沃森生物按下暫停鍵背后： “兒女”眾多難以顧全 愿與所有股東共進退

    本報記者 張敏 見習(xí)記者 顧貞全

    12月7日，沃森生物早間發(fā)布公告稱，12月6日下午，沃森生物緊急召開董事會，審議通過了《關(guān)于股東大會取消審議<關(guān)于簽署上海澤潤生物科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議的議案>的議案》。

    對于將上海澤潤生物科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事踩急剎車，沃森生物相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《證券日報》記者采訪時表示：“公司十分重視投資者的意見和建議。方案披露后，公司關(guān)注到有利于企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃與投資者中短期利益有一定沖突，本著負(fù)責(zé)任的態(tài)度，及時召開董事會并決議，暫停上海澤潤股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，積極尋求兼顧公司利益與投資者利益的最佳解決方案。由此，沃森生物董事會形成決議，暫不將股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議提交公司2020年第六次臨時股東大會審議”。

    上海澤潤對標(biāo)萬泰生物是否合理？

    上海澤潤生物科技有限公司官網(wǎng)顯示，公司的在研產(chǎn)品主要包括兩價和九價預(yù)防性宮頸癌疫苗（HPV疫苗），重組腸道病毒71型（EV71）病毒樣顆粒疫苗等。

    沃森生物于2013年以2.65億元人民幣受讓惠生（中國）投資有限公司持有的上海澤潤40.609%的股權(quán)并對上海澤潤增資，交易完成后，公司將持有上海澤潤50.69%的股權(quán)。截至目前，沃森生物持有上海澤潤的股份比例為65.14%。

    12月5日，沃森生物發(fā)布公告稱，擬向淄博韻澤創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“淄博韻澤”）等企業(yè)轉(zhuǎn)讓控股子公司上海澤潤生物科技有限公司（以下簡稱“上海澤潤”）部分股權(quán)。同時，淄博韻澤還將向上海澤潤增資。交易完成后，淄博韻澤持有上海澤潤29.90%的股份，沃森生物將轉(zhuǎn)變?yōu)樯虾蓾櫟牡诙蠊蓶|，持股28.50%，雙方持股比例接近；無錫新沃生物醫(yī)藥投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“無錫新沃”）則為第三大股東，持股9.03%（沃森生物還持有無錫新沃44.55%的股份）。

    沃森生物介紹，經(jīng)各方協(xié)商一致，確認(rèn)上海澤潤的整體估值為人民幣35億元。如果按照這一估值計算，沃森生物2013年投資上海潤澤50.69%的股權(quán)價值約為17.74億元。這意味著沃森生物7年前的投資增長了5倍多。

    不過，投資者對于這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不買單。一些投資者將上海澤潤與市場估值800億元的萬泰生物對標(biāo)，從而認(rèn)為沃森生物“賤賣”了核心子公司上海澤潤的股權(quán)。這也是目前投資者與沃森生物管理層之間最大的爭議。

    針對投資者提出的估值合理性問題，沃森生物相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報》記者表示，主要參考了上海澤潤其他股東近期交易的等值對價，同時也考慮本次引入的是戰(zhàn)略投資人，除了提供資金保障外，還能對澤潤發(fā)展賦能，且其受讓股權(quán)僅略高于公司，公司繼續(xù)保留幾乎是并列大股東的地位。另外，通過本次交易，能回收近12億元的現(xiàn)金，并獲得超過11億元的投資收益，更有助于聚焦到公司未來核心業(yè)務(wù)。

    德傳醫(yī)療基金董事長姜廣策在接受媒體采訪時認(rèn)為，萬泰生物是已上市公司，現(xiàn)在年銷售收入非常大，同時它的技術(shù)平臺也比澤潤大得多。投資者用二級市場的估值來要求公司完成一級項目，這個顯然是不太合理的。

    上海澤潤后續(xù)仍需數(shù)十億元投資

    據(jù)記者了解，不同于萬泰生物，上海澤潤的產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，公司仍需要持續(xù)的資金投入。沃森生物2020年半年報顯示，上海澤潤二價HPV疫苗于2020年4月份完成了Ⅲ期臨床研究并獲得了《臨床試驗報告》，6月15日收到二價HPV疫苗申報生產(chǎn)的《受理通知書》。目前，該疫苗申報生產(chǎn)的相關(guān)評審工作正在進行中。九價HPV疫苗目前正在開展Ⅰ期臨床試驗。2020年1月-6月份，上海澤潤虧損超1000萬元。

    記者從沃森生物處了解到，上海澤潤正在研發(fā)中的兩大“拳頭”產(chǎn)品，是二價HPV疫苗與九價HPV疫苗。上海澤潤的二價HPV疫苗距離上市的時間具有不確定性，九價HPV疫苗距離上市大概還需五年左右的時間，兩支疫苗都達(dá)到產(chǎn)品上市至少還得投入10億元至15億元資金，這些資金將用于二價和九價產(chǎn)品的研發(fā)、臨床和生產(chǎn)車間建設(shè)。

