光環(huán)下的富士康市值能達(dá)多少？分析師稱20至25倍PE為安全區(qū)間

    證券時報記者 孟慶建

    帶著新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”光環(huán)閃電過會的富士康股份估值能達(dá)到多少？有投資者測算按照A股同行業(yè)市盈率43倍估值，富士康股份市值或達(dá)到6800億元人民幣，但是這種說法可能過于樂觀。證券時報記者采訪了多位券商分析師，普遍認(rèn)為在20倍至25倍之間較為合理。

    有分析師認(rèn)為，綜合參考鴻海在臺股10倍市盈率以及A股溢價，22至25倍市盈率為安全估值，同時該分析師預(yù)測2018年富士康股份業(yè)績同比持平概率較大。

    郭臺銘持股約10.39%

    富士康股份順利IPO，母公司鴻海無疑是最大贏家，但被人們理解為被郭臺銘掌控的鴻海卻是一家無實(shí)際控制人的公司。按照鴻海精密2016年年報，郭臺銘直接持有16.218億股，占總股本9.36%。另外，中國信托商業(yè)銀行受托郭臺銘信托財信專戶持有5億股，占總股本2.89%，郭臺銘合計持有總股本12.25%，為最大股東。

    據(jù)鴻海精密官網(wǎng)刊出的其最早可供查閱2002年財報顯示，在2001年郭臺銘個人持有鴻海精密27.11%股份，其配偶林淑如（已故）持股1.11%。可見，近年來郭臺銘曾不斷減持鴻海精密股票。

    富士康股份在A股上市前，控股股東中堅公司直接間接控制69.1405%的股份；富士康股份股東中堅公司、深圳富泰華、深圳鴻富錦等均為鴻海精密下屬企業(yè)，合計持有富士康股份94.2333%股份。郭臺銘通過鴻海精密間接持有富士康股份的權(quán)益約為11.54%。

    此次，富士康股份如果成功A股上市，按照富士康股份公開發(fā)行A股17.726億股，即數(shù)量為發(fā)行后總股本的10%。這樣發(fā)行后，富士康股份總股本約194.986億股，郭臺銘持股富士康股份的權(quán)益，將稀釋到約10.39%。

    估值能達(dá)到多少？

    根據(jù)富士康股份招股說明書2018年2月審報稿數(shù)據(jù)，申請募集資金272.53億元，發(fā)行股本不超過發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行前總股本177.26億股，預(yù)計將發(fā)行19.6953億股，由此計算預(yù)計發(fā)行價13.84元左右，對應(yīng)發(fā)行市盈率為17.18倍。

    根據(jù)招股書，富士康股份2017年凈利潤158.68億元。按照目前A股市場電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)加權(quán)平均市盈率約43.03倍，那么富士康股份總市值將達(dá)6827億元，將遠(yuǎn)超鴻海精密市值。而郭臺銘間接持有富士康A(chǔ)股的賬面市值將達(dá)到709億元。

    但是有券商分析師認(rèn)為，“對富士康股份的估值不能只看凈利潤，也要考慮到它的利潤率和營收增速，當(dāng)前富士康凈利率不足5%，2016年相比2015年營收和凈利潤持平，2017年營收和凈利潤增長屬偏低水平，合理市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億之間。”

    另外一家券商TMT行業(yè)分析師對證券時報記者表示，“吸引眼球不等于獲得高的估值，富士康股份母公司鴻海精密當(dāng)前市盈率僅10倍，近期股價并沒有受到富士康股份在A股上市的影響，說明海外投資者仍比較謹(jǐn)慎。按照其各業(yè)務(wù)分布式估值，22倍至25倍較為安全。”同時，該分析師認(rèn)為，受到蘋果等重要客戶市場表現(xiàn)的影響，預(yù)計2018年富士康股份業(yè)績同比持平概率較大。

    如果按照2017年凈利潤的25倍市盈率估值，富士康股份股價將能達(dá)到約4000億元人民幣，那么鴻海精密持有富士康股份的市值將超過自身市值，郭臺銘間接持股富士康股份的市值達(dá)到415.6億。

    不過，自去年11月初至今，鴻海股價已下跌逾20%。