銀行資管盈利模式重塑 凈值型產(chǎn)品費率趨降

    本報記者 彭妍

    自資管新規(guī)頒布以來，銀行加速資管業(yè)務轉(zhuǎn)型，在盈利方式上，從利差模式向管理費模式轉(zhuǎn)變。據(jù)悉，資管新規(guī)頒布之前，銀行理財盈利模式以資金池與預期收益型運作支持下的利差模式為主。在破剛兌與凈值化轉(zhuǎn)型驅(qū)動下，未來銀行理財業(yè)務的盈利將由利差模式過渡到管理費模式。

    據(jù)了解，在管理費模式下，銀行向客戶開展凈值理財?shù)臓I銷，獲取的資金依照產(chǎn)品設(shè)計的投資范圍和投資原則投向固收、權(quán)益、混合等多樣化資產(chǎn)，銀行對創(chuàng)設(shè)的產(chǎn)品實施單獨管理、單獨建設(shè)、單獨核算，對產(chǎn)品底層資產(chǎn)實施風險控制，并每日進行估值核算，再將產(chǎn)品運作結(jié)果向投資者披露。這個過程中，銀行主要收取產(chǎn)品的固定管理費、托管費及銷售費（或申購、贖回費），產(chǎn)品到期后投資本息盈虧均按照產(chǎn)品份額返回給投資者。

    資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行凈值型產(chǎn)品無論是在發(fā)行量還是在規(guī)模方面均有大幅度提升。普益標準數(shù)據(jù)顯示，2018年二季度至2020年三季度，各類型銀行共計發(fā)行凈值型產(chǎn)品41450款，其中2020年三季度，銀行發(fā)行凈值型產(chǎn)品7785款，較2018年2季度大幅增加7147款，當季度，理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品達到了1078款，較2019年2季度增加1077款。

    從凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比來看，其在非保本理財存續(xù)規(guī)模中的占比與日俱增。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年3季度末，全市場存續(xù)非保本理財規(guī)模約為25.08萬億元，其中凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為14.54萬億元，占比達到了57.98%。

    在凈值型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和存續(xù)規(guī)模不斷增長的同時，凈值型產(chǎn)品費率變化如何受到關(guān)注。

    據(jù)了解，目前銀行凈值型理財產(chǎn)品收取的費用主要包括：固定管理費、托管費、銷售費、認購費、申贖費、浮動管理費以及其他費用（例如交易費、審計費、信息披露費等），其中固定管理費、托管費和銷售費一般為固定費率，通常按照每個規(guī)定估值日理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的一定比例（年化），每日計提、定期支付。

    目前，銀行凈值型理財產(chǎn)品各項費率走低，其他費率降幅最大。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)顯示，自資管新規(guī)出臺后，銀行理財（含子公司）各項費率整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。截至2020年三季度，銀行理財平均固定管理費率較資管新規(guī)出臺時下降0.16%至0.21%，平均銷售費率較資管新規(guī)出臺時下降0.06%至0.20%，平均托管費率較資管新規(guī)出臺時下降0.02%至0.02%，平均其他費率較資管新規(guī)出臺時下降0.43%至0.03%。

    對于費率走低的原因，普益標準研究員王偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，資管新規(guī)的出臺疊加市場流動性寬松，市場資金利率下行，無風險收益率隨之下行，收益下行也壓低了銀行可收取的各項費用。特別地，為應對今年突發(fā)的新冠肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟運行帶來的壓力，央行多措并舉維持資金面寬裕，銀行理財也在積極讓利實體經(jīng)濟，部分機構(gòu)發(fā)售的“抗疫專屬”凈值型產(chǎn)品紛紛免去管理費、銷售費等費率。另一方面，隨著資管新規(guī)的推進，越來越多的機構(gòu)加入到凈值化產(chǎn)品的發(fā)行中，行業(yè)競爭之下，銀行也會有降低費率以搶奪市場份額的動機，特別是隨著理財子公司加入“戰(zhàn)局”，凈值型產(chǎn)品費率整體加速走低。目前來看，銀行凈值型產(chǎn)品費率繼續(xù)走低的可能性依然較高。

    此外，與非理財子公司凈值型產(chǎn)品相比，理財子公司產(chǎn)品固定管理費率更低，其他費率稍高，銷售費率和托管費率基本一致。從理財子公司產(chǎn)品費率與母行對比來看，理財子公司產(chǎn)品費率整體低于母行。

    麻袋研究院高級研究員蘇筱芮在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行理財（含子公司）各項費率整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，主要有三方面原因：一是宏觀環(huán)境層面，近年來資金面呈現(xiàn)出較為寬松的態(tài)勢，帶動理財收益下行，對費率造成一定擠壓；二是市場競爭層面，伴隨著理財子公司的陸續(xù)成立、資管新規(guī)的影響不斷深化，理財市場供給側(cè)的競爭不斷加?。蝗钱a(chǎn)品發(fā)行層面，伴隨著理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，凈值產(chǎn)品的發(fā)行量、存續(xù)規(guī)模持續(xù)上升，規(guī)模效應也會部分帶動費率的下行趨勢。

    對于理財產(chǎn)品費率整體向下的壓力，銀行機構(gòu)該如何應對？普益標準研究員王偉對記者表示，對于銀行機構(gòu)來說，在激烈的行業(yè)競爭環(huán)境下，未來理財產(chǎn)品費率整體向下的壓力較大。為此，銀行一方面需要重視金融科技，走差異化、定制化發(fā)展路線。比如利用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)可形成用戶畫像，通過用戶畫像精準定位客戶需求，兼具客戶滿意度和利潤。同時智能化營銷也可降低部分成本。利用金融科技技術(shù)可有效抓住用戶痛點，實現(xiàn)客戶留存，并可通過互聯(lián)網(wǎng)等渠道拓寬用戶渠道。另一方面，銀行要大力發(fā)展理財子公司，增強投研能力，獲取超額收益。相較于單純投資固收市場，增大權(quán)益市場的投資能擴大資產(chǎn)收益空間，進而為超額收益獲取創(chuàng)造更好的環(huán)境。由此，銀行或可以通過積極申請理財子公司，借助理財子公司在政策方面的紅利增加權(quán)益類產(chǎn)品的投資力度。

    蘇筱芮表示，對于理財產(chǎn)品費率整體向下的壓力，銀行機構(gòu)的應對思路主要有“開源”與“節(jié)流”兩方面：“節(jié)流”方面，銀行可以通過精細化運營、提升流程效率等方式來減少運營成本；“開源”方面，銀行可以從浮動管理費等動態(tài)計費指標入手，通過優(yōu)秀的投研、出色的主動管理能力來吸引更多用戶、獲取更多業(yè)績回報。

（編輯 上官夢露）