單一產(chǎn)品打天下市值登頂 茅臺(tái)距離偉大企業(yè)還有多遠(yuǎn)？

    ■本報(bào)記者 夏芳

    2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入582.18億元，同比增長(zhǎng)49.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)270.79億元，同比增長(zhǎng)61.97%。分產(chǎn)品來(lái)看，茅臺(tái)酒營(yíng)收523.94億元，其它系列酒營(yíng)收57.74億元。資本市場(chǎng)上，截至4月18日，公司市值8236億元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，部分零售渠道53度飛天茅臺(tái)價(jià)格飆升至1800元/瓶，官方渠道茅臺(tái)酒“一瓶難求”。這就是貴州茅臺(tái)當(dāng)下真實(shí)的寫(xiě)照。

    憑借一款產(chǎn)品打天下，貴州茅酒不僅成為中國(guó)白酒行業(yè)的“一哥”，在資本市場(chǎng)上更是“獨(dú)步江湖”，公司股價(jià)常年保持兩市第一，市值超越帝亞吉?dú)W成為全球烈性酒市值第一。于是，茅臺(tái)現(xiàn)象被業(yè)內(nèi)外所關(guān)注，并成為研究的重點(diǎn)公司。

    多因素成就茅臺(tái)現(xiàn)象

    縱觀貴州茅臺(tái)的發(fā)展史，“軍酒、紅酒、政治酒、友誼酒、文化酒、慶功酒、外交酒、健康酒、高端酒”這10個(gè)標(biāo)簽最終成就“國(guó)酒茅臺(tái)”。隨著對(duì)于“國(guó)酒”一事?tīng)?zhēng)議諸多，但今天看來(lái)，茅臺(tái)的堅(jiān)持不懈成功地將國(guó)酒入駐到消費(fèi)者心目中，喝茅臺(tái)不僅喝的是酒，還有面子。

    如果說(shuō)“國(guó)酒”一詞為茅臺(tái)贏得了地位的話(huà)，那么稀缺則是茅臺(tái)的護(hù)城河。講究地域文化，稀缺資源成為茅臺(tái)的“獨(dú)一份”。

    據(jù)茅臺(tái)官方的數(shù)據(jù)顯示，從1951年建廠至2011年，茅臺(tái)累計(jì)生產(chǎn)茅臺(tái)酒25萬(wàn)噸，其中，1998年以來(lái)茅臺(tái)酒產(chǎn)量達(dá)19.5萬(wàn)噸。茅臺(tái)酒年產(chǎn)量，由1952年的75噸增至1068噸，花了26年。從1068噸到破萬(wàn)噸，茅臺(tái)花了15年，從10000噸到20000噸，茅臺(tái)用了5年，2009年茅臺(tái)酒產(chǎn)量達(dá)到23000噸，2011年，茅臺(tái)酒產(chǎn)量達(dá)到27000噸，2011年達(dá)到30000噸。2017年，茅臺(tái)酒基酒4.28萬(wàn)噸。

    另外，在打造地域概念方面，茅臺(tái)講的是“原產(chǎn)地保護(hù)區(qū)僅有7.8平方公里”的故事，在這7.8平方公里的地域內(nèi)，茅臺(tái)酒則是唯一一個(gè)受保護(hù)的品牌。事實(shí)上，在世界的舞臺(tái)上，科涅克白蘭地和蘇格蘭威士忌也都有屬地概念，世界名酒科涅克白蘭地體現(xiàn)的是法國(guó)典型的自然地理特點(diǎn)，而蘇格蘭威士忌體現(xiàn)的是英國(guó)典型的自認(rèn)地理特點(diǎn)，但是兩者的原產(chǎn)地保護(hù)區(qū)域均達(dá)500平方公里以上。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，獨(dú)一份的稀缺資源是成就茅臺(tái)現(xiàn)象級(jí)企業(yè)的護(hù)城河，而茅臺(tái)20多年來(lái)走過(guò)的道路，與茅臺(tái)的歷史光環(huán)和講的故事分不開(kāi)。

