直擊順豐股東大會：一季度虧損是“短暫的陣痛”

    證券時(shí)報(bào)記者 李曼寧 康殷 孫憲超

    4月9日盤后，順豐控股如期召開2020年度股東大會。

    對于順豐管理層來說，這場常規(guī)的年度股東會議可能并不輕松。稍早前，公司于4月8日晚間披露，2021年一季度預(yù)計(jì)虧損9億元~11億元。昨日，順豐股價(jià)一字跌停，報(bào)收72.72元/股。

    會上，順豐控股財(cái)務(wù)總監(jiān)用“短暫的陣痛”形容公司一季度業(yè)績表現(xiàn)。董事長王衛(wèi)更是誠懇致歉：“一季度沒有經(jīng)營好，我自己責(zé)無旁貸，在管理上是有疏忽的。”就順豐罕見單季度虧損，證券時(shí)報(bào)·e公司記者也采訪了多位專家、行業(yè)人士，受訪者普遍認(rèn)為，順豐一季度業(yè)績表現(xiàn)屬于擴(kuò)張中的正?，F(xiàn)象，并不意外。

    “現(xiàn)階段順豐加大資本開支面臨著非常好的時(shí)間窗口。順豐加大資本開支的力度，對上下游進(jìn)行全方位的布局，對其他一些產(chǎn)業(yè)資本可能會帶來一定的跟進(jìn)效應(yīng)。”上海交通委郵政快遞專委會副主任、國內(nèi)快遞行業(yè)權(quán)威專家趙小敏在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示。

    “一半預(yù)期之內(nèi)，

    一半超預(yù)期”

    此次股東會議由順豐董事會秘書甘玲主持，順豐董事長王衛(wèi)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人伍瑋婷、首席戰(zhàn)略官黃赟等公司高管悉數(shù)到場。會上首先審議了10項(xiàng)議案，主要涉及年報(bào)相關(guān)事項(xiàng)。期間，獨(dú)立董事進(jìn)行了述職報(bào)告。

    2020年，順豐控股成績單亮眼，期間實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1539.87億元，同比增長37.25%；歸母凈利潤73.26億元，同比增長26.39%；基本每股收益1.64元。就剛剛預(yù)告的一季度虧損情況，伍瑋婷主要從春節(jié)特殊性、公司主動投入、時(shí)效件與經(jīng)濟(jì)件結(jié)構(gòu)比例因素等三方面進(jìn)行了解釋。

    “一半預(yù)期之內(nèi)，一半超預(yù)期”，王衛(wèi)隨后在問答環(huán)節(jié)也進(jìn)一步解讀了公司一季度業(yè)績表現(xiàn)。“原因有不能預(yù)計(jì)到的部分，就是一季度時(shí)效產(chǎn)品沒有原來預(yù)計(jì)的增長量，再疊加經(jīng)濟(jì)件的因素，造成了成本的虛高；還有一個(gè)沒有預(yù)計(jì)到的是，春節(jié)高峰期運(yùn)力成本高于我們原來的預(yù)期。”王衛(wèi)表示。

    談及預(yù)期之內(nèi)的因素，王衛(wèi)說：“去年，我們發(fā)展了很多不同的業(yè)務(wù)板塊，不同業(yè)務(wù)板塊建立了各自的資源底盤，希望更快地發(fā)展業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的過程中，我們也看到了一些短板，比如場地、運(yùn)力、人力、系統(tǒng)架構(gòu)底盤等缺乏共享。因此，我們從去年第四季度開始籌劃解決這些短板，在整合過程中，肯定會出現(xiàn)一些重合的成本，這個(gè)是我們預(yù)計(jì)到的。”

    綜合以上原因，王衛(wèi)認(rèn)為，公司在數(shù)據(jù)化管理上還是不夠，在整個(gè)規(guī)劃上還有提升空間。“怎樣更好地從產(chǎn)品營運(yùn)模式跟資源配套，整個(gè)環(huán)節(jié)之間如何形成規(guī)模效益，這些問題在一季度剛好成為爆點(diǎn)。但這樣的問題不會出現(xiàn)第二次。”

    就順豐未來的發(fā)展戰(zhàn)略，黃赟指出，雖然今年一季度業(yè)績不盡如人意，但企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略著眼是三到五年，不可能因?yàn)槎唐诓▌佣鴮?zhàn)略進(jìn)行調(diào)整。順豐的戰(zhàn)略出發(fā)點(diǎn)，就是為未來要服務(wù)的toB客戶提供更好的數(shù)字化科技服務(wù)。

