴躍發(fā)言，熱烈討論，深入領會易會滿主席講話精神，深刻剖析了當前行業(yè)存在的問題、面臨的風險挑戰(zhàn)等，為行業(yè)轉型發(fā)展明確了方向。全體在京的協(xié)會黨委成員參加了會議。

    不忘初心回歸本源一切為了投資者

    “多年以前，我們去拜訪Vanguard時，其創(chuàng)始人約翰·博格曾講述過，人們因為買了Vanguard的基金，能供孩子上常春藤大學；因為買了Vanguard的基金，買得起以前想都不敢想的大房子。這讓他非常驕傲。”在7月11日的座談會上，招商基金副董事長、總經(jīng)理金旭說：“當時聽到約翰·博格的這番話，我們都被深深打動，感覺到自己身處在一個對社會和普通公眾都有價值的行業(yè)。”

    談及行業(yè)初心，易方達基金總經(jīng)理劉曉艷也回憶起一次印象深刻的交流。“有一次我去海外一家養(yǎng)老金公司，他們談及投資回報時說，如果我們給客戶的收益率減少一個百分點，客戶就要延遲幾年退休，因此我們責任重大。”劉曉艷說，“行業(yè)只有真正從這樣的價值觀出發(fā)，很多事情才能做好。”

    與會代表認為，公募基金的初心，就是運用自身能力，為受托資產(chǎn)保值增值。座談會上，與會代表們并不避諱行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，敢于直面困難、剖析問題。“易會滿主席的講話，非常明確地定性了包括公募基金行業(yè)在內的資管行業(yè)現(xiàn)狀。這足以讓從業(yè)者們感覺到危機十足、不改不行。”金旭說。

    數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，公募基金持股市值18077億元，占流通市值的4.1%；在高峰時期，該比例曾接近30%。談及權益類基金未能發(fā)展起來的原因，中歐基金董事長竇玉明說，關鍵還是沒能給投資人持續(xù)穩(wěn)定賺到錢。中歐基金數(shù)據(jù)顯示，基金業(yè)績與老百姓獲得的回報之間，平均每年大約相差7個百分點。從歷史記錄看，最近15年來公募基金收益良好，股票型基金年化收益率平均為14.1%，債券型基金年化收益率平均為6.9%，顯著高于市場無風險收益率水平。

    博道基金董事長莫泰山也有同樣的感受。他說，多年前其做過的一項研究就是“為什么基金賺錢、持有人不賺錢”，當時的研究顯示，持有人只能分享到基金業(yè)績的三成左右。如果這一落差能顯著縮小，那么公募基金行業(yè)前景廣闊。

    與會代表強調，回歸初心，需要基金管理公司從業(yè)人員、股東和監(jiān)管機構共同努力?；鸸芾砉镜膹臉I(yè)人員是投資者的“看門人”，應當堅守資產(chǎn)管理的本源，全面提高投研水平，豐富市場投資產(chǎn)品，為投資者找到最有價值的資產(chǎn)，做最優(yōu)的配置。同時，幫助投資者回歸常識，相信價值是市場創(chuàng)造的，堅持風險與收益相匹配原則，逐步改變短期高收益的投資目標以及快進快出、追漲殺跌的投資行為模式，也是基金從業(yè)人員的天職。嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷認為，在現(xiàn)有情況下，為了讓老百姓賺到錢，基金公司在不斷提高自身投研能力外，還要在產(chǎn)品創(chuàng)設方面做出改變。“例如，用固定產(chǎn)品期限幫助投資者形成正確的長期投資行為。”

    對于基金管理公司的股東，與會代表認為，應當“風物長宜放眼量”，以科學的公司治理為根本，一切從投資者的利益出發(fā)，合理考核、長效激勵，充分尊重、發(fā)揮和調動專業(yè)人才的積極性、主動性和創(chuàng)造性，開發(fā)與投資者長期利益一致的產(chǎn)品，提供讓投資者通過長期持有策略和組合投資獲得長期投資收益的服務。

