京東健康上市兩日市值突破3500億元 產(chǎn)業(yè)鏈布局靠“醫(yī)+藥”雙輪驅(qū)動(dòng)

    本報(bào)記者 謝若琳 見(jiàn)習(xí)記者 李豪悅

    “94.50港元！”

    12月8日，京東健康（6618.HK）開(kāi)盤(pán)價(jià)一公布，在喜氣洋洋的京東健康上市慶祝儀式現(xiàn)場(chǎng)立時(shí)一陣歡呼，這個(gè)價(jià)格比70.58港元的每股發(fā)行價(jià)漲了33.89%！當(dāng)日，該股股價(jià)一度突破120港元/股，最高上沖123.90港元/股，最終以110港元/股報(bào)收，收漲55.85%。

    12月9日，京東健康股價(jià)再接再厲，報(bào)收112.20港元/股。以總股本31.27億股計(jì)算，市值超過(guò)3500億港元，成為港交所同領(lǐng)域上市企業(yè)中市值最高者。

    京東健康CEO辛利軍在上市慶祝儀式的致辭中稱，“感謝劉強(qiáng)東先生，正是他的戰(zhàn)略格局和超前眼光，我們才能走得更遠(yuǎn)、更好、更踏實(shí)。”

    賣藥更要“賣健康”

    自2019年5月份的A輪融資之后，京東健康的名字開(kāi)始真正進(jìn)入行業(yè)視野。但實(shí)際上，早在2014年2月，醫(yī)藥健康就作為京東的獨(dú)立業(yè)務(wù)類目開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，經(jīng)過(guò)6年多的經(jīng)營(yíng)后，京東健康已在營(yíng)收上領(lǐng)先同行最先踏入百億元大關(guān)。

    京東健康發(fā)布的招股書(shū)顯示，2017年至2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56億元、82億元、108億元；2020年前三季度，京東健康的收入已達(dá)132億元。

    零售藥房業(yè)務(wù)占據(jù)京東健康總收入的大部分。京東健康公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年以及2020年上半年，零售藥房業(yè)務(wù)的醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售收入分別占其總營(yíng)收的88.4%、88.8%、87.0%、87.6%。京東自建物流體系與供應(yīng)鏈體系運(yùn)輸藥品的優(yōu)勢(shì)，以及擁有中藥飲片供應(yīng)鏈、藥品冷鏈，以及藥品或非藥品批發(fā)等獨(dú)有業(yè)務(wù)，都為這項(xiàng)業(yè)務(wù)占據(jù)主要營(yíng)收提供了支撐。

    京東健康同時(shí)也是上市互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市企業(yè)中最快盈利并穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。招股書(shū)顯示，雖然目前京東健康的在線醫(yī)療健康服務(wù)占總收入比重并不大，但收入額隨著擴(kuò)大線上平臺(tái)、全渠道布局、在線醫(yī)療健康解決方案而不斷增長(zhǎng)。

    “互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)普遍存在靠賣藥支撐營(yíng)收的問(wèn)題。”京東健康看懂App醫(yī)療健康行業(yè)分析師陳喬姍向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹稱，“即便是線下醫(yī)院，賣藥獲得的收入也占很大比重。”

    米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)三大終端六大市場(chǎng)藥品銷售額實(shí)現(xiàn)17955億元，同比增長(zhǎng)4.8%。從三大藥品銷售終端的銷售額來(lái)看，公立醫(yī)院的終端市場(chǎng)份額最大，占比66.6%。

    但京東健康的招股書(shū)顯示，公司的收入并不主要依賴“賣藥”，反而是非藥產(chǎn)品的銷售更受青睞。截至2017年-2019年，公司藥品銷售產(chǎn)生的商品收入分別占商品總收入的21%、25%、27%，2020年上半年，該占比為29%。同期，公司的非藥產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的商品收入分別占京東健康商品總收入的79%、75%、73%和71%。據(jù)了解，公司的非藥產(chǎn)品包括保健產(chǎn)品以及醫(yī)療用品及器械。其中，醫(yī)療用品及器械主要包括隱形眼鏡、成人用品、計(jì)劃生育產(chǎn)品，以及用于家庭醫(yī)療保健、康復(fù)和健康監(jiān)測(cè)的醫(yī)療設(shè)備。

    據(jù)介紹，京東健康并非簡(jiǎn)單地將藥房搬到線上、將藥品當(dāng)做外賣來(lái)銷售，而是將其打造成一個(gè)新的增量入口。京東大藥房披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，京東大藥房平臺(tái)45%的藥品品規(guī)未曾在線下藥房銷售或不以線下藥房為主要銷售渠道，而這些藥品貢獻(xiàn)了京東大藥房超50%的專科用藥銷售額。這些藥品中，有過(guò)半訂單被發(fā)往三線以下城市，在提升藥品可及性方面做出了重要貢獻(xiàn)。

    處方外流市場(chǎng)潛力巨大

    雖然賣藥已成為很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)默認(rèn)的“致富之路”，但這并不代表套用過(guò)往模式就可一勞永逸。每個(gè)想把線上零售之路走得“更遠(yuǎn)、更好、更踏實(shí)”的醫(yī)藥企業(yè)，都繞不開(kāi)處方藥市場(chǎng)。

    弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)計(jì)，中國(guó)門(mén)診藥品銷售額中，高達(dá)87.6%的可以在醫(yī)院外流通，該銷售額中高達(dá)32.5%的藥品可以在線分銷，表明中國(guó)處方外流的市場(chǎng)潛力巨大。不過(guò)，處方外流市場(chǎng)也存在一定挑戰(zhàn)性，由于各地醫(yī)保政策不同，各類互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康企業(yè)目前仍無(wú)法直接連通線下所有醫(yī)保。

    從現(xiàn)有政策來(lái)看，關(guān)于處方外流市場(chǎng)方面的政策正在逐漸明朗?！?ldquo;十三五”深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃》中提到，全面深化公立醫(yī)院改革，嚴(yán)禁公立醫(yī)院提高藥品價(jià)格。受該政策影響，公立醫(yī)院無(wú)法通過(guò)藥品銷售獲利，從而降低了公立醫(yī)院藥品銷售的積極性，導(dǎo)致公立醫(yī)院藥品銷售收入貢獻(xiàn)日益減少。此外，《全國(guó)零售藥店分類分級(jí)管理指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》及《關(guān)于進(jìn)一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若干意見(jiàn)》的發(fā)布，亦對(duì)處方藥院外流通改革作出了指引。

    京東健康的產(chǎn)業(yè)鏈布局以“醫(yī)+藥”為雙輪驅(qū)動(dòng)。一位不愿具名的的業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，帶量采購(gòu)、藥價(jià)零加成會(huì)把醫(yī)院醫(yī)生的這部分收入砍下去。一部分升遷無(wú)望或沒(méi)有學(xué)術(shù)追求的醫(yī)生，可能會(huì)選擇去其他平臺(tái)發(fā)展。”

    HHC投資管理公司董事長(zhǎng)劉兆瑞向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“京東健康長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)在于‘醫(yī)+藥’雙輪驅(qū)動(dòng)能否形成良性驅(qū)動(dòng)。”