上市公司股東非交易過(guò)戶持股 布局多策略市值打新

    原本預(yù)計(jì)近期出臺(tái)的券商私募單一資管計(jì)劃備案指引或?qū)⒀悠?，非交易過(guò)戶市值打新仍需等待開(kāi)閘。

    日前，多家上市公司發(fā)布關(guān)于控股股東所持部分股份非交易過(guò)戶的提示性公告，委托券商資管或基金專戶設(shè)立單一資產(chǎn)管理計(jì)劃，開(kāi)展股票、基金等金融產(chǎn)品投資。有券商資管人士確認(rèn)，這一情況正是委托人在為參與市值打新（網(wǎng)下打新，下同）做準(zhǔn)備。

    證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者了解到，上市公司股東通過(guò)非交易過(guò)戶的方式參與市值打新，不僅可以盤(pán)活上市公司股東手中閑置的股份資源，同時(shí)充分享受科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制背景下的政策紅利，市場(chǎng)需求比較強(qiáng)烈。

    目前，各券商資管為了迎接這一業(yè)務(wù)重新開(kāi)閘，已準(zhǔn)備了包括網(wǎng)下打新、股指期貨對(duì)沖、轉(zhuǎn)融通等在內(nèi)的多元策略，只等新的指引文件出臺(tái)。

    非交易過(guò)戶打新

    有望重啟

    “剛得到消息，中基協(xié)的細(xì)則預(yù)計(jì)會(huì)推遲1個(gè)月左右發(fā)布。”有券商資管人士告訴券商中國(guó)記者，業(yè)內(nèi)原本預(yù)計(jì)，監(jiān)管會(huì)于8月中旬發(fā)布券商單一資管計(jì)劃的備案指引，屆時(shí)各家籌備已久的非交易過(guò)戶打新業(yè)務(wù)便可重新開(kāi)啟。

    根據(jù)相關(guān)規(guī)則，A股市場(chǎng)新股打新共有兩種方式：一種是現(xiàn)金打新，需要特別準(zhǔn)備打新底倉(cāng)，對(duì)資金流動(dòng)性要求較高；另一種則是市值打新，也即是說(shuō)上市公司用已持有的股票作為打新底倉(cāng)，參與新股申購(gòu)，好處在于輕松盤(pán)活非流通的股票資源，無(wú)需另外準(zhǔn)備打新底倉(cāng)。

    據(jù)介紹，這一業(yè)務(wù)可以追溯到2016年市值打新政策出臺(tái)之后，彼時(shí)上市公司大股東可委托券商資管設(shè)立與其同名的資管計(jì)劃，通過(guò)非交易過(guò)戶的方式，進(jìn)行同名賬戶下的股份劃轉(zhuǎn)，輕松實(shí)現(xiàn)市值打新。

    然而2019年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》對(duì)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃的賬戶名稱進(jìn)行了統(tǒng)一規(guī)范，格式變更為“證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)名稱－投資者名稱－資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱”，同名賬戶之間的非交易過(guò)戶一途就此被封，相關(guān)市值打新業(yè)務(wù)也暫時(shí)中止。

    直到今年4月，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《證券非交易過(guò)戶業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，其中第九條對(duì)私募資管的非交易過(guò)戶業(yè)務(wù)申請(qǐng)進(jìn)行了明確，非交易過(guò)戶市值打新業(yè)務(wù)開(kāi)始迎來(lái)曙光。據(jù)多家券商資管人士透露，目前公司已經(jīng)儲(chǔ)備了不少業(yè)務(wù)資源，只等監(jiān)管細(xì)則指引出臺(tái)。

    市場(chǎng)需求強(qiáng)烈

    醞釀潛在業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)

    “其實(shí)，就連我們的上市公司股東都有這方面的意向。”華南一家券商資管人士向記者表示，不少上市公司大股東都明確表示對(duì)非交易過(guò)戶打新有興趣，相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)立、備案、管理等工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行之中。

    券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入8月以來(lái)，至少已有網(wǎng)宿科技、兔寶寶、永高股份等7家上市公司發(fā)布公告稱，有股東、董事、高管將所持公司股份進(jìn)行非交易過(guò)戶，委托資管機(jī)構(gòu)設(shè)立單一資管計(jì)劃，旨在開(kāi)展股票、基金等金融產(chǎn)品投資。

    涉及的資管機(jī)構(gòu)包括平安證券、廣發(fā)證券資管、華泰證券資管、國(guó)信證券、招商證券資管等。有分析人士表示，券商投行信息豐富，對(duì)于開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)具有一定優(yōu)勢(shì)，未來(lái)不排除將推出公募打新產(chǎn)品的可能。