    談及監(jiān)管環(huán)境方面，不少與會代表直言，真正發(fā)揮資產(chǎn)管理的效用是一項復雜的系統(tǒng)性工程，需要市場各方努力形成合力。目前，大資管行業(yè)各類資管產(chǎn)品在募集、投資、信息披露等方面行為監(jiān)管還不夠統(tǒng)一，現(xiàn)有的基金銷售機制還不能保證銷售行為與投資者的利益保持一致，長期資金入市、稅收等機制還在完善中。與會代表期待，這些從頂層設計到微觀基礎的各項機制為資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

    雖然直面問題，但與會代表對于公募基金的前景充滿信心。富國基金總經(jīng)理陳戈說，公募基金產(chǎn)品主要面向個人投資者，具有低門檻、低成本的特點，是普惠金融的代表，未來具有廣闊的發(fā)展前景。他認為，“未來資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展方向是專業(yè)化分工，公募基金的核心能力就是投資管理能力和風控能力，只要把握好這一點，就能在競爭中站穩(wěn)腳跟。”鵬揚基金總經(jīng)理楊愛斌也自信地說，公募基金的第三個十年，一定是大發(fā)展的十年。“公募基金的監(jiān)管最透明、最嚴格，我不認為會出現(xiàn)‘劣幣驅逐良幣’。反倒是機會來臨之時，一定是老實人得到獎勵。”

    直面困難剖析問題

    一定要服務到實體經(jīng)濟

    在7月23日的座談會上，8家券商資管、基金子公司主要負責人深入研討了資管行業(yè)的轉型與發(fā)展。與會代表們一致認為，過去一段時間以來，證券期貨經(jīng)營機構資管業(yè)務在服務實體企業(yè)融資需求，疏導資金流向民營企業(yè)、中小微企業(yè)，為投資者提供理財工具等方面發(fā)揮了積極作用。

    國泰君安證券資產(chǎn)管理董事長龔德雄表示，過去一年多，資管新規(guī)平穩(wěn)落地，成效初顯，行業(yè)杠桿率保持總體穩(wěn)定，多層嵌套業(yè)務明顯下降，“以錢炒錢”“資金空轉”的情況得到一定遏制，產(chǎn)品的凈值化程度有所提升，期限錯配程度也有所降低。

    協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，證券期貨經(jīng)營機構私募資管業(yè)務通道類產(chǎn)品規(guī)模較峰值累計收縮9.85萬億元，減幅43.5%；單一項目融資規(guī)模減幅達32.45%；結構化高杠桿產(chǎn)品規(guī)模減幅89%；2018年全年新設產(chǎn)品中主動管理類產(chǎn)品規(guī)模占比52%，同比提高20%；支持民營企業(yè)發(fā)展系列產(chǎn)品規(guī)模接近千億元。

    但同時，與會代表也指出，2012年以來，在放松管制和鼓勵創(chuàng)新的環(huán)境下，證券期貨經(jīng)營機構資產(chǎn)管理業(yè)務得到迅速發(fā)展，基本上兩年翻一番。業(yè)務過快發(fā)展，資管業(yè)務通道化、買方業(yè)務賣方化、長期投資短期化、合規(guī)風控形式化、組合投資單一化等問題暴露出來，“資金空轉”“抬升融資成本”“加劇金融杠桿”等詬病不斷出現(xiàn)。

    券商資管和基金子公司人士表示，當下證券基金經(jīng)營機構確實面臨一些困境，存量資產(chǎn)處置有一定難度，投資者對長期凈值型產(chǎn)品接受度不高。“我們深感使命責任之重。”中信證券執(zhí)委會委員、資產(chǎn)管理業(yè)務負責人楊冰說，“要順應改革發(fā)展方向，緊抓服務實體經(jīng)濟主線，就要著力提升凈值化產(chǎn)品戰(zhàn)略，推陳出新，促進老產(chǎn)品平穩(wěn)有序過渡，全面推進投資管理專業(yè)化體系化建設。”

