強(qiáng)化項(xiàng)目質(zhì)量控制 券商投行執(zhí)業(yè)升級(jí)

    “我們公司最近正在加強(qiáng)項(xiàng)目的質(zhì)量控制，合規(guī)部門和內(nèi)核部門都在加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的篩查。”在北京某大型券商投行部從事股權(quán)業(yè)務(wù)的劉偉（化名）對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者透露，估計(jì)公司會(huì)繼續(xù)投入力量擴(kuò)充質(zhì)控、合規(guī)以及內(nèi)核等后臺(tái)人員。

    在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，券商投行主動(dòng)加強(qiáng)了內(nèi)部審核以適應(yīng)監(jiān)管要求，未來(lái)投行業(yè)務(wù)或進(jìn)一步向大券商集中。

    投行內(nèi)部主動(dòng)審核趨嚴(yán)

    “現(xiàn)在投行執(zhí)業(yè)越來(lái)越謹(jǐn)慎。”劉偉感慨道，其供職的券商對(duì)質(zhì)控把關(guān)非常嚴(yán)，正在成立專門的內(nèi)核質(zhì)控部門，在原有的質(zhì)控環(huán)節(jié)基礎(chǔ)上多加一道專門的篩項(xiàng)目的流程。

    劉偉介紹，以前也有過(guò)這種非涉案業(yè)務(wù)的“掛鉤機(jī)制”，只不過(guò)這次更加明確。之前的掛鉤只是監(jiān)管部門內(nèi)部的一個(gè)執(zhí)行動(dòng)作，但近期下發(fā)的《〈中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定〉第十五條、第二十二條有關(guān)規(guī)定的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第13號(hào)》（簡(jiǎn)稱“13號(hào)文”）明確了“同類業(yè)務(wù)”的界定范圍，對(duì)“同類業(yè)務(wù)”做出擴(kuò)大性解釋，規(guī)定凡是需要證監(jiān)會(huì)作出行政許可決定的，都屬于“同類業(yè)務(wù)”，與之前市場(chǎng)上的一些預(yù)期有較大出入。

    “我們投行部上個(gè)月剛剛做了大調(diào)整，把原來(lái)內(nèi)核的職能從質(zhì)控部拆分出來(lái)，設(shè)立證券發(fā)行審核部，承擔(dān)投行類業(yè)務(wù)內(nèi)核等職能，現(xiàn)在整個(gè)投行委員會(huì)一片忙亂。”北方某中型券商投行部員工張成（化名）告訴記者，公司正就監(jiān)管制度新變化進(jìn)行反復(fù)學(xué)習(xí)討論，尚未達(dá)成統(tǒng)一意見(jiàn)。

    券商新設(shè)內(nèi)部核查部門，是響應(yīng)監(jiān)管的一系列要求。在13號(hào)文下發(fā)之前，7月1日正式施行的《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》（簡(jiǎn)稱“指引”）已經(jīng)明確要求證券公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨(dú)立于投行業(yè)務(wù)條線的內(nèi)核機(jī)構(gòu)，且內(nèi)核負(fù)責(zé)人不得兼任與其職責(zé)相沖突的職務(wù)，不**管與其職責(zé)相沖突的部門。“現(xiàn)在大家都一樣，先把牌子掛起來(lái)，人員、制度慢慢完善。”張成表示。

    投行業(yè)務(wù)向頭部集中

    “監(jiān)管層把責(zé)任前置了，項(xiàng)目核查、保薦等工作責(zé)任更多地壓在券商投行這端。預(yù)計(jì)券商會(huì)面臨行業(yè)整合。”劉偉表示，其實(shí)近年券商投行業(yè)務(wù)的集中度已經(jīng)在逐步提高，今年上半年的IPO等項(xiàng)目大都是大券商承做的，以后小券商想?yún)⑴c進(jìn)來(lái)可能越來(lái)越難。

    “將來(lái)做項(xiàng)目的時(shí)間肯定會(huì)拉長(zhǎng)，小券商不容易生存，人員成本、時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本都沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。”劉偉說(shuō)道，前幾年西部某券商被處罰后，接連兩年投行業(yè)務(wù)遭遇重挫，第一年還能勉強(qiáng)維持，第二年客戶跟員工幾乎都流失了。

