保利協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)能提升 股價一個月暴漲超兩倍

    一則公告再度引爆了保利協(xié)鑫能源（03800.HK）的股價，根據(jù)公司12月10日晚間披露的信息，預期至2020年底，硅烷流化床法（FBR）顆粒硅的有效產(chǎn)能將由目前6000噸提升至1萬噸。11日早盤，保利協(xié)鑫能源股價一度大漲28.12%，當日收盤漲14.58%。

    無論是目前最常用的多晶硅還是熱門的顆粒硅，都可以作為硅片制造過程中的原材料。顆粒硅雖然宣稱生產(chǎn)過程中電耗較低，但能否大規(guī)模應用還取決于下游的實際驗證效果。

    記者對此采訪了多家硅料及硅片廠商，其中一家硅片供應商已展開對顆粒硅的驗證，在硅片生產(chǎn)的投料過程中摻雜使用顆粒硅。而另外一家硅片供應商則向記者表示，顆粒硅的情況還在試驗過程中，目前還不成熟，能否大規(guī)模量產(chǎn)以及時間點還確定不下來。

    一家頭部硅料供應商則向記者表示，顆粒硅宣稱生產(chǎn)成本能夠達到3.5萬元/噸，而該公司多晶硅新產(chǎn)能的實際成本已接近這一水平，未來有可能進一步降低至3萬元/噸的水平。目前，該公司也沒有轉向顆粒硅的考慮。

    股價一個月暴漲超兩倍

    記者注意到，今年9月以來，保利協(xié)鑫啟動了多個顆粒硅項目的建設。先是在9月8日，公司旗下江蘇中能規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸、首期5.4萬噸顆粒硅項目正式開工擴建，而該項目也是全球單體最大規(guī)模的顆粒硅項目。

    據(jù)悉，首期項目規(guī)劃占地600畝，總投資47億元，計劃分兩階段建設，第一階段于2021年6月年產(chǎn)能擴至3萬噸，第二階段是到2021年底年產(chǎn)能擴至5.4萬噸。

    保利協(xié)鑫能源表示，該項目采用公司獨創(chuàng)的硅烷流化床法（FBR）批量生產(chǎn)顆粒硅，主要用于單晶硅連續(xù)拉晶加料、高效多晶硅鑄錠鋪底以及塊狀多晶硅填隙增加裝爐量。根據(jù)公司所宣稱的情況，高品質(zhì)、低成本的顆粒硅目前在市場處于供不應求的狀態(tài)。

    記者采訪產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)了解到，相比改良西門子法生產(chǎn)的多晶硅，顆粒硅的優(yōu)勢主要是生產(chǎn)過程中的電耗很低。保利協(xié)鑫提供的數(shù)據(jù)顯示，相比傳統(tǒng)工藝，F(xiàn)BR工藝生產(chǎn)技術流程更短、后處理工序更少，能夠使投資強度下降30%，生產(chǎn)電耗降低約65%，項目人員需求降低30%。

    同時，顆粒硅形似球狀，流動性好，更好滿足復投料尺寸要求，無需破碎避免損耗和降低破碎成本，并消除破碎過程中引入雜質(zhì)的風險。保利協(xié)鑫稱，此次擴產(chǎn)中，在江蘇中能已有顆粒硅年產(chǎn)能0.9萬噸基礎上提檔擴容升級，投產(chǎn)后將緩解單晶市場復投料需求日益激增問題。

    值得注意的是，僅僅一個多月后，10月18日，保利協(xié)鑫四川樂山顆粒硅項目宣布正式開工建設，該項目位于四川省樂山市五通橋區(qū)，同樣采用FBR工藝批量生產(chǎn)顆粒硅。

    關于顆粒硅量產(chǎn)取得新進展的情況，保利協(xié)鑫能源表示，通過十余年多晶硅運營管理經(jīng)驗積累，研發(fā)和創(chuàng)新，公司在具有自主知識產(chǎn)權的多晶硅技術基礎上，疊加2017年收購的美國SunEdison旗下的FBR技術團隊和專有技術設備，顆粒硅生產(chǎn)工藝得到了重大技術突破。

    公司宣稱，目前已經(jīng)完全掌握成熟的可復制的顆粒硅規(guī)?；a(chǎn)技術，其產(chǎn)品在市場接受度上已得到客戶的廣泛驗證和認可。在顆粒硅萬噸級產(chǎn)能提升之際，公司又一次走在光伏行業(yè)材料端產(chǎn)業(yè)革命的前列。

