兩個金主就能撐起50億債基 機構(gòu)定制化產(chǎn)品頻現(xiàn)身

    近期，一些債基很“火爆”，但這些募集金額超10億的債基，卻只有“2戶”參與者。

    證券時報記者注意到，6月以來債基發(fā)行市場中機構(gòu)定制化產(chǎn)品頻頻現(xiàn)身，這些募集認購戶數(shù)多為2戶的債基，大多募集資金卻超過10億元甚至50億元，單一機構(gòu)的持有份額大多達到99%。業(yè)內(nèi)人士認為，此類機構(gòu)定制化產(chǎn)品往往存續(xù)時間短，此前多只規(guī)模巨大的債基在“金主”贖回后宣布清盤。

    債基銷售靠大金主

    募集認購戶數(shù)只有區(qū)區(qū)2戶，在債基市場意味著“火爆”。

    6月24日，浦銀安盛基金發(fā)布公告顯示，旗下浦銀安盛盛嘉一年定期開放債券型發(fā)起式基金合同生效，總計吸引的有效認購戶數(shù)為2戶。考慮到該債券基金為發(fā)起式基金，基金公司也參與認購，這意味著外部有效認購戶數(shù)實為“1戶”。

    盡管只有1位外部投資者參與認購這只發(fā)起式的債券型新基，但該基金的公告顯示最終募集的資金高達50億元，這顯示出浦銀安盛基金吸引的這一位外部投資者，實際上是財大氣粗的機構(gòu)，有著“1戶”秒殺萬戶的資金實力。

    無獨有偶，就在上述基金公告的數(shù)日前，富國基金在6月22日也發(fā)布旗下一只債券型發(fā)起式基金的合同生效公告。公告顯示，富國碳中和一年定期開放債券型發(fā)起式基金募集有效認購總戶數(shù)也只有2戶。作為發(fā)起式基金，也意味著富國的這只債券基金實際上也只吸引了1戶外部投資者，但這只新基金的募集資金也高達10億元。

    類似的情況，還包括在6月14日成立的新基金——渤海匯金興宸債券型發(fā)起式基金。作為一只發(fā)起式基金，該新基金募集的有效認購戶數(shù)同樣只有2戶，但該基金的募集規(guī)模卻不小，最終募集資金達16億元。此外，在6月14日成立的博時富尊純債一年定期開放債券型發(fā)起式基金也同樣如此，該基金的有效認購戶數(shù)也只有2戶，募集資金規(guī)模達15億元。

    定制化債基清盤多

    債券新基金的資金募集似乎更看重認購戶數(shù)的“質(zhì)量”，而非數(shù)量。

    記者注意到，同樣是發(fā)起式基金，中加基金公司旗下一只在6月中旬成立的債券型發(fā)起式基金，募集認購戶數(shù)多達1210戶，但募集資金僅有4500萬元。

    6月末成立的匯安裕同純債基金發(fā)布的公告顯示，該基金募集認購戶數(shù)219戶，募集資金規(guī)模為2億元。6月21日成立的中融益泓90天滾動持有債券型基金，募集戶數(shù)323戶，募集資金規(guī)模1億元。

    對于上述相關(guān)現(xiàn)象，華南地區(qū)一位基金公司人士表示，此類通過發(fā)起式成立的債券型基金，大多是機構(gòu)委外的定制化產(chǎn)品，也大多以定開發(fā)起式基金形式設(shè)立。此前，證監(jiān)會曾發(fā)文規(guī)范基金定制行為，規(guī)定單一機構(gòu)定制客戶持有基金份額比例達到或者超過50%，管理人需以發(fā)起式形式封閉運作。根據(jù)當時的文件通知，監(jiān)管部門要求定開發(fā)起式債基的定制客戶不允許變更，哪怕成立以后，第一個封閉期過后，依然不允許變更，必須從一而終。

    而此類機構(gòu)定制化基金的最終結(jié)局，一旦離開金主的支持，往往也是清盤。

    以人保安惠三個月定開債發(fā)起式基金為例，其初始募集資金高達30億元，是一只典型的機構(gòu)定制化產(chǎn)品，該基金成立于2018年12月初，該基金在運作三年后即宣布在2021年12月清盤。證券時報記者注意到，該基金的金主采取的巨額贖回發(fā)生在2020年一季度期間，一次性贖回基金份額高達39億份，導致該基金規(guī)模從2019年末的40億元驟降到2020年3月末的僅剩1000萬元，最終該基金在2021年12月底宣布清盤。

    債市后續(xù)或震蕩運行

    值得一提的是，對于債市后期趨勢，普遍的觀點認為有震蕩行情，但市場分歧也較大。

    諾德基金固定收益部副總監(jiān)景輝認為，雖然國內(nèi)經(jīng)濟仍然承壓，但以上海為代表的多數(shù)前期受影響地區(qū)經(jīng)濟活動已經(jīng)逐步趨于正?；S著后續(xù)經(jīng)濟支持政策陸續(xù)出臺，將明顯提振國內(nèi)經(jīng)濟，但對于債市的沖擊卻是在逐步累積。中短期看，債券尤其是利率債風險是在提升的，組合投資需偏謹慎。

    諾安基金則指出，目前市場對經(jīng)濟的判斷處于預期復蘇但現(xiàn)狀較差的階段。一方面，復工復產(chǎn)及穩(wěn)增長政策下，市場對經(jīng)濟形成小復蘇的預期，長端存在壓力，而疫情后超低的銀行間資金價格無法長期持續(xù)，市場也擔心短端上行會帶來收益率曲線的調(diào)整，基本面復蘇預期對債市形成壓力；而另一方面，政策效果待觀察，盡管社融信貸總量超預期，但結(jié)構(gòu)依舊不佳，票據(jù)沖量情況較多，實體需求的恢復仍需一段時間，而復蘇前期貨幣政策大概率保持寬松，整體債市大幅調(diào)整風險仍不大，大概率是震蕩、中樞小幅抬升的過程。