    針對投資者質(zhì)疑為何在此時轉(zhuǎn)讓上海澤潤，沃森生物相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報》解釋：“一方面是從沃森生物戰(zhàn)略發(fā)展的角度來考慮；而另一方面，也是基于現(xiàn)實因素，考慮到上海澤潤的未來發(fā)展格局，引入戰(zhàn)略投資者后更有利于其獨立發(fā)展，打開了上海澤潤的發(fā)展上限，更好的激勵研發(fā)團隊發(fā)揮其研發(fā)端的優(yōu)勢，在疫苗領(lǐng)域創(chuàng)造更多的價值。”

    此外，沃森生物上述負(fù)責(zé)人向記者補充道：“經(jīng)決定按照轉(zhuǎn)讓協(xié)議，出讓控股權(quán)后沃森生物的相對份額有所減少，但是蛋糕做大了，作為第二大股東的沃森生物未來收益的絕對值未必少。況且，根據(jù)協(xié)議約定，沃森生物還鎖定了HPV產(chǎn)品上市后五年內(nèi)的銷售權(quán)，這部分核心利益仍然能夠得到有效保障。公司作為有豐富經(jīng)驗的產(chǎn)業(yè)投資人，以后也會協(xié)助上海澤潤推進相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化工作。”

    其他產(chǎn)品線“嗷嗷待哺”仍需重金投入

    據(jù)記者了解，沃森生物旗下的產(chǎn)品線除了HPV疫苗外，還包括13價肺炎結(jié)合疫苗（以下簡稱“PCV13”）、新型冠狀病毒疫苗亟待資金投入。在研產(chǎn)品以及獲批產(chǎn)品都需要持續(xù)的資金投入，考驗著沃森生物管理層如何運籌帷幄。

    沃森生物2020年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司集中優(yōu)勢資源，全力推進已處于臨床研究和產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵階段的各在研產(chǎn)品的研究和產(chǎn)業(yè)化進度。2020年1月10日，公司收到了國家藥監(jiān)局頒發(fā)的PCV13《藥品注冊批件》，3月30日首批產(chǎn)品獲得批簽發(fā)，4月22日實現(xiàn)首針接種。除了亟待投入的二價HPV疫苗以及九價HPV疫苗外，公司與合作方共同合作開發(fā)的新型冠狀病毒mRNA疫苗于2020年6月收到國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的《藥物臨床試驗批件》，目前正在開展Ⅰ期臨床試驗。

    在公司看來，為上海澤潤引入戰(zhàn)略投資者是公司基于現(xiàn)實業(yè)務(wù)和未來發(fā)展的戰(zhàn)略性選擇，資源配置的問題是一直存在且必須解決。上述負(fù)責(zé)人向記者表示：“如今在HPV疫苗市場，上海澤潤也面臨較大的競爭壓力，尤其是對于HPV這款產(chǎn)品競爭者較多。我們的工作是要發(fā)揮上海澤潤在研產(chǎn)品的最大價值，為上海澤潤尋找更好的發(fā)展機遇。”

    2020年新冠疫情的突發(fā)對疫苗行業(yè)的未來格局、發(fā)展趨勢、政策導(dǎo)向及新技術(shù)的應(yīng)用都產(chǎn)生了深刻影響，也將給疫苗行業(yè)和全球市場帶來巨大變化。

    據(jù)公司介紹，在當(dāng)前新冠疫情持續(xù)發(fā)展的背景下，沃森生物重新調(diào)整戰(zhàn)略步驟，將以新冠疫苗的開發(fā)作為契機，集中更多的精力和資源，快速推進mRNA新冠疫苗和腺病毒新冠疫苗的臨床研究進程和產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，力爭在明年上半年建成一定規(guī)模的新冠疫苗生產(chǎn)基地。同時，公司加快國際化步伐，加大力度布局mRNA、腺病毒等技術(shù)平臺，開發(fā)更多更好的新型疫苗品種。

    上述負(fù)責(zé)人還指出：“沃森生物因為擁有豐富的疫苗產(chǎn)品線，每一個項目都需要資金投入，有些本應(yīng)更早拿到批件的產(chǎn)品，由于投入不足會導(dǎo)致進度慢于國內(nèi)同行。”此外，PCV13的推廣工作也是沃森生物目前的“重頭戲”。

    在一定程度上，沃森生物出讓上海澤潤是公司資源戰(zhàn)略配置和長遠(yuǎn)發(fā)展的考量。然而，在當(dāng)下，似乎并不是一個好的時機。今年年初以來，沃森生物的股價一度從最低價25.4元/股漲至年內(nèi)最高價95.9元/股。8月份以來，受醫(yī)藥行業(yè)整體調(diào)整的影響，沃森生物股價也大幅回調(diào)。12月7日，沃森生物收盤價跌停，收于36.53元/股。

    對于暫停上海澤潤股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事，沃森生物稱，公司仍將一如既往的推進上海澤潤產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進程，在取得更加廣泛認(rèn)同的基礎(chǔ)上，制定并推出契合公司戰(zhàn)略及上海澤潤長期發(fā)展的規(guī)劃方案，保障其可持續(xù)發(fā)展。

（編輯 才山丹）