基金牛市真的來(lái)了嗎？“爆款”基金現(xiàn)象反向思考

    公募基金行業(yè)的財(cái)富效應(yīng)正在發(fā)酵。

    盡管受疫情沖擊，但節(jié)后的新基金銷售卻延續(xù)了節(jié)前的火爆，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。一日售罄、按比例配售的“爆款”已經(jīng)不再稀有，知名基金經(jīng)理、普通基金經(jīng)理都能獲得渠道里超出預(yù)期的熱捧。在這種氛圍下，可以想象，假如不限購(gòu)，百億規(guī)模的新基金或許會(huì)批量出現(xiàn)。

    大批資金借道公募基金涌入A股市場(chǎng)，對(duì)于市場(chǎng)各參與方來(lái)說(shuō)，自然是件不可多得的好事。但今天筆者想要說(shuō)的，卻不是資金如何造牛，而是在申購(gòu)潮洶涌而來(lái)時(shí)，基金公司如何作為才能真正體現(xiàn)責(zé)任感。

    不止一位基金經(jīng)理曾向筆者抱怨，由于產(chǎn)品規(guī)模過(guò)大，對(duì)自己的操作策略造成了干擾。與基金公司以做大規(guī)模為目標(biāo)不同，基金經(jīng)理的考核以及聲譽(yù)影響中，業(yè)績(jī)是最核心的指標(biāo)，但現(xiàn)實(shí)情況卻是，每個(gè)基金經(jīng)理的規(guī)模管理能力是有限的，20億元規(guī)?？梢蚤L(zhǎng)袖善舞的基金經(jīng)理，面對(duì)100億元規(guī)模就可能捉襟見(jiàn)肘。

    為什么會(huì)這樣？舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如某個(gè)基金經(jīng)理調(diào)研了40只個(gè)股，對(duì)其中10只個(gè)股了解最為深入，當(dāng)他有20億元規(guī)模時(shí)，分配資金時(shí)未必會(huì)對(duì)個(gè)股流動(dòng)性造成沖擊，投資處于一個(gè)相對(duì)舒適的理性范疇。但規(guī)模突然增加到100億元，基金經(jīng)理最有把握投資的股票卻仍是那些個(gè)股，多出來(lái)的80億元怎么辦？

    兩個(gè)結(jié)果：一個(gè)是繼續(xù)分配到自己有把握的股票上，但短期對(duì)股價(jià)的沖擊和長(zhǎng)期的流動(dòng)性隱患可想而知，基金經(jīng)理的痛苦當(dāng)然也可想而知；另一個(gè)則是分配到自己并不熟悉的股票上，這時(shí)基金經(jīng)理的心估計(jì)只剩下忐忑了。

    這其實(shí)就牽扯到一個(gè)業(yè)內(nèi)都熟知的秘密：基金經(jīng)理的能力是有邊界的。

    我們可以看到諸如陳光明等老牌基金經(jīng)理，手握超百億規(guī)模，管理起來(lái)依然游刃有余，但同樣也看到一些資歷尚淺的基金經(jīng)理，管理幾個(gè)億的資金就會(huì)手忙腳亂。這種邊界的提升，不可能一蹴而就，也不能拔苗助長(zhǎng)，必須遵循發(fā)展的規(guī)律。

    所以，當(dāng)“爆款”成為基金公司津津樂(lè)道并全力追逐的目標(biāo)時(shí)，筆者想說(shuō)一句，別讓基金經(jīng)理超越能力邊界，去扛數(shù)倍于自己能力范疇的壓力，那樣，不僅是對(duì)基金經(jīng)理精神上的無(wú)形折磨，也是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)任。