因股價(jià)被低估 平安好醫(yī)生擬斥資13.8億元回購(gòu)股份深化戰(zhàn)略升級(jí)連接醫(yī)療服務(wù)斷點(diǎn)

    互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，國(guó)內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”平安好醫(yī)生迅速采取行動(dòng)。近日，平安好醫(yī)生對(duì)外稱，擬購(gòu)回占公司已發(fā)行股份最高10%股份。根據(jù)購(gòu)回授權(quán)，最多可購(gòu)回的股份約5600萬(wàn)股，擬使用的最高資金總額約人民幣13.8億元?；刭?gòu)期自公告日起至公司下屆股東大會(huì)止。

    “此輪回購(gòu)主要基于平安好醫(yī)生對(duì)其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)評(píng)估，董事會(huì)相信在市場(chǎng)上買賣的股份被低估。”平安好醫(yī)生稱。

    受此影響，截至當(dāng)日（12月13日）收盤，平安好醫(yī)生股價(jià)上漲7.4%，報(bào)收31.20港元/股，創(chuàng)下其近期以來(lái)最高漲幅。

    這與過去一段時(shí)間它在資本市場(chǎng)的股價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)了鮮明的對(duì)比。自今年10月底，發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則（征求意見稿）》（后簡(jiǎn)稱“意見稿”），意見稿首次針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)監(jiān)管等五大方面一一作出明確規(guī)定，平安好醫(yī)生的股價(jià)開始受到影響。整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊的估值也因此有所回落。

    類似的情形，對(duì)于過去十年任意一個(gè)被互聯(lián)網(wǎng)改造的傳統(tǒng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，一點(diǎn)都并不陌生。而一般而言，在行業(yè)大整頓后，龍頭企業(yè)的價(jià)值才會(huì)得以凸顯。這一點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)經(jīng)歷第一輪監(jiān)管“沖刷”后的情形已經(jīng)有所驗(yàn)證。

    據(jù)中電健康基金合伙人王曉岑在2018年四川互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上透露，“2014年到2018年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療全行業(yè)投了1890個(gè)項(xiàng)目，大概1611億元。”但隨著《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康發(fā)展的意見》等一系列文件流出，行業(yè)隨即進(jìn)入冷凍期。就在同一年，如今的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“三巨頭”殺出重圍。平安好醫(yī)生率先沖刺“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”，完成港股上市，隨后，京東健康、阿里健康也陸續(xù)登陸港交所。

    去年，由于疫情催化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療又一次迎來(lái)了高速增長(zhǎng)機(jī)遇。相關(guān)報(bào)告顯示，2020年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，達(dá)到1961億元，同比增長(zhǎng)47%。截至2021年6月份，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量已超過1600家。于是，上述意見稿一經(jīng)發(fā)布后，亦有業(yè)內(nèi)人士對(duì)于頭部企業(yè)的中長(zhǎng)期影響持樂觀態(tài)度。這也是平安好醫(yī)生此次回購(gòu)股份，頗受資本市場(chǎng)看好的原因之一。

    廣發(fā)證券、中發(fā)國(guó)際在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)也在報(bào)告中提及，關(guān)注平安好醫(yī)生估值上行機(jī)遇。

    更多的樂觀仍然來(lái)源于，平安好醫(yī)生作出的一系列調(diào)整。平安好醫(yī)生效仿的是海外已然成熟的HMO模式，即一種醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療保險(xiǎn)相結(jié)合的商業(yè)模式。美國(guó)聯(lián)合健康就是該模式的典型代表，其市值已經(jīng)突破萬(wàn)億元。平安好醫(yī)生一直被業(yè)內(nèi)視為最具有HMO基因的一家國(guó)內(nèi)公司。

    從現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，平安好醫(yī)生有四大業(yè)務(wù)板塊——在線醫(yī)療、健康商城、消費(fèi)醫(yī)療、健康管理與互動(dòng)。按照用戶形態(tài)來(lái)分，既有toC，也有toB，其中，還包含有部分面向政府業(yè)務(wù)。

    2020年年中，平安好醫(yī)生啟動(dòng)了A輪融資以來(lái)的首次戰(zhàn)略升級(jí)，聚焦渠道、服務(wù)、能力三大方向。具體說(shuō)，在渠道方面，平安好醫(yī)生從個(gè)人用戶端和保險(xiǎn)服務(wù)端拓展到企業(yè)服務(wù)端和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院端；在服務(wù)方面，從醫(yī)療服務(wù)升級(jí)為醫(yī)療服務(wù)和健康服務(wù)，由私家醫(yī)生升級(jí)為私家醫(yī)生和家庭醫(yī)生；在能力方面，打造自建+外部醫(yī)生網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)從專注線上拓展為線上加線下。

    在該調(diào)整后，平安好醫(yī)生2020年實(shí)現(xiàn)總收入68.66億元，同比增長(zhǎng)35.5%。其中，核心業(yè)務(wù)在線醫(yī)療貢獻(xiàn)收入達(dá)15.66億元，同比增長(zhǎng)82.4%。此外，根據(jù)最新財(cái)報(bào)，平安健康注冊(cè)用戶達(dá)4億人。這一用戶規(guī)模，使得它在與兩家互聯(lián)網(wǎng)起家的公司相競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，依舊具備優(yōu)勢(shì)。

    它的調(diào)整步伐仍在加快。在今年10月平安好醫(yī)生舉行的投資者開放日活動(dòng)上，公司又一次披露了戰(zhàn)略升級(jí)規(guī)劃。規(guī)劃提出，在去年戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，平安好醫(yī)生將通過B2C渠道觸達(dá)更多的用戶，同時(shí)提高用戶付費(fèi)比例；同時(shí)，以“1個(gè)家庭醫(yī)生+5大專業(yè)服務(wù)+1個(gè)會(huì)員健康檔案”模型，通過家庭醫(yī)生連接線上醫(yī)生及線下醫(yī)院服務(wù)，實(shí)現(xiàn)日常的健康管理，以及用戶診前診中診后的陪護(hù)，包括后續(xù)康復(fù)。

    升級(jí)的核心與意見稿規(guī)范不謀而合，均指向避免營(yíng)收來(lái)源過于單一，對(duì)醫(yī)藥銷售依賴度過高。

    “平安走了一條有別于其它互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療玩家的路。”一位從業(yè)人士表示，上一個(gè)五年，平安好醫(yī)生提高了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資的進(jìn)入門檻和競(jìng)爭(zhēng)壁壘，由“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“重資產(chǎn)”，由此構(gòu)筑了自我獨(dú)有的核心數(shù)據(jù)與資源。這其中免不了巨額的資本投入，但同時(shí)也掌握了對(duì)于各個(gè)要素的調(diào)控。下一步就要看它如何通過連接，彌補(bǔ)各個(gè)要素之間的斷點(diǎn)。

    （CIS）