    相比于已經(jīng)十分成熟的改良西門子法生產(chǎn)多晶硅，顆粒硅無疑還是這個市場的新手，市占率也很低。但是，顆粒硅的擁護者宣稱最多的就是其電耗成本極低，關于其市場前景，正如一位受訪者向記者所說的，“目前市場對顆粒硅的看法處在既不能證實、也不能證偽的階段”。

    或許由于這種朦朧的預期，保利協(xié)鑫能源股價近期暴漲逾2倍。以10月30日0.355港元/股的收盤價為基礎，截至12月11日，其盤中最高價為1.23港元/股，期間內(nèi)最高漲幅達到246.5%。12月11日早盤，保利協(xié)鑫能源股價一度大漲28.12%，當日收盤漲14.58%。

    已有硅片制造商

    展開生產(chǎn)驗證

    保利協(xié)鑫能源的光伏產(chǎn)品主要包括硅料和硅片兩大類，硅料方面，包括FBR硅烷流化床法顆粒硅和GCL改良西門子法多晶硅。硅片方面，包括鑫多晶S4系列、鑫多晶TS+系列、鑫單晶G4鑄錠單晶系列以及直拉單晶系列，涉及的硅片尺寸有156mm、158mm、166mm。

    保利協(xié)鑫能源截至今年6月30日的中期業(yè)績顯示，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入71.59億元，毛利18.04億元，同比分別減少了28.4%和23.4%；凈利潤虧損19.96億元，虧損數(shù)額同比有所擴大。

    關于硅料及硅片兩大產(chǎn)品線的情況，保利協(xié)鑫能源表示，上半年，受疫情影響，多晶硅價格下踩至歷史低點。但是，二季度末起，由于下游硅片企業(yè)新產(chǎn)能釋放，多晶硅價格出現(xiàn)了一波快速拉升。公司旗下江蘇中能生產(chǎn)經(jīng)營情況明顯好轉，全年有望實現(xiàn)扭虧為盈。

    關于硅片的情況，公司提到，除了維持此前在寧夏基地以及中環(huán)四期的市場份額之外，根據(jù)市場需求，正在謀求新的單晶產(chǎn)能，提供具有市場競爭力的單晶硅片。預計至2020年底，公司將擁有10GW以上單晶硅片產(chǎn)能。

    國泰君安證券在9月底的一份研究報告中指出，上半年，保利協(xié)鑫能源虧損急劇攀升的原因包括材料均價下滑導致相關銷售收入下跌、資產(chǎn)減值損失上升、以美元計值債務中美元兌人民幣升值產(chǎn)生的匯兌虧損等。

    該機構認為，保利協(xié)鑫能源的前景仍存在較大的不確定性，特別是考慮到光伏材料板塊的盈利能力的弱化以及公司當前龐大的債務。彼時，該機構給出的目標價為0.25港元/股。

    關于保利協(xié)鑫能源這一輪股價的暴漲，市場多認為是與顆粒硅量產(chǎn)等因素有關。除了上述有關信息以外，保利協(xié)鑫能源也多次提到顆粒硅的情況，例如，公司稱，顆粒硅質(zhì)量獲得了下游單晶客戶的驗證和充分認可。

    事實上，通過改良西門子法生產(chǎn)的多晶硅已經(jīng)占據(jù)了目前大部分的市場份額，顆粒硅能否崛起有賴于實際應用效果的考驗。

    記者對此也采訪了多家硅料及硅片廠商，其中一家硅片供應商已展開對顆粒硅的驗證，在硅片生產(chǎn)的投料過程中摻雜使用顆粒硅。而另外一家硅片供應商則向記者表示，顆粒硅的情況還在試驗過程中，目前還不成熟，能否大規(guī)模量產(chǎn)以及時間點還確定不下來，該人士還向記者表示，未來顆粒硅的定位主要還是作為摻雜投料使用，而不會成為主投料。

    記者也采訪了一家多晶硅料的頭部供應商，談及對顆粒硅的看法，該公司人士表示，顆粒硅宣稱生產(chǎn)成本能夠達到3.5萬元/噸，而該公司多晶硅新產(chǎn)能的實際成本已接近這一水平，未來有可能進一步降低至3萬元/噸的水平。雖然公開調(diào)研既要顯示該公司對顆粒硅也有技術投入，但記者采訪了解到，該公司目前仍以改良西門子法的多晶硅為主，沒有轉向顆粒硅的考慮。