    與會人士強調，讓資產(chǎn)管理真正服務實體經(jīng)濟，證券基金經(jīng)營機構要更加清晰地認識資管業(yè)務本源和規(guī)律，加強勤勉盡責意識，提升主動管理能力，固化合規(guī)風控原則。資本市場買方賣方要各自堅守自己的職責，將創(chuàng)設股票、債券等基礎資產(chǎn)交給投資銀行等賣方，將精選基礎資產(chǎn)創(chuàng)設基金等各類投資工具交給資管機構等買方，將投資工具的組合、配置交給養(yǎng)老金、理財資金和保險資金管理人等專業(yè)機構。

    與會代表提出，買方的業(yè)務本質就是要摒棄單一項目融資、剛性兌付等類借貸業(yè)務模式；要摒棄規(guī)避監(jiān)管、與監(jiān)管博弈、投機套利思維，縮短投資鏈條，減少同業(yè)空轉，有效降低實體企業(yè)融資成本；要滿足實體經(jīng)濟需要，大力支持民營企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)展。

    買方的價值就是持續(xù)打造專業(yè)的能力。海通證券資產(chǎn)管理總經(jīng)理李井偉指出：“不斷強化自身的專業(yè)能力，把改善投資效率、效益和效果作為我們的責任和使命，不斷滿足廣大居民的財務需求，這就是我們堅持的。”龔德雄強調，能力建設是鞏固資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展的長期基礎，也是資產(chǎn)管理機構勤勉履職的重要保證，它是一項長遠的系統(tǒng)的工程。能力建設不僅包括合規(guī)風控能力、資產(chǎn)定價能力，還包括產(chǎn)品創(chuàng)設能力、金融科技能力和專業(yè)銷售能力，這是資產(chǎn)管理機構實現(xiàn)高質量可持續(xù)發(fā)展內生性動力。

    買方的發(fā)展在于有效的風險管理，絕非“同業(yè)信仰”“牌照信仰”。楊冰說，資產(chǎn)管理的本質是風險識別定價配置。準確識別和防控風險，核心是求真務實，資管機構要全程參與盡職調查、產(chǎn)品設計發(fā)行、投后管理和信息披露等整個產(chǎn)品周期，控制資產(chǎn)端核心資源，滿足資金端多樣化需求。

    談及行業(yè)轉型方向，東方證券資管合規(guī)總監(jiān)兼首席風控官李云亮說：“一是推進權益類基金發(fā)展；二是把客戶利益放在首位，堅持走主動管理與創(chuàng)新發(fā)展之路，致力于將短期資金轉化為中長期資金，縮小產(chǎn)品凈值與投資者收益之間的巨大差異；三是發(fā)揮專業(yè)機構的力量，倡導長期價值投資理念，維護市場穩(wěn)定，引導理性投資，積極參與公司治理等。”

    與會代表還提出，證券基金經(jīng)營機構應堅持“四個突出”，推動行業(yè)機構轉型發(fā)展。一是鼓勵推進行業(yè)機構差異化、專業(yè)化、特色化發(fā)展，落實“突出主業(yè)”“突出創(chuàng)新”要求。優(yōu)質頭部機構，要有“大格局”“大視野”，當好“領頭羊”，做好排頭兵，中小機構更要差異化突圍，結合機構自身核心競爭力，清晰定位發(fā)展方向。二是進一步壓實行業(yè)機構合規(guī)風控主體責任，強調主動合規(guī)、實質合規(guī)意識。提升風險控制精細化能力，勤勉審慎開展業(yè)務，落實“突出合規(guī)”“突出穩(wěn)健”要求，強化提升風險識別、定價、處置能力，加強流程風險控制、項目風險評估，強化風險管理。三是圍繞投研專業(yè)能力建設，推動完善長短期結合的多元化激勵機制。

    主動作為，前途光明。道路雖有曲折，但對于行業(yè)未來，機構充滿信心。“中國由間接融資向直接融資轉變是大勢所趨，不可逆轉。資產(chǎn)管理行業(yè)不可能被邊緣化，只會越來越走到舞臺中間。”與會代表堅定地認為。