    行意互動(dòng)創(chuàng)始人、中原基金執(zhí)行合伙人晉育鋒接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，茅臺(tái)屬于稀缺資源型企業(yè)，另外，從企業(yè)發(fā)展至今，受到國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的重視支持的品牌，而這份歷史光環(huán)的加持是不可復(fù)制的，同時(shí)，茅臺(tái)作為醬香酒的老大地位從未變過(guò)。“過(guò)去，茅臺(tái)從‘樹(shù)產(chǎn)區(qū)、講故事、打國(guó)酒、高曝光度’，這種以大公關(guān)帶動(dòng)大品牌發(fā)展道路對(duì)行業(yè)雖然有一定的借鑒意義，但是不可復(fù)制。”

    在晉育鋒看來(lái)，茅臺(tái)是否能稱(chēng)為茅臺(tái)現(xiàn)象值得商榷，茅臺(tái)的所有經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)不具備可復(fù)制性，不具備借鑒意義，因此，把茅臺(tái)定義為現(xiàn)象級(jí)企業(yè)更為合適。

    資本市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)自2001年登陸資本市場(chǎng)，上市16年來(lái)，貴州茅臺(tái)市值從上市之初的不足百億元（約78億元），如今已達(dá)到8236億元（4月18日），市值增長(zhǎng)了109倍。

    業(yè)績(jī)方面，貴州茅臺(tái)上市之初的營(yíng)收為11.4億元，2017年，公司營(yíng)業(yè)收入582.18億元，17年時(shí)間，茅臺(tái)營(yíng)收增長(zhǎng)了51倍；去年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為270.79億元，與上市之初相比，凈利潤(rùn)增加了106倍。從利率來(lái)看，53度飛天茅臺(tái)酒的毛利率保持在90%以上，2017年毛利率為92.82%。該毛利率也是所有白酒上市公司中最高的。

    正是基于貴州茅臺(tái)自2001年至今17年的高增長(zhǎng)，以及資本市場(chǎng)上近乎完美的曲線(xiàn)圖，公司市值不僅成為全球烈性酒市值第一，在A股市場(chǎng)中茅臺(tái)市值僅次于工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)平安，位居第七位。由此，業(yè)界將茅臺(tái)表現(xiàn)稱(chēng)之為“茅臺(tái)現(xiàn)象”。

    茅臺(tái)距離偉大公司還有多遠(yuǎn)？

    由于現(xiàn)貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，資本市場(chǎng)股價(jià)高歌猛進(jìn)，市值曾觸及萬(wàn)億元，貴州茅臺(tái)無(wú)疑是市場(chǎng)的“寵兒”，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈跨越式發(fā)展，貴州茅臺(tái)成為酒行業(yè)中的“另類(lèi)”。而在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，茅臺(tái)是否是偉大企業(yè)的討論，伴隨著袁仁國(guó)在博鰲論壇上的講話(huà)而被業(yè)內(nèi)所關(guān)注。

    據(jù)媒體報(bào)道，在剛剛舉行的博鰲論壇上，茅臺(tái)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)一句“茅臺(tái)距離偉大企業(yè)越來(lái)越近”的話(huà)，引發(fā)新希望董事長(zhǎng)劉永好的懟怒。劉永好表示，“偉大偉大，體現(xiàn)在不是你說(shuō)偉大就偉大，而是大家說(shuō)你偉大、社會(huì)說(shuō)你偉大，而自己說(shuō)自己偉大的公司，往往都活不長(zhǎng)。”

    值得注意的是，劉永好在說(shuō)上面這句話(huà)是有語(yǔ)境的，“我們的目標(biāo)是希望做成一個(gè)偉大的公司，但做成偉大的公司不容易，必須從一點(diǎn)一滴開(kāi)始。偉大偉大，體現(xiàn)在不是你說(shuō)偉大就偉大，而是大家說(shuō)你偉大、社會(huì)說(shuō)你偉大，而自己說(shuō)自己偉大的公司，往往都活不長(zhǎng)。”

    看完這段話(huà)后，或許大家都明白了話(huà)中話(huà)的意思。但是，上述兩大明星級(jí)人物，劉永好VS袁仁國(guó)就“偉大企業(yè)”的話(huà)題還是引發(fā)業(yè)界的關(guān)注。那么，什么樣的企業(yè)屬于偉大企業(yè)？貴州茅臺(tái)是不是一家偉大的企業(yè)呢？