    未來驅(qū)動力

    來自數(shù)字科技

    談及快遞市場總體展望，黃赟認(rèn)為，今年行業(yè)市場發(fā)生了不少變化。

    黃赟表示，首先，今年春節(jié)第一次出現(xiàn)過節(jié)無休的情況。為此，順豐和其他快遞同行都加大投入，順豐今年的春節(jié)保障投入是史無前例的。其次，C端市場方面，國內(nèi)消費(fèi)分層愈加明顯。一二線城市高端消費(fèi)外，三四線城市需求也在蓬勃發(fā)展，對此，順豐也要扮演更積極的角色。再次，跨境物流很多同行賺了大錢，本來估計(jì)跨境物流只是疫情期間的短期發(fā)展，但實(shí)際比預(yù)想更加正面，發(fā)展相當(dāng)不錯(cuò)。

    與此同時(shí)，今年快遞同行有不少公司正在籌備上市。黃赟表示，到今年底至少有3到4家成為上市公司。“隨著上市企業(yè)增加，希望快遞行業(yè)的發(fā)展重心，從低價(jià)搶市場轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展，提高行業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量水平，實(shí)現(xiàn)綠色循環(huán)，讓行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范。”黃赟說。

    “順豐要從多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的物流企業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字化科技服務(wù)企業(yè)。不僅服務(wù)toC企業(yè)，面對toB企業(yè)，順豐也會為他們創(chuàng)造更多價(jià)值。”黃赟認(rèn)為，未來順豐的驅(qū)動力來自科技，來自于為客服提供的科技服務(wù)。

    下半年或回歸正常軌道

    4月9日，有不愿透露姓名的券商研究員告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，順豐一季報(bào)業(yè)績預(yù)虧主要是前置性的投入導(dǎo)致的，是資本開支投入節(jié)奏的問題。應(yīng)該看到，順豐的收入端是正常的，并未出現(xiàn)任何問題。

    “雖然短期的業(yè)績壓力會對順豐的股價(jià)產(chǎn)生一定的沖擊，但是，正如順豐在公告里描述的那樣，預(yù)計(jì)公司在下半年和第三季度會逐步釋放規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)效益。”這位研究員表示。某快遞上市公司人士也向記者表示，“還是因?yàn)橥度氡容^大，順豐在電商件、供應(yīng)鏈、跨境市場等方面投入都比較大，業(yè)績下滑屬于發(fā)展中擴(kuò)張的正常情況。”

    在盤古智庫高級研究員江瀚看來，單季度的業(yè)績并不能說明問題。“一是順豐在第一季度進(jìn)行了大規(guī)模的數(shù)字化的建設(shè)和改造的投入。從順豐的年報(bào)和之前的很多表態(tài)來看，數(shù)字化改造和數(shù)字產(chǎn)業(yè)的變革是順豐的一個(gè)大規(guī)模的方向，在這方面的投入一定是大規(guī)模的，必然會占據(jù)相當(dāng)大的利潤空間。二是順豐實(shí)際上正在用一些特惠快遞的方式大規(guī)模地進(jìn)行市場拓展，在市場拓展的期間，順豐在業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼和市場營銷方面需要大規(guī)模的投入。這種行為無疑是一種搶占市場的手段，所以也是很正常的。”

    此外，江瀚還提到了春節(jié)的特殊因素。“從春節(jié)的角度來看，各家快遞公司為了確保春節(jié)之間的運(yùn)輸順暢，投入了大量的成本，這些成本必然會在一季度的業(yè)績中體現(xiàn)出來。可以說，一季度的業(yè)績有太多的不確定因素影響，導(dǎo)致順豐出現(xiàn)一定程度的虧損，這也是很正常的一件事情。”

    今年一季度，快遞全行業(yè)首次在春節(jié)期間全面不打烊。期間，順豐豪擲逾6億元激勵(lì)節(jié)日期間留守的快遞員工。如給予春節(jié)值班人員的2.5億元的加班工資外，另有3.7億元春節(jié)特殊激勵(lì)發(fā)給在春節(jié)期間值班的員工等。

    爭奪電商件市場

    現(xiàn)下是行業(yè)集中度提升的關(guān)鍵期，與快遞業(yè)特別是電商件的業(yè)務(wù)量高增長密不可分，在各大快遞公司爭奪電商件市場的過程中，“價(jià)格戰(zhàn)”又是繞不開的話題。