    上海一家券商資管人士表示，非交易過(guò)戶實(shí)施細(xì)則發(fā)布后，上市公司股東以非交易過(guò)戶市值委托、通過(guò)資管計(jì)劃參與網(wǎng)下打新的業(yè)務(wù)模式具有很強(qiáng)的可操作性，加之科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)的新股申購(gòu)收益較主板市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施等因素，對(duì)于資管機(jī)構(gòu)而言，非交易過(guò)戶市值委托新股申購(gòu)有望成為一個(gè)新的業(yè)務(wù)發(fā)展著力點(diǎn)。

    Wind統(tǒng)計(jì)顯示，自科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)，科創(chuàng)板新股發(fā)行向網(wǎng)下投資者大幅傾斜，6000萬(wàn)元的市值門(mén)檻和較高的網(wǎng)下配售比例，使得科創(chuàng)板網(wǎng)下中簽率顯著高于主板市場(chǎng)。2020年以來(lái)上市的73家科創(chuàng)板公司中，上市首日成交均價(jià)平均漲幅為210%，中位數(shù)漲幅182%；2億A類打新資金12個(gè)月網(wǎng)下配售收益率測(cè)算達(dá)12.7%。

    有券商資管人士稱，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的網(wǎng)下配售均極大地向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，個(gè)人無(wú)法參與。因此在當(dāng)前全市場(chǎng)積極打新的情況下，無(wú)需占用現(xiàn)金、能夠盤(pán)活閑置的非流通股份的非交易過(guò)戶打新，將是一項(xiàng)無(wú)法讓人拒絕的政策紅利。

    券商備戰(zhàn)

    多元化打新策略

    翻閱上市公司公告可以發(fā)現(xiàn)，目前多家上市公司大股東進(jìn)行非交易過(guò)戶的市值都相當(dāng)大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)6000萬(wàn)元的打新門(mén)檻。

    以8月22日最新發(fā)布公告的網(wǎng)宿科技為例，持股5%以上的大股東陳寶珍委托平安證券設(shè)立了“平安證券貴景32號(hào)”單一資產(chǎn)管理計(jì)劃，并將持有的6900萬(wàn)股公司股份進(jìn)行了非交易過(guò)戶。按照網(wǎng)宿科技上周五收盤(pán)價(jià)8.8元計(jì)算，則這筆股份市值約合6.07億元。

    這是為了傳說(shuō)中的“分拆打新”，通過(guò)不同的資管賬戶同時(shí)打新實(shí)現(xiàn)收益增厚？為此，券商中國(guó)記者采訪了多位券商資管人士。

    “單一資管計(jì)劃新的命名規(guī)則，理論上使得分拆打新有可能成功。”前述上海資管人士表示，按照“證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)名稱-投資者名稱-資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱”的命名規(guī)則，一位委托人如果將持有股份分拆委托給不同的單一資管計(jì)劃，單從名字上來(lái)看，有可能被視作兩個(gè)打新賬戶。

    但需要注意的是，在進(jìn)行新股認(rèn)購(gòu)的時(shí)候，委托人資料也需要同步遞交，因此只要監(jiān)管愿意去查看，還是很容易被發(fā)現(xiàn)的，屆時(shí)新股認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)可能就會(huì)被打回。據(jù)悉，目前也有券商資管正在嘗試進(jìn)行此類操作，但尚未聽(tīng)說(shuō)有成功的案例。

    券商中國(guó)記者還了解到，委托人之所以委托市值遠(yuǎn)超6000萬(wàn)元門(mén)檻，主要是為實(shí)現(xiàn)多元打新策略提供操作空間。

    具體來(lái)說(shuō)，滬深兩市打新底倉(cāng)是分開(kāi)計(jì)算，因此如果要兩地同時(shí)打新，則需要至少準(zhǔn)備1.2億元的打新底倉(cāng)。與此同時(shí)，委托人還普遍希望通過(guò)股指期貨把底倉(cāng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉，完全獲得新股收益，因此算上股指期貨保證金，則至少委托市值要達(dá)到1.5億元。

    此外，不少券商資管還提供了量化對(duì)沖、量化選股、轉(zhuǎn)融通等策略，來(lái)幫助委托人獲取更加穩(wěn)健、可觀的收益。有的委托人可能在必要的時(shí)候委托資管計(jì)劃管理人代為進(jìn)行減持，以盡可能避免法律風(fēng)險(xiǎn)，選擇合適價(jià)格減持，甚至合理規(guī)避稅費(fèi)。