盈利能力進一步增強 中國中鐵2017年業(yè)績超預(yù)期

    3月30日，中國中鐵發(fā)布2017年年度業(yè)績。報告顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6933.67億元，同比增長7.77%；利潤總額195.44億元，同比增長10.59%；歸屬于母公司凈利潤160.67億元，同比增長28.44%；基本每股收益0.669元/股，同比增長29.4%。利潤分配方面，公司擬每10股派送現(xiàn)金紅利人民幣1.13元（含稅），共計可分配利潤人民幣25.81億元。

    新簽訂單維持高速增長 未來業(yè)績有保障

    2017年公司累計新簽合同額15568.6億元，同比增長26.1%。其中，新簽基建合同額為13552.8億元，同比增長21.8%。截至2017年末，公司未完合同額25718.9億元，為2017年收入的3.7倍。分業(yè)務(wù)類型來看，2017年公司新簽基建、勘察設(shè)計與咨詢、工程設(shè)備與零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)、其他業(yè)務(wù)訂單分別為13552.8億元、216.9億元、326.8億元、360.4億元、1111.7億元，分別同比增長21.6%、39.4%、25.4%、23.5%、114.9%，各業(yè)務(wù)新簽增速均超20%，實現(xiàn)快速增長。

    基建建設(shè)業(yè)務(wù)貢獻突出 營業(yè)總收入增幅加大

    公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6933.67億元，同比增長7.77%，較去年同期實現(xiàn)提速（去年同期為3.08%）。1）分季度來看，公司在1季度、2季度、3季度、4季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入1347.95億元、1654.84億元、1720.11億元、2210.77億元，分別同比增長5.23%、13.74%、0.77%、11.05%；2）分行業(yè)來看，公司基建建設(shè)、勘察設(shè)計與咨詢服務(wù)、工程設(shè)備和零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)和其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入5965.81億元、129.71億元、136.26億元、303.52億元和398.38億元，分別同比增長8.18%、11.67%、10.65%、-6.85%和12.67%，除房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)同比下滑外，其余業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較快增長；基建建設(shè)業(yè)務(wù)占總收入的86%，是收入端增長的主要動力，其同比實現(xiàn)提速（去年同期為3.08%），判斷2016年訂單快速增長已逐步轉(zhuǎn)化至收入端；其他業(yè)務(wù)增速較快，主要是受益于銅鈷鉬產(chǎn)品價格回暖，礦產(chǎn)資源板塊收入同比大幅增長65.44%。3）分地區(qū)來看，公司在境內(nèi)、境外分別實現(xiàn)營業(yè)收入6516.86億元和416.81億元，分別同比增長5.95%和47.46%，公司近年來海外新簽訂單迎來高增長（15、16年增速分別為29.3%、49.6%），海外收入提速明顯。

    綜合毛利大幅提升 盈利能力進一步增強

    2017年公司實現(xiàn)綜合毛利率9.75%，較去年提升0.62個百分點；其中基建建設(shè)業(yè)務(wù)毛利率同比增加0.64個百分點，主要源于高毛利率的基建投資項目和市政板塊占比提升。1）分季度來看，公司在1季度、2季度、3季度、4季度的毛利率分別為8.91%、9.52%、8.90%、11.08%，分別同比提升-1.59%、2.07%、-0.34%、3.45%，Q2&Q4毛利率均有明顯提升，帶動全年毛利率向好；2）分行業(yè)來看，公司基建建設(shè)、勘察設(shè)計與咨詢服務(wù)、工程設(shè)備和零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)和其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)毛利率7.23%、29.83%、21.54%、24.49%和25.70%，分別同比提升0.64、-0.34、-0.80、-2.02和4.54個百分點，基建建設(shè)業(yè)務(wù)毛利率有所提升可能主要源于毛利率較高的市政業(yè)務(wù)收入占比的提升；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下滑主要源于尾盤項目加速去化所致；礦產(chǎn)資源板塊毛利率同比增加21.19個百分點，促使其他業(yè)務(wù)毛利率提升明顯。3）分地區(qū)來看，中國地區(qū)、海外地區(qū)的毛利率分別為9.84%、8.35%，分別較去年提升0.66個百分點、0.25個百分點，公司國內(nèi)、國外業(yè)務(wù)毛利率均有所提升。

    2017年公司實現(xiàn)凈利率2.05%，較上年提升0.06個百分點；凈利率增幅不如毛利率增幅的主要原因在于計提減值準(zhǔn)備以及期間費用的提升。公司2017年銷售費用率為0.41%，與去年同期基本持平；管理費用率為4.32%，較上年提升0.09個百分點，主要原因是職工薪酬和研發(fā)費用投入的增加；財務(wù)費用率為0.51%，同比提升0.18個百分點，主要源于匯兌收益的減少。綜合來看，公司2017年期間費用率為5.24%，較去年同期提升0.27個百分點。