中郵創(chuàng)業(yè)基金白鵬：把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) 圍繞三個(gè)“確定性”積極布局

    本報(bào)記者 王寧

    “當(dāng)前A股市場(chǎng)基本面的‘不確定性’在下降”，近日，中郵創(chuàng)業(yè)基金基金經(jīng)理白鵬接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“總體而言，從大周期角度來看，A股市場(chǎng)的主基調(diào)仍是偏樂觀的，方向上應(yīng)圍繞三個(gè)‘確定性’積極布局。”

    截至今年6月份，白鵬的投研工作剛好十年，在他的職業(yè)成長(zhǎng)過程中，始終將基本面研究作為最優(yōu)選擇。

    把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來的投資機(jī)會(huì)

    2015年，白鵬作為行業(yè)研究員進(jìn)入中郵創(chuàng)業(yè)基金，入職后的6年多時(shí)間里主要從事研究工作，擔(dān)任過多個(gè)行業(yè)的研究員，如汽車、電力設(shè)備新能源、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，具有比較豐富的行業(yè)研究經(jīng)歷，目前擔(dān)任公司制造業(yè)研究組組長(zhǎng)。

    在白鵬看來，自身的研究和投資框架都是基于基本面形成的，風(fēng)格上屬于均衡偏成長(zhǎng)的方向。形成這種風(fēng)格一方面與教育和工作經(jīng)歷相關(guān)，另一方面也與他的性格相關(guān)。“我本科和研究生的專業(yè)都是理工科，理工科的學(xué)習(xí)和研究重視理論模型和實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，而投研工作的重心實(shí)際也是在合理假設(shè)下預(yù)測(cè)公司未來的經(jīng)營和盈利情況，然后通過調(diào)研和跟蹤去驗(yàn)證。這兩種工作有很強(qiáng)的共通性，都要求研究人員同時(shí)具備邏輯分析和實(shí)際驗(yàn)證的能力，以及細(xì)致的探索精神。”性格上，白鵬說自己對(duì)新事物有濃厚的興趣，因此喜歡在“變化”中尋找機(jī)會(huì)，受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，A股中有大量這樣的投資機(jī)會(huì)，標(biāo)的選擇上以成長(zhǎng)方向居多。“把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來的投資機(jī)會(huì)，是我研究和投資工作中的重心。”白鵬表示。

    2021年，白鵬正式從研究轉(zhuǎn)到投資，目前作為中郵能源革新、中郵低碳經(jīng)濟(jì)、中郵未來新藍(lán)籌的基金經(jīng)理，逐步從行業(yè)基金拓展到全市場(chǎng)。

    白鵬表示，雖然投資方法沒有優(yōu)劣之分，但作為基金經(jīng)理，個(gè)人成長(zhǎng)背景和能力圈至關(guān)重要。“基于基本面分析驅(qū)動(dòng)的價(jià)值投資底層邏輯是相信均值回歸，對(duì)我而言是最好的路徑，能夠長(zhǎng)期執(zhí)行。”白鵬補(bǔ)充道。

    A股市場(chǎng)主基調(diào)仍是偏樂觀

    臨近年中，A股維持寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，下半年投資機(jī)會(huì)在哪里？如何把握相關(guān)機(jī)會(huì)？白鵬認(rèn)為，從估值上看，A股市場(chǎng)以中證800為代表的股市收益率近8%，比七年期國債收益率高出5%以上，超出過去10年歷史平均水平1倍標(biāo)準(zhǔn)差。因此總體而言，從大周期角度來看，A股市場(chǎng)主基調(diào)是偏樂觀的。

    “當(dāng)前市場(chǎng)基本面的‘不確定性’在下降，因此在倉位上比較樂觀。”白鵬表示，接下來，方向上應(yīng)圍繞三個(gè)“確定性”積極布局：一是狹義看長(zhǎng)期ROE（凈資產(chǎn)收益率）的紅利板塊，如水電、核電，盈利改善后有穩(wěn)定盈利預(yù)期的火電，這類標(biāo)的估值容忍度高一些，買入的唯一阻力可能是股價(jià)位置；二是有確定性增長(zhǎng)的行業(yè)，如訂單能見度高，或者格局穩(wěn)固的領(lǐng)域，如工程機(jī)械、白電、電網(wǎng)設(shè)備，估值容忍度比上一類要低，估值一旦回到歷史中樞后會(huì)有兌現(xiàn)壓力；三是短期業(yè)績(jī)有確定性改善的行業(yè)，比如有價(jià)格彈性的周期股。他說，價(jià)格是供需的結(jié)果，有價(jià)格彈性的環(huán)節(jié)在盈利的兌現(xiàn)程度上具備更高的確定性。

    一季報(bào)顯示，白鵬在管的基金產(chǎn)品對(duì)科技股進(jìn)行了多維度評(píng)價(jià)，同時(shí)也重倉了不少科技股，例如國網(wǎng)信通、聯(lián)域股份等。對(duì)于科技股未來的投資機(jī)會(huì)，白鵬表示，當(dāng)下有幾個(gè)相對(duì)明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，一是全球能源轉(zhuǎn)型帶來的電網(wǎng)升級(jí)替換，二是中國優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的全球化。受益于這些產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的公司都是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

    此外，對(duì)于其他賽道的投資機(jī)會(huì)，白鵬認(rèn)為，能源轉(zhuǎn)型帶動(dòng)下的電網(wǎng)升級(jí)機(jī)會(huì)有很多，包括國內(nèi)和海外主干網(wǎng)及配網(wǎng)的建設(shè)；同時(shí)，深化電力體制改革有望帶來的新技術(shù)和新業(yè)態(tài)，比如負(fù)荷側(cè)響應(yīng)、虛擬電廠等；此外，制造業(yè)降本增效和技術(shù)升級(jí)帶來的下一輪材料創(chuàng)新和設(shè)備更新機(jī)會(huì)，包括快充、固態(tài)電池，以及異質(zhì)結(jié)太陽能電池、無主柵技術(shù)等。

（編輯 才山丹）