富國(guó)基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓高價(jià)成交 公募巨頭估值勁升

    臨近年末，資產(chǎn)管理規(guī)模超9000億元的公募巨頭迎來(lái)新股東。

    12月28日，富國(guó)基金發(fā)布股權(quán)變更公告，公司原股東山東省國(guó)際信托股份有限公司（下稱“山東國(guó)際信托”）將其持有的公司16.675%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“山東金融資管”）。本次股權(quán)變更后，山東國(guó)際信托將退出富國(guó)基金股東名單，山東金融資管成為富國(guó)基金新股東。

    在山東金融資管成為富國(guó)基金新股東的同時(shí)，富國(guó)基金的股權(quán)價(jià)值也隨之曝光。按照山東金融資產(chǎn)交易中心有限公司此前的評(píng)估，富國(guó)基金全部股權(quán)的賬面價(jià)值為66.74億元；此次山東金融資管以40.39億元拍下富國(guó)基金16.675%的股權(quán)，這意味著富國(guó)基金總估值為242.21億元，股權(quán)溢價(jià)率高達(dá)262%。

    富國(guó)基金迎來(lái)新股東

    本次股權(quán)變更后，山東國(guó)際信托將退出富國(guó)基金股東名單，山東金融資管成為富國(guó)基金新股東（16.675%），海通證券、申萬(wàn)宏源證券、蒙特利爾銀行則均持股27.775%。

    在此之前，5月12日，山東國(guó)際信托在山東金融資產(chǎn)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓富國(guó)基金16.675%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為40.39億元；與富國(guó)基金股權(quán)同時(shí)掛出的，還有山東信托·睿遠(yuǎn)76號(hào)集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)下全部債權(quán)，這一集合資金信托計(jì)劃被歸類為不良金融資產(chǎn)，債權(quán)總額25.86億元，掛牌價(jià)25.32億元，略低于債權(quán)總額。山東國(guó)際信托在公告中表示，受讓人需同時(shí)受讓富國(guó)基金股權(quán)及該債權(quán)。

    隨后5月20日，山東國(guó)際信托公告，上述掛牌交易已經(jīng)完成，其關(guān)聯(lián)公司山東金融資管成為受讓方，潛在出售事項(xiàng)的總對(duì)價(jià)為50.39億元；隨后的5月31日，山東國(guó)際信托進(jìn)一步公告了具體的出售結(jié)果，富國(guó)基金16.675%股權(quán)的對(duì)價(jià)仍為40.39億元，而山東信托·睿遠(yuǎn)76號(hào)集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)下全部債權(quán)的對(duì)價(jià)降低為10億元。

    富國(guó)基金新的股東方身份也隨著公告披露“公開(kāi)亮相”。據(jù)山東金融資管官網(wǎng)介紹，山東金融資管成立于2014年12月，注冊(cè)資本366.39億元，注冊(cè)地山東濟(jì)南，公司是由山東省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的省級(jí)金融資產(chǎn)管理公司，具備省內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。2019年12月，公司實(shí)收資本增加至366.39億元，是國(guó)內(nèi)目前最大的地方資產(chǎn)管理公司，擁有“AAA”級(jí)主體信用評(píng)級(jí)。

    天眼查信息顯示，山東金融資管目前有24家股東，其中，此次富國(guó)基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓方——山東國(guó)際信托也是山東金融資管的股東方之一，其持有山東金融資管約1.36%股權(quán)。山東省魯信投資控股集團(tuán)持有山東金融資管約82.29%股權(quán)，是山東金融資管的第一大股東；同時(shí)，山東省魯信投資控股集團(tuán)也持有山東國(guó)際信托約48.13%股權(quán)，也是山東國(guó)際信托第一大股東。

    這也意味著，盡管股權(quán)發(fā)生了變動(dòng)，但富國(guó)基金的新舊股東仍屬于山東國(guó)資委旗下的山東省魯信投資控股集團(tuán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于同一體系下的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。

