安信基金聶世林：自下而上優(yōu)選好公司 看好估值相對(duì)合理的大消費(fèi)龍頭

    本報(bào)記者 趙琳

    7月17日，安信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)混合基金發(fā)布的二季報(bào)顯示，基金今年二季度收益率21.5%。自2015年5月成立以來，該基金收益率達(dá)125.23%，在同類混合型基金中位居前列。

    安信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)混合基金基金經(jīng)理聶世林在報(bào)告中表示，二季度適當(dāng)均衡配置，增加了周期的配置比例，減持了部分估值較高的醫(yī)藥等。此外，對(duì)于長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的TMT公司，雖然短期受到外部沖擊，適當(dāng)增加了配置比例。

    聶世林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)待市場(chǎng)一定要有底線思維，不能因短期宏觀壓力而過于悲觀。市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制增強(qiáng)市場(chǎng)活力、外資持續(xù)流入、整體市場(chǎng)估值合理等因素都相對(duì)有利。”

    在談到看好的行業(yè)時(shí)，聶世林表示：“堅(jiān)持自下而上選擇個(gè)股，看好估值相對(duì)合理的大消費(fèi)龍頭，行業(yè)基本面依然景氣的地產(chǎn)后周期。新興產(chǎn)業(yè)方面，半導(dǎo)體、5G和新能源汽車是未來幾年持續(xù)重點(diǎn)研究關(guān)注的方向，看好競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的細(xì)分子行業(yè)龍頭。”

    投資偏均衡是聶世林突出的風(fēng)格。他告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“這可能與我本身的個(gè)性有關(guān)，我不是激進(jìn)性格的人，我更愿意保持一種均衡的狀態(tài)，就好像跑步，我傾向于在一個(gè)長(zhǎng)跑過程中達(dá)到中上的成績(jī)。所以，對(duì)我來說除了進(jìn)攻，防守也很重要。”

    在聶世林的選股框架里，除了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析外，他還會(huì)著重考量具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的好公司和優(yōu)秀的企業(yè)管理層這兩個(gè)要素。

    “選擇具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的好公司，是一個(gè)好的投資的起點(diǎn)。”聶世林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“從企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)入手，深刻吃透這家公司是靠什么賺錢的，只有在了解了企業(yè)本質(zhì)之后，才有可能對(duì)未來長(zhǎng)期價(jià)值做相對(duì)靠譜的估算。”

    壟斷和復(fù)制是聶世林認(rèn)為相對(duì)比較容易分析把握的兩類競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“你擁有別人沒有的，那是狹義的壟斷，廣義的壟斷是你擁有別人做不了或者做不好的。無論是生物藥的研發(fā)，還是芯片的設(shè)計(jì)，甚至生產(chǎn)端的高良率，我都?xì)w結(jié)于廣義的壟斷性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”聶世林對(duì)此表示。復(fù)制則是指公司有能力將自己的產(chǎn)品和服務(wù)快速的低成本擴(kuò)張，從而帶來龍頭地位的鞏固。

    聶世林強(qiáng)調(diào)，投資企業(yè)說到底是投人，好的企業(yè)通常都有一個(gè)比較出色的企業(yè)家，或是一個(gè)好的管理層。“好的企業(yè)就算是在一個(gè)非常傳統(tǒng)的行業(yè)，也能做出非常顯著的超額收益。”聶世林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“真正好的企業(yè)家通常都非常務(wù)實(shí)，他永遠(yuǎn)在路上，永遠(yuǎn)在給你解決問題。”

    在風(fēng)控方面，聶世林給自己設(shè)置了嚴(yán)格的風(fēng)控紀(jì)律：即便是再看好的板塊，在持倉(cāng)中也不會(huì)超過20%的上限。“如果押寶某一兩個(gè)行業(yè)，可能上漲的時(shí)候，凈值會(huì)非常好看，但是隨之而來的問題就是市場(chǎng)回調(diào)的時(shí)候，回撤也會(huì)很大。這樣不符合我所講究的均衡狀態(tài)。所以，我會(huì)刻意的保持某一板塊的上限比例。這樣做的好處在于，市場(chǎng)下跌的時(shí)候，基金與整個(gè)市場(chǎng)不會(huì)發(fā)生特別顯著的共振。”

    聶世林認(rèn)為，從長(zhǎng)期的角度來看，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最有效的方式仍是找到好的個(gè)股。“回顧歷史你會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果你重倉(cāng)的是一些真正長(zhǎng)期的價(jià)值股，是可以帶領(lǐng)你穿越牛熊市的。目前，我個(gè)人絕大部分的精力也是放在自下而上找個(gè)股上。”聶世林對(duì)此說道。

（編輯 喬川川）