養(yǎng)老主題基金齊改名 養(yǎng)老目標(biāo)基金料快速落地

    今年以來(lái)，沉寂了兩年多的醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)突出。數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥生物以12.71%的年內(nèi)漲幅位居第一，同期上證指數(shù)下跌4.48%。對(duì)此，融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾分析稱，“今年醫(yī)藥板塊上漲主要原因在于政策拐點(diǎn)帶動(dòng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)向上周期。”

    業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)

    蔣秀蕾分析，過(guò)去三年，在醫(yī)保控費(fèi)的制壓下，醫(yī)藥行業(yè)增速明顯下降，收入增速?gòu)拇饲岸嗄甑?0%以上下降到10%左右，因此過(guò)去3年醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳。但從2016年下半年起，隨著醫(yī)藥行業(yè)新政不斷落地，行業(yè)規(guī)則開(kāi)始變化，醫(yī)藥行業(yè)的集中度在提升，龍頭企業(yè)顯著受益。進(jìn)入2017年，行業(yè)增長(zhǎng)整體回暖。

    蔣秀蕾認(rèn)為，去年白馬股經(jīng)過(guò)一年的普漲行情，A股的整體投資機(jī)會(huì)減少，相對(duì)而言醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)就凸顯。此外，根據(jù)基金一季報(bào)，從重倉(cāng)股比例推算，醫(yī)藥股持倉(cāng)比例回升到11.01%，一季度加倉(cāng)效應(yīng)明顯，帶動(dòng)板塊走勢(shì)非常強(qiáng)勢(shì)?？鄢t(yī)藥基金后，板塊整體處于“標(biāo)配”的狀態(tài)。

    展望后市，他認(rèn)為，從基本面來(lái)看，行業(yè)政策拐點(diǎn)明確，2018年開(kāi)始有望表現(xiàn)為業(yè)績(jī)拐點(diǎn)；從機(jī)構(gòu)配置情況來(lái)看，基金持倉(cāng)距離歷史高點(diǎn)還有較大的空間，基本面和資金配置都支持板塊持續(xù)表現(xiàn)。從中長(zhǎng)期看，在GDP平穩(wěn)增長(zhǎng)的背景之下，隨著民眾支付水平的提升、人口老齡化的加劇，支持行業(yè)增長(zhǎng)的邏輯仍然成立。

    據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，今年以來(lái)截至5月10日，融通醫(yī)療保健基金同期實(shí)現(xiàn)24.83%的收益，在同類醫(yī)療保健基金中位居首位。

    看好創(chuàng)新藥與疫苗等細(xì)分行業(yè)

    醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)復(fù)雜，且子行業(yè)眾多。在蔣秀蕾眼中，當(dāng)前他相對(duì)看好創(chuàng)新藥、疫苗、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、IVD（體外診斷行業(yè)）、高端醫(yī)療器械等細(xì)分行業(yè)。

    蔣秀蕾分析，創(chuàng)新藥的爆發(fā)具有幾個(gè)重要的基礎(chǔ)：首先，強(qiáng)化鼓勵(lì)創(chuàng)新政策綱領(lǐng)發(fā)布，改革決心明確，是刺激創(chuàng)新藥大發(fā)展的政策基礎(chǔ)；其次，新技術(shù)層出不窮以及精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)理念重塑研發(fā)模式，創(chuàng)新周期縮短是重估行業(yè)屬性的技術(shù)基礎(chǔ)；與此同時(shí)，醫(yī)療需求分層、升級(jí)意愿迫切，醫(yī)保納入和自費(fèi)意愿能力增強(qiáng)，支付能力改善是支撐長(zhǎng)期發(fā)展的市場(chǎng)基礎(chǔ)；不可忽視的是，本土企業(yè)進(jìn)入密集收獲期，預(yù)計(jì)后續(xù)多個(gè)品種取得臨床實(shí)質(zhì)進(jìn)展，部分有望申報(bào)NDA，是行情延續(xù)的催化劑。

    蔣秀蕾指出，經(jīng)過(guò)十余年的積累，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)具有燎原之勢(shì)，2018年起創(chuàng)新藥有望批量獲批上市。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，創(chuàng)新藥或?qū)⒊蔀槲磥?lái)十年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投資最重要、彈性最大的主線之一。

    至于疫苗行業(yè)，蔣秀蕾認(rèn)為，新品種的陸續(xù)上市，將帶動(dòng)疫苗進(jìn)入黃金增長(zhǎng)期。新型二類疫苗受益于消費(fèi)升級(jí)和創(chuàng)新這兩大行業(yè)產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)及大邏輯。此外，中國(guó)二類疫苗進(jìn)入到了重磅品種陸續(xù)獲批的新時(shí)代，龍頭業(yè)績(jī)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

    他提到，高品質(zhì)仿制藥未來(lái)優(yōu)勢(shì)有望顯著提升。通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種，在定價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)格局上優(yōu)勢(shì)明顯。若干省份已經(jīng)在招標(biāo)方案中對(duì)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種賦予了單獨(dú)的質(zhì)量層次，價(jià)格有望像原研靠攏。仿制藥市場(chǎng)有望從此前的“小散亂差”變成“剩者為王、優(yōu)者為王”。

    此外，蔣秀蕾分析，制劑出口中“彎道超車(chē)”的高質(zhì)量仿制藥，除了在海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望成為未來(lái)幾年的爆發(fā)點(diǎn)；連鎖藥店市場(chǎng)空間廣闊，且終端地位有望不斷提高，集中度有望加速提升；看好大型公立醫(yī)院未充分著力的“邊際醫(yī)療領(lǐng)域”。在公立醫(yī)療體系進(jìn)一步回歸基礎(chǔ)的情況下，社會(huì)資本在這些領(lǐng)域也有望獲得相對(duì)寬松的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，高端醫(yī)療以及眼科、牙科、體檢、康復(fù)等部分?？苹?qū)⒅攸c(diǎn)受益；未來(lái)，體外診斷的商業(yè)模式比較清晰，未來(lái)將走集約化服務(wù)的道路，強(qiáng)調(diào)專業(yè)化服務(wù)能力、經(jīng)營(yíng)效率以及和終端深度綁定。頭部企業(yè)將逐步收割傳統(tǒng)中小渠道商，平臺(tái)價(jià)值、服務(wù)價(jià)值將逐步成型，盈利能力提升和現(xiàn)金流改善是應(yīng)有之義。