    整體估值高達(dá)242億元

    在山東金融資管成為富國(guó)基金新股東的同時(shí)，頭部公募的股權(quán)價(jià)值也隨之曝光。

    富國(guó)基金成立于1999年4月13日，是基金行業(yè)“老十家”基金公司之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年三季度末，富國(guó)基金公募資管規(guī)模為9134.11億元，其中非貨幣公募基金的管理規(guī)模為6335.96億元，全行業(yè)排名第四，僅次于易方達(dá)、華夏、廣發(fā)。

    按照山東金融資產(chǎn)交易中心有限公司此前的評(píng)估，截至2021年11月30日，富國(guó)基金的資產(chǎn)總計(jì)約為117億元，富國(guó)基金全部股權(quán)的賬面價(jià)值為66.74億元。

    最終，山東金融資管以40.39億元拍下富國(guó)基金16.675%的股權(quán)，這意味著富國(guó)基金總估值為242.21億元，溢價(jià)率高達(dá)262%。

    “其實(shí)很正常，一方面，公募基金的牌照本身就有稀缺性溢價(jià)；此外，公募基金行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅猛，其中頭部公募的賺錢(qián)效應(yīng)更是突出，穩(wěn)定的管理費(fèi)收入對(duì)于股東來(lái)說(shuō)無(wú)異于現(xiàn)金奶牛。”對(duì)于如此高的股權(quán)溢價(jià)，有基金公司人士表示。

    據(jù)海通證券2021年年報(bào)，截至報(bào)告期末，其持有27.775%股權(quán)的富國(guó)基金總資產(chǎn)為126.46億元，凈資產(chǎn)70.49億元；2021年度，富國(guó)基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.06億元，凈利潤(rùn)25.64億元，同比分別增長(zhǎng)56.21%、55.25%，其中凈利潤(rùn)創(chuàng)出公司成立以來(lái)歷史新高。

    頭部公募估值大幅攀升

    不僅僅是富國(guó)基金，近年來(lái)，受益于居民財(cái)富轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)和過(guò)去幾年的結(jié)構(gòu)性行情，公募基金行業(yè)的發(fā)展波瀾壯闊，基金公司尤其是頭部公募的股權(quán)估值也水漲船高。

    例如，12月23日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公告，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)邁凱希金融公司成為華夏基金主要股東，對(duì)邁凱希金融公司依法受讓華夏基金3308.2萬(wàn)元出資（占注冊(cè)資本比例13.90%）無(wú)異議。此次，邁凱希金融公司出資57.58億元收購(gòu)加拿大鮑爾公司手中全部股權(quán)，以交易對(duì)價(jià)估算，華夏基金估值達(dá)到415億元。

    而6年前的2017年1月，加拿大鮑爾集團(tuán)的子公司IGM對(duì)華夏基金給出的估值是240億元。從240億元到415億元，這意味著6年間華夏基金的估值增長(zhǎng)了72.89%。

    再比如，2021年10月8日，國(guó)泰君安公告擬不超過(guò)18.12億元收購(gòu)華安基金15%股權(quán)，若以此價(jià)格推算，國(guó)泰君安對(duì)華安基金的估值約為120.8億。

    而在8年前的2014年2月26日，上海電氣掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的華安基金20%股權(quán)，掛牌價(jià)格約6億元，歷經(jīng)波折后，國(guó)泰君安兩度加價(jià)至約6.5億元的價(jià)格，于2017年10月成功拍得。按此計(jì)算，華安基金當(dāng)時(shí)的估值為32.5億元，4年后的估值為120.8億，4年間估值增長(zhǎng)了271.7%。

    上述基金公司人士也表示，這和頭部公募穩(wěn)定的盈利能力有很大關(guān)系，“近些年，基金行業(yè)首尾分化愈發(fā)明顯，部分頭部基金公司過(guò)去幾年凈利潤(rùn)平均增速超過(guò)30%，對(duì)于入股基金公司的股東而言，是一筆很不錯(cuò)的投資，這也是大型基金公司股權(quán)能夠大幅溢價(jià)的原因”。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在90家披露了2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的公募基金公司中，21家基金公司的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)30億元，23家基金公司凈利潤(rùn)超10億元，頭部基金公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率多在30%以上。