并購重組松綁+科創(chuàng)板 A股市場PE動作又多起來

    隨著并購重組政策大松綁、科創(chuàng)板呼之欲出，自11月5日至今，已有搜于特、光洋股份、鼎漢技術等超過10家上市公司披露了PE或資管公司受讓公司股權的公告，“密度”和“速度”之大超出預期，同時，華西股份、翰宇藥業(yè)、中光防雷、湖南鹽業(yè)等數(shù)十家上市公司擬聯(lián)合PE成立產業(yè)投資基金。國資PE與上市公司“捆綁”成立產業(yè)基金蔚然成風。記者梳理發(fā)現(xiàn)，翰宇藥業(yè)、電科院、中光防雷等公司成立的產業(yè)基金均浮現(xiàn)國資的身影。

    11月21日，電廣傳媒披露擬受讓公司原部分管理人員持有的知名創(chuàng)投公司——達晨財智的20%股權，將持股比例增至55%。這是PE重新活躍A股市場的最新案例。據(jù)不完全統(tǒng)計，隨著并購重組政策大松綁、科創(chuàng)板呼之欲出，已經有超過10家上市公司謀劃將部分股權轉讓給投資公司或資管公司，同時另有數(shù)十家上市公司擬聯(lián)合PE成立產業(yè)投資基金。

    股權轉讓巨擘與新兵并現(xiàn)

    近期，在多項鼓勵并購重組的政策出臺之后，PE開始摩拳擦掌備戰(zhàn)A股并購重組。而科創(chuàng)板的“橫空出世”，更進一步引燃了PE的熱情。

    21日，電廣傳媒披露，接控股股東湖南廣電網絡控股集團有限公司函告，公司將受讓原部分管理人員合計持有的達晨財智20%股權。本次交易完成后，公司持有達晨財智股權的比例將由35%增至55%。資料顯示，電廣傳媒是較早涉足創(chuàng)投領域的上市公司，公司于2000年設立達晨創(chuàng)投，并于2008年參與設立達晨財智。

    在業(yè)內人士看來，這或許意味著沉寂多時的PE機構重新活躍于A股市場，未來將有越來越多的上市公司介入創(chuàng)投業(yè)務。以華西股份為例，在日前由上海證券報社主辦的“2018上證股權投資論壇”上，華西股份董事長湯唯清表示，華西股份選擇并購投資作為公司未來一個重要的核心業(yè)務。不過，鑒于創(chuàng)投業(yè)務的高風險、證券化后的獨立性等問題，有業(yè)內人士對創(chuàng)投證券化表示擔憂。

    與此同時，“PE+上市公司”模式也再度走俏A股市場。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，自11月5日宣布科創(chuàng)板的消息僅僅兩周有余，已有搜于特、光洋股份、鼎漢技術等超過10家上市公司披露了PE或資管公司受讓公司股權的公告，“密度”和“速度”之大超出預期。

    比如，就在科創(chuàng)板的消息宣布當日，搜于特披露，公司控股股東、實際控制人馬鴻擬將其持有的股份1.55億股（占公司總股本的5%）轉讓給深圳前海瑞盛創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“前海瑞盛”）。前海瑞盛的股東方之一是深圳東方創(chuàng)業(yè)投資有限公司，后者的股東是東方資產管理（中國）有限公司。

    細查此類受讓上市公司股權的案例，一個顯著的新特點是，PE巨擘與新面孔并現(xiàn)。比如，光洋股份12日披露，公司控股股東光洋控股的股東擬將其持有的光洋控股100%股權轉讓給東方富海。本次交易完成后，東方富海間接控股上市公司，持股29.61%。作為致力于投資成長性和上市潛力標的的知名PE，東方富海成立至今累計管理基金規(guī)模超過200億元，已投資項目超過360個。又如鼎漢技術13日公告，公司控股股東、實際控制人顧慶偉等擬將其持有的合計10%股份轉讓給廣州軌交基金，為公司引入戰(zhàn)略股東。廣州軌交基金作為PE新兵，成立于2017年12月，股東包括廣州匯垠天粵股權投資基金管理有限公司、廣州地鐵集團有限公司等。

    產業(yè)基金國資PE身影頻現(xiàn)

    除了股權轉讓，PE還積極聯(lián)手上市公司成立產業(yè)基金。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，自11月5日至今，已有華西股份、翰宇藥業(yè)、中光防雷、湖南鹽業(yè)等超過10家上市公司披露與PE合作成立產業(yè)基金。

    典型的案例是華西股份與贏合科技共同成立產業(yè)基金“一村同盛股權投資基金”。11月6日，華西股份與贏合科技同時公告，為充分利用各方優(yōu)勢、實現(xiàn)合作共贏，華西股份全資子公司一村資本、控股孫公司前海同威，擬與深圳市引導基金、聯(lián)儲一村、贏合科技共同簽署《深圳一村同盛股權投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》，基金規(guī)模20億元，合伙企業(yè)主要通過股權投資（認購增資或股權受讓）方式向被投企業(yè)進行投資，來促進新興產業(yè)的發(fā)展，并實現(xiàn)全體合伙人利益最大化。

    稍早之前，華西股份曾與贏合科技共同設立了聯(lián)儲一村。公開資料顯示，聯(lián)儲一村成立于2018年8月，基金規(guī)模10億元，普通合伙人聯(lián)儲潤達股權投資管理有限公司認繳2億元，占比20%，有限合伙人一村資本和贏合科技分別認繳3億元和5億元，分別占比30%、50%。

    國資PE與上市公司“捆綁”成立產業(yè)基金蔚然成風。記者梳理發(fā)現(xiàn)，翰宇藥業(yè)、電科院、中光防雷、湖南鹽業(yè)、華西股份等公司成立的產業(yè)基金均浮現(xiàn)國資的身影。比如翰宇藥業(yè)于11月10日披露成立民投十一號股權投資基金為廣州市財政局。又如電科院參與設立天凱匯達股權投資基金，出資方之一東吳創(chuàng)新資本管理有限責任公司隸屬東吳證券，最終股東方為蘇州市國資委。

    多只產業(yè)基金顯示，PE和上市公司正在回歸價值投資本源，更加關注投資并購對上市公司主營的提升。比如，翰宇藥業(yè)設立民投十一號股權投資基金，意在投資托匹藥業(yè)，托匹藥業(yè)未來將與富士藥品就痛風治療藥物托匹司他在國內的注冊引進、銷售，以及產品供應等方面展開合作。

    硅谷天堂總裁鮑鉞在“2018上證股權投資論壇”上表示，企業(yè)做并購應關注三個方面：一是技術升級；二是拓展市場；三是尋求資源。并購是一個嫁接的過程，只有“同類”并購才能得到“1+1>2”的結果，跨界并購整合風險很大。