    經(jīng)過多年的高速發(fā)展，我國快遞業(yè)務(wù)量規(guī)模已躍居世界首位。這其中，電商行業(yè)仍是國內(nèi)快遞行業(yè)主要增長動力。隨著一二線城市用戶消費(fèi)增速放緩，農(nóng)村市場以及三線以下城市下沉市場成為中國消費(fèi)潛力最大的主體，未來有望持續(xù)釋放紅利，支撐快遞業(yè)務(wù)量高速增長。

    此外，近年來，快遞行業(yè)單票價(jià)格持續(xù)下滑，行業(yè)快遞平均單價(jià)從2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，主要原因在于占快遞業(yè)務(wù)量較大比例的電商快遞增速較快，且電商快遞競爭同質(zhì)化嚴(yán)重，價(jià)格競爭成為電商快遞擴(kuò)大份額的主要手段。隨著新玩家入局電商快遞市場，低價(jià)策略成為新玩家快速搶占市場的主要手段，沖擊電商快遞行業(yè)原有競爭格局，價(jià)格戰(zhàn)愈發(fā)激烈。“下沉市場電商需求旺盛，相關(guān)業(yè)務(wù)增長較快，順豐控股電商件毛利潤遇到挑戰(zhàn)，不得不降低價(jià)格通過價(jià)格戰(zhàn)切入市場。為應(yīng)對極兔等對手壓力，順豐應(yīng)該優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)，以更低成本的物流網(wǎng)絡(luò)來承接此類業(yè)務(wù)。”深度科技研究院院長張孝榮認(rèn)為。

    正是在這樣大的行業(yè)背景下，從去年四季度以來，順豐不斷增加資本開支，加大新業(yè)務(wù)開拓及資源投入力度、整合并優(yōu)化資源，以達(dá)到進(jìn)一步提升綜合物流服務(wù)、供應(yīng)鏈解決方案能力的目的。

    機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)現(xiàn)分歧

    龍虎榜信息顯示，順豐控股因成為日跌幅偏離值達(dá)到7%的前五只證券上榜。4月9日當(dāng)天，順豐控股收報(bào)72.72元，跌10%，偏離值-9.05%，成交額16.04億元，換手率0.49%。

    其中，買入金額最大的前五名分別是深股通專用、機(jī)構(gòu)專用、機(jī)構(gòu)專用、招商證券深圳招商證券大廈營業(yè)部、北京高華北京金融大街營業(yè)部，買入金額分別是1.83億元、9790.29萬元、9744.48萬元、7538.16萬元、6973.12萬元，合計(jì)買入5.23億元。賣出金額最大的前五名分別是興業(yè)證券成都航空路營業(yè)部、機(jī)構(gòu)專用、中金公司上海分公司、機(jī)構(gòu)專用和興業(yè)證券上海分公司，賣出金額分別是6820.76萬元、6527.35萬元、6296.88萬元、5248.26萬元和5171.85萬元，合計(jì)賣出3.01億元。整體來看，買方前五席位買入凈額為5.08億元；賣方前五席位凈賣出金額為3億元。

    從龍虎榜數(shù)據(jù)不難看出，在買方和賣方榜單上，分別出現(xiàn)了兩個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位，這在一定程度上也體現(xiàn)出，現(xiàn)階段面對一季報(bào)業(yè)績預(yù)虧的順豐控股，機(jī)構(gòu)之間存在一定的分歧。從二級市場走勢看，自從順豐控股在2月18日創(chuàng)出124.7元的歷史高點(diǎn)之后，股價(jià)就呈現(xiàn)出向下震蕩調(diào)整的走勢。截至4月9日收盤時(shí)止，順豐控股自創(chuàng)出歷史高點(diǎn)以來的最大跌幅已經(jīng)超過40%。如果從今年年初算起，順豐控股的累計(jì)跌幅為17.58%。

    也有樂觀的市場分析人士認(rèn)為，雖然順豐控股一季報(bào)業(yè)績預(yù)虧損，但公司中長期向好的格局并未發(fā)生根本變化。公司股價(jià)在4月9日出現(xiàn)跌停，可以看成是一季報(bào)業(yè)績預(yù)告將順豐控股的二級市場股價(jià)砸出了一個(gè)“黃金坑”。