    “公司在四處拉項(xiàng)目，然而沒(méi)什么結(jié)果。”張成介紹，“投行人員實(shí)際上已經(jīng)是產(chǎn)能過(guò)剩了，末位淘汰會(huì)更嚴(yán)格。不僅我們，其他券商也是如此。”

    “前兩天公司針對(duì)投行業(yè)務(wù)考核召開(kāi)了會(huì)議，會(huì)上火藥味很濃。”張成透露，因涉及薪酬問(wèn)題，大家互不相讓。前幾年公司為了擴(kuò)大投行規(guī)模，曾寄希望于通過(guò)人才戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)彎道超車，目前公司的核心投行團(tuán)隊(duì)都是那時(shí)候從大券商引進(jìn)的。他們?cè)跇I(yè)務(wù)上自主權(quán)相對(duì)較高，公司的保薦承銷收入對(duì)投行團(tuán)隊(duì)的分成比例在業(yè)內(nèi)也相對(duì)較高。早前靠過(guò)度激勵(lì)來(lái)招攬人才的弊端也開(kāi)始顯現(xiàn)。“或許，人家一開(kāi)始就是沖著錢來(lái)的。”

    此前，監(jiān)管層為杜絕行業(yè)內(nèi)“重規(guī)模、輕風(fēng)險(xiǎn)”等現(xiàn)象，在《指引》中也特別就投行的過(guò)度激勵(lì)問(wèn)題進(jìn)行了管制約束。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，之前中小券商靠高激勵(lì)挖投行業(yè)務(wù)資源的模式因此遭受挑戰(zhàn)。一般來(lái)說(shuō)，挖來(lái)的團(tuán)隊(duì)采取“大包干”模式，風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)核較為寬松。在當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，中小券商面臨的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，不排除部分人員回流大型券商。由于具有完備的風(fēng)控和內(nèi)核體系，投行業(yè)務(wù)將會(huì)進(jìn)一步向頭部券商聚集，券商投行業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)將會(huì)進(jìn)一步加劇。

    嚴(yán)打中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)記者表示，在2017年以前，監(jiān)管層對(duì)違規(guī)的保薦機(jī)構(gòu)非涉案業(yè)務(wù)實(shí)行“掛鉤機(jī)制”，目的就在于加大對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查力度，嚴(yán)厲打擊中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為，從而提高中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。此次13號(hào)文對(duì)“同類業(yè)務(wù)”做出擴(kuò)大性解釋，從而對(duì)之前制度進(jìn)一步強(qiáng)化。

    另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層今年發(fā)布的一系列法規(guī)加強(qiáng)了執(zhí)法力度，增加了券商投行等中介機(jī)構(gòu)的違法成本，將會(huì)促使證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)從源頭上做到誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，加強(qiáng)自身的自律性。無(wú)論是存量業(yè)務(wù)還是增量業(yè)務(wù)，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)都應(yīng)在提交之前做好風(fēng)控和合規(guī)，否則，不僅會(huì)帶來(lái)業(yè)務(wù)上的萎縮和收入上的損失，還會(huì)帶來(lái)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)也有助于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，緩解上市制度長(zhǎng)期以來(lái)存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

    “在去杠桿背景下，監(jiān)管政策調(diào)整正不斷地從‘打補(bǔ)丁’到‘補(bǔ)漏洞’，從加強(qiáng)自身監(jiān)管到強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)‘看門人’作用。”潘向東表示，在這個(gè)過(guò)程中，監(jiān)管部門保持了監(jiān)管定力，改進(jìn)了監(jiān)管方式，繼續(xù)把依法全面從嚴(yán)監(jiān)管推向深入，從而更好地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管理念的與時(shí)俱進(jìn)和監(jiān)管制度的不斷完善將推動(dòng)資本市場(chǎng)更好發(fā)揮資源配置效率，提高上市公司質(zhì)量，更好地保護(hù)投資者利益。

    券商人士認(rèn)為，未來(lái)資本市場(chǎng)的監(jiān)管只會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格，制度越來(lái)越完善，市場(chǎng)越來(lái)越透明。隨著嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)的進(jìn)一步延續(xù)，相關(guān)細(xì)則將會(huì)更加明確，投資者利益也將得到更大保護(hù)，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。