盤活資產(chǎn)平臺(tái)范本再落地 安江高速持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成功設(shè)立

    本報(bào)記者 田鵬

    9月6日，記者獲悉，安江高速持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（以下簡稱“安江高速項(xiàng)目”）于近日在上海證券交易所（下稱“上交所”）成功設(shè)立，發(fā)行規(guī)模49.56億元。這也是市場上第三單成功設(shè)立的持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。

    市場人士表示，安江高速項(xiàng)目作為市場首單高速公路資產(chǎn)的持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，也是目前發(fā)行規(guī)模最大的一單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，其成功發(fā)行有利于央企盤活基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)、提升基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營管理水平，也進(jìn)一步突出了產(chǎn)品的“權(quán)益”和“交易”屬性。

    真權(quán)益屬性

    打造持續(xù)盤活資產(chǎn)平臺(tái)范本

    據(jù)悉，安江高速項(xiàng)目的底層資產(chǎn)是項(xiàng)目公司取得特許經(jīng)營權(quán)批復(fù)的貴州省江口至甕安高速公路BOT項(xiàng)目。產(chǎn)品采用平層結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金流全部來源于底層安江高速項(xiàng)目資產(chǎn)的運(yùn)營收入，實(shí)現(xiàn)投資人持續(xù)、穩(wěn)定的收益分配，產(chǎn)品期限與底層資產(chǎn)運(yùn)營年限相匹配。

    中國交建方面告訴記者，“這是中國交建第二次發(fā)行持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS產(chǎn)品。通過前兩單項(xiàng)目的發(fā)行，公司不僅積累了豐富的項(xiàng)目實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，也進(jìn)一步提升了基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營管理水平。未來基于持續(xù)盤活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資、實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)，將充分利用持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS產(chǎn)品，積極持續(xù)推動(dòng)儲(chǔ)備項(xiàng)目有效落地，致力于打造存量資產(chǎn)持續(xù)盤活的平臺(tái)。”

    “相比于首期項(xiàng)目，本期項(xiàng)目在突出權(quán)益屬性及產(chǎn)品治理與激勵(lì)機(jī)制方面，做了更多探索。”安江高速項(xiàng)目計(jì)劃管理人——中金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    此外，記者了解到，安江高速項(xiàng)目設(shè)計(jì)時(shí)，在繼續(xù)堅(jiān)持“真實(shí)出售、有效盤活”的基本原則，進(jìn)一步突出了“資產(chǎn)信用”和“權(quán)益屬性”，在產(chǎn)品機(jī)制上弱化對(duì)主體信用支持的要求，并在開放退出等機(jī)制設(shè)計(jì)上更多地與資產(chǎn)表現(xiàn)相結(jié)合，將關(guān)注重點(diǎn)進(jìn)一步放在了如何有效提升底層資產(chǎn)運(yùn)營效率，從而保障投資人利益。

    同時(shí)，安江高速項(xiàng)目在產(chǎn)品治理和激勵(lì)機(jī)制方面設(shè)置了更加完善的考核機(jī)制及激勵(lì)約束機(jī)制，設(shè)有持有人大會(huì)、計(jì)劃管理人和運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)三個(gè)治理層級(jí)，從多個(gè)角度參與基礎(chǔ)資產(chǎn)運(yùn)營情況的治理，有效保障持有人利益。通過運(yùn)營利潤的設(shè)置，在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間可以對(duì)運(yùn)管機(jī)構(gòu)起到一定的激勵(lì)約束作用，對(duì)應(yīng)的激勵(lì)將直接給予運(yùn)管機(jī)構(gòu)，能夠更好的提高運(yùn)營積極性和效率性。

    一二級(jí)聯(lián)動(dòng)

    吸引多元化投資機(jī)構(gòu)

    持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS從創(chuàng)設(shè)到落地過程中，投資機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益型ABS產(chǎn)品的看法逐步加深，并逐步形成了對(duì)該產(chǎn)品特有的投資邏輯。

    安江高速項(xiàng)目資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，并在保障相對(duì)穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，存有超額收益的可能，因此項(xiàng)目自初設(shè)以來就受到了市場投資人的廣泛關(guān)注。

    為有效提升流動(dòng)性，安江高速項(xiàng)目嘗試探索由初始認(rèn)購?fù)顿Y者在二級(jí)市場開展詢報(bào)價(jià)工作，通過一二級(jí)市場聯(lián)動(dòng)方式，吸引多元化投資機(jī)構(gòu)。在產(chǎn)品存續(xù)期間，符合要求的相關(guān)機(jī)構(gòu)可以二級(jí)交易和做市等方式，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的流動(dòng)性。在持續(xù)推動(dòng)促進(jìn)二級(jí)市場交易活躍的同時(shí)，為更多機(jī)構(gòu)提供投資底層資產(chǎn)的渠道。

    值得一提的是，與傳統(tǒng)ABS產(chǎn)品相比，持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃在信息披露、激勵(lì)約束、二級(jí)市場活躍度、流動(dòng)性支持、持續(xù)擴(kuò)募以及運(yùn)營治理等“六大機(jī)制”方面進(jìn)行了更為市場化的創(chuàng)新設(shè)計(jì)。未來隨著產(chǎn)品機(jī)制的日漸成熟，預(yù)計(jì)將有更多企業(yè)和投資者積極投身于該創(chuàng)新型品種的發(fā)行。

（編輯 何帆）