券商板塊上周漲幅雄踞榜首 公司基本面存反轉預期是根本

    漲幅超過20%的券商股多達12只

    ■本報記者 呂江濤

    上周，券商板塊全線爆發(fā)成為A股市場最大的亮點。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，10月22日至10月26日，券商板塊以13.64%的累計漲幅在各大板塊中位居榜首，累計漲幅超過20%的券商股就多達12只。

    對于該板塊上周強勢上漲，研究機構主流觀點認為，監(jiān)管機構的積極行動有利于緩解市場對于股權質押業(yè)務的過度擔憂，也有利于此前被股權質押風險壓制估值的券商板塊估值修復。不過也有業(yè)內(nèi)人士認為，低價券商股顯示出強者恒強態(tài)勢，實際上是跌過頭的補漲，強勁走勢難以維持，投資者尚需謹慎。

    從棄兒到寵兒

    券商股上周表現(xiàn)亮眼

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，上周（10月22日至10月26日）A股市場累計漲幅最高的是天風證券，漲幅為60.85%。而在累計漲幅榜前十名中，還有三家券商入圍，分別是國海證券（累計漲幅51.2%）、中原證券（累計漲幅36.1%）和西南證券。此外，上周還有8只券商股的累計漲幅超過20%，而累計漲幅超過15%的券商股則多達24只。

    對于券商股上周全線爆發(fā)，機構的主流觀點是因為政策的超預期利好。國信證券等多家券商近日發(fā)布研報表示，監(jiān)管層密集發(fā)聲，以市場化方式緩解股票質押業(yè)務風險，各市場參與方，包括各地政府、央行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等，正積極推出相關政策，通過各類金融機構更著實有效的幫助市場化解A股的股權質押風險，同時推動股票市場的健康發(fā)展。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也認為，上周券商股集體大漲，有些個股甚至短期之內(nèi)漲了50%，主要和股權質押風險得到有效解決有關。對券商的樂觀情緒在上升，券商股大幅上漲也意味著行情可能會出現(xiàn)反轉?，F(xiàn)在券商股的連續(xù)上漲主要是市場的擔憂情緒有所緩解，帶來的反彈還不足以啟動一波大的牛市行情，但是至少說明投資者對于后市的看法有所轉變，大盤大幅下挫的可能性已經(jīng)大大降低。在前段時間市場大跌的時候，前海開源基金率先提出全面加倉，用實際行動來表態(tài)看好A股的核心資產(chǎn)，一些優(yōu)質的藍籌股已經(jīng)跌出價值，現(xiàn)在應該是戰(zhàn)勝恐慌的時候。

    而招商證券近日研報還表示，近十年來，券商板塊在四季度均有明顯表現(xiàn)，并較市場具有明顯超額收益，僅2011年四季度行情退后至2012年一季度爆發(fā)，但爆發(fā)的力度和超額收益都相當明顯。平均漲幅高達58%，較同期指數(shù)有35%的超額收益。即使在表現(xiàn)最差的2016年四季度板塊也有13%的漲幅。

    券商業(yè)績觸底

    基本面存反轉預期

    對于上周券商板塊的強勢上漲，除了受到政策鼓舞外，機構普遍認為，券商板塊當前的估值仍然處于歷史低位，隨著業(yè)績環(huán)比修復，此前市場對券商的悲觀預期也將進一步改善。

    從已經(jīng)公布今年前三季度業(yè)績預告的券商來看，券商三季報業(yè)績呈現(xiàn)整體下滑態(tài)勢。截至10月27日，已有5家券商發(fā)布今年三季度業(yè)績快報，另有8家券商發(fā)布了三季報預告。5家發(fā)布快報的券商，歸母公司凈利潤同比下滑均超過50%。而8家發(fā)布業(yè)績預告的券商中，除了3家表示無法預估業(yè)績外，有4家歸母公司凈利潤下降超過50%，只有一家券商今年前三季度同比下滑幅度小于50%。

    對于業(yè)績下降原因，幾乎所有券商均提及今年市場環(huán)境低迷，受行情震蕩下行、市場流動性下降、監(jiān)管趨嚴等因素影響，券商各項業(yè)務的營收均在下滑。

    不過，如果單從今年9月份來看，券商的自營業(yè)務、投行業(yè)務均有明顯好轉，券商9月份業(yè)績也因此顯著改善。

    多家券商近期研報指出，自2015年牛熊轉換之后，券商股便迎來了長達3年多的持續(xù)下跌。隨著券商指數(shù)的持續(xù)下跌，券商股的估值也創(chuàng)下了歷史最低。由于券商股屬于典型的強周期性行業(yè)，使用市盈率PE估值不能準確地反映券商股的實際估值狀態(tài)，因此采用相對合理的市凈率PB數(shù)據(jù)作為觀察券商股估值的依據(jù)更為合理。目前券商的PB僅為1.06，處于2010年以來的最低位。隨著9月份券商業(yè)績回暖，券商基本面已出現(xiàn)明顯的邊際改善跡象。