天弘基金：二季度大類資產(chǎn)配置宜謹(jǐn)慎操作

    在近日由天弘基金主辦的中小銀行資產(chǎn)配置論壇上，天弘基金副總經(jīng)理兼固定收益總監(jiān)陳鋼表示，對(duì)當(dāng)前債券市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，信用風(fēng)險(xiǎn)尤其值得關(guān)注，信用研究的重要性空前提高。天弘基金股票投資總監(jiān)肖志剛則認(rèn)為，2018年將進(jìn)入到精選個(gè)股的制勝階段，尤其是自下而上的選股策略，容易精確定位成長(zhǎng)股。

    陳鋼分析，結(jié)構(gòu)性去杠桿將從資產(chǎn)端利好債券市場(chǎng)，對(duì)債券市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。“但我們判斷，本輪牛市更有可能是慢牛，資產(chǎn)端的調(diào)整會(huì)循序漸進(jìn)，且貨幣政策可能將是有節(jié)制，過(guò)度放松不可期，因此出現(xiàn)慢牛的概率更大。”他說(shuō)。

    陳鋼強(qiáng)調(diào)，慢牛行情中信用風(fēng)險(xiǎn)尤其值得關(guān)注，在金融市場(chǎng)“結(jié)構(gòu)性去杠桿”的導(dǎo)向下，城投信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)概率明顯提升，在目前的環(huán)境下，過(guò)去債券投資“三板斧”中的“低資質(zhì)”已經(jīng)不合時(shí)宜，因此信用研究的重要性空前提高。他稱，目前天弘基金已建立業(yè)內(nèi)最大的信用研究團(tuán)隊(duì)，在信用投資上擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鷹眼智能研究系統(tǒng)和內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)，并通過(guò)與各地眾多銀行密切合作，組織實(shí)地調(diào)研并建立信息快速反饋機(jī)制等方式，逐步構(gòu)建自身在信用研究方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    對(duì)于二季度的債券配置，天弘基金副總經(jīng)理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊軍認(rèn)為，長(zhǎng)期利率短期內(nèi)易上難下，長(zhǎng)期有下行壓力，而短期利率有一定下行空間；監(jiān)管政策對(duì)商業(yè)銀行債券配置存在多個(gè)渠道的負(fù)面影響，信用等級(jí)利差處于低位，打破剛兌是既定的政策方向，去杠桿強(qiáng)監(jiān)管有可能加快信用債風(fēng)險(xiǎn)釋放，投資宜標(biāo)配或者小幅高配貨幣基金，標(biāo)配或者小幅高配中長(zhǎng)久期利率債和高等級(jí)信用債，長(zhǎng)期資金可把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)加大長(zhǎng)期利率債和高等級(jí)信用債的配置力度，低配中低等級(jí)信用債。至于另類投資，鑒于目前原油價(jià)格突破長(zhǎng)期波動(dòng)區(qū)間40美元-60美元的上限，黃金在去年9月份已達(dá)到市場(chǎng)測(cè)算的價(jià)格上限，預(yù)計(jì)美元在2018年上半年會(huì)在美國(guó)減稅及財(cái)政刺激的政策推動(dòng)下走強(qiáng)，因此建議低配原油和黃金。

    對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，天弘基金股票投資總監(jiān)肖志剛表示，2014年至2015年的最優(yōu)策略是倉(cāng)位控制，2016年至2017年最優(yōu)策略是板塊配置，預(yù)計(jì)2018年開(kāi)始將進(jìn)入到精選個(gè)股制勝階段，尤其是自下而上的選股策略，容易精確定位成長(zhǎng)股。A股過(guò)高的交易成本使其對(duì)資金消耗較大，在缺乏系統(tǒng)性賺錢效應(yīng)的背景下，市場(chǎng)資金有內(nèi)在的萎縮壓力，制造泡沫的能力日益下降，使得阻力最小的方向會(huì)越來(lái)越少，精選個(gè)股是現(xiàn)實(shí)的理性選擇。且經(jīng)過(guò)兩年的下跌，大部分成長(zhǎng)股已具備長(zhǎng)期投資價(jià)值甚至被低估，2018年或有超額收益，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)兩年精選個(gè)股會(huì)變得極其的重要。