    對(duì)此，晉育鋒表示，什么樣的企業(yè)屬于偉大企業(yè)，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)定義，全球范圍內(nèi)，具有廣泛的品牌知名度和品牌美譽(yù)度，且企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面也贏得不同國(guó)家的認(rèn)可和尊重，另外，贏得了眾多員工信賴(lài)的全球化的企業(yè)，算是偉大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)吧。

    在晉育鋒看來(lái)，全球化的企業(yè)是評(píng)判一家企業(yè)是否偉大的第一位，貴州茅臺(tái)雖然坐上了全球烈性酒市值第一的位置，但其距離偉大企業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。“茅臺(tái)市值管理走在了其他白酒上市公司的前列，但是茅臺(tái)在國(guó)際化方面還不夠。”

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，帝亞吉?dú)W擁有多品類(lèi)產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)遍布全球，雖然市值沒(méi)有茅臺(tái)高，但是其符合偉大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。另外，與茅臺(tái)一樣憑借一款產(chǎn)品“可口可樂(lè)”打天下的可口可樂(lè)，其業(yè)務(wù)也遍布全球，因此，像可口可樂(lè)、華為等企業(yè)屬于偉大企業(yè)。

    不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士不認(rèn)同偉大企業(yè)是否全球化作為標(biāo)準(zhǔn)。

    一位證券行業(yè)分析師接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，貴州茅臺(tái)從一個(gè)偏僻的小地方，成為全球烈性酒市值第一，可以說(shuō)是一個(gè)偉大的企業(yè)。中國(guó)白酒幾千家，而茅臺(tái)去年的利潤(rùn)超過(guò)很多企業(yè)的營(yíng)收，這些都是茅臺(tái)偉大的地方。

    同樣，開(kāi)源證券研究所副所長(zhǎng)楊海則表示，貴州茅臺(tái)屬于消費(fèi)板塊的龍頭企業(yè)，受益于消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)于高端白酒的消費(fèi)需求量在不斷增加。過(guò)去，茅臺(tái)便宜時(shí)買(mǎi)的人少，現(xiàn)在的漲幅超過(guò)房子的漲幅，但消費(fèi)者愿意買(mǎi)茅臺(tái)酒，說(shuō)明大家有錢(qián)了，這是改革開(kāi)放的結(jié)果。

    在楊?？磥?lái)，中國(guó)有白酒文化的沉淀，茅臺(tái)屬于本土的傳統(tǒng)企業(yè)，其具有一定的獨(dú)角獸特點(diǎn)，因此，未來(lái)茅臺(tái)市值破萬(wàn)億元是早晚的事情，因此，茅臺(tái)可以成為偉大的企業(yè)。

    值得注意的是，雖然接受采訪(fǎng)的對(duì)象對(duì)于茅臺(tái)是否是偉大企業(yè)的定義有不同的觀點(diǎn)，但是，對(duì)于茅臺(tái)的未來(lái)發(fā)展，他們卻給出了同樣的答案。

    “自2016年以來(lái)，一線(xiàn)高端白酒的復(fù)蘇，歸根結(jié)底是茅臺(tái)一己之力引領(lǐng)的復(fù)蘇。”晉育鋒表示，未來(lái)，面子消費(fèi)、少喝酒喝好酒的認(rèn)知，以及中產(chǎn)的崛起，這幾大因素將繼續(xù)使茅臺(tái)酒在消費(fèi)端出現(xiàn)供不應(yīng)求。

    而在上述券商分析師看來(lái)，過(guò)去的兩年，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上的投資風(fēng)格發(fā)生了變化：投資者開(kāi)始關(guān)注白馬股價(jià)值，企業(yè)享受了高估值。未來(lái)資本市場(chǎng)伴隨著獨(dú)角獸的回歸，市場(chǎng)的投資風(fēng)格會(huì)相對(duì)均衡，但對(duì)于茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，其估值并不高，未來(lái)憑借自身可持續(xù)的盈利能力以及產(chǎn)品的稀缺性，公司市值破萬(wàn)億元也只是時(shí)間問(wèn)題。