券業(yè)并購計劃“上新”：西部證券擬收購國融證券控股權(quán)

    本報記者 周尚伃

    見習(xí)記者 于宏

    證券業(yè)并購有望再添一例。6月21日，西部證券發(fā)布公告稱，基于自身發(fā)展需要，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券控股權(quán)事項(xiàng)。當(dāng)日，西部證券股價上漲4.8%，領(lǐng)漲A股券商板塊。同時，這也是繼“國聯(lián)證券+民生證券”“浙商證券+國都證券”后，今年以來證券行業(yè)第三單正在推進(jìn)的并購重組事項(xiàng)。

    有望實(shí)現(xiàn)多層面互補(bǔ)

    在政策明確提出支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)的背景下，今年以來，證券業(yè)并購重組持續(xù)加快。

    此前，西部證券在2023年年報中就表示，頭部券商在資產(chǎn)規(guī)模、市場份額、品牌效應(yīng)、技術(shù)儲備、人才隊(duì)伍方面的優(yōu)勢更加突出，中小券商彎道超車的壓力和難度不斷加大，證券公司開展橫向整合并購已成為打造強(qiáng)大金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略趨勢。

    對于本次西部證券收購事項(xiàng)，方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊表示：“順應(yīng)證券業(yè)供給側(cè)改革趨勢，西部證券籌劃成為國融證券實(shí)控人，預(yù)計做大報表、提升資本實(shí)力排名為其主要訴求。本次收購有助于西部證券提升資本實(shí)力，完善區(qū)域布局。”

    從資產(chǎn)規(guī)模來看，截至2023年末，西部證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模分別為962.21億元、279.44億元。而同期國融證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模分別為176.75億元、42.16億元。許旖珊預(yù)計：“合并后，二者加總的凈資產(chǎn)規(guī)模排名或?qū)⑻嵘列袠I(yè)第23名左右。”

    在盈利能力方面，西部證券2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.94億元，同比增長29.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤11.66億元，同比增長170.76%。而國融證券2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.67億元，同比增長38.42%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4185.34萬元，扭虧為盈。從優(yōu)勢業(yè)務(wù)來看，2023年，西部證券營收占比較高的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是自營業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)，國融證券營收占比較高的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)則是自營業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)。可以看出，在業(yè)務(wù)層面，兩家公司可謂互補(bǔ)。

    從區(qū)域布局來看，西部證券主要深耕陜西、湖南等區(qū)域，截至2023年末，西部證券共有101家證券營業(yè)部。而截至2023年末，國融證券有74家證券營業(yè)部，其中內(nèi)蒙古自治區(qū)分布較多。同時，國融證券旗下還控股國融基金管理有限公司（持股比例為53%）和北京首創(chuàng)期貨有限責(zé)任公司（持股比例為50.37%），并擁有一家全資子公司——國融匯通資本投資有限公司。

    不過，西部證券表示，本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商，交易存在不確定性。上述事項(xiàng)不構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)交易及重大資產(chǎn)重組，亦不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。

    行業(yè)并購重組持續(xù)活躍

    針對當(dāng)前證券業(yè)并購重組事項(xiàng)增多，中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“證券行業(yè)正加速朝‘打造一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)’的目標(biāo)邁進(jìn)。當(dāng)前，我國的券商相比國際一流投行仍有一定差距，而更大的規(guī)模和更強(qiáng)的資本實(shí)力是向一流投行目標(biāo)進(jìn)軍的重要基礎(chǔ)。并購重組是券商提升資本實(shí)力、做大規(guī)模的直接途徑之一，因此，當(dāng)前證券行業(yè)并購重組交易較為活躍。”

    不過，需要關(guān)注的是，證券行業(yè)中兩家公司的并購重組僅僅是一個開端，后續(xù)公司之間的融合情況則是能否實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的關(guān)鍵。

    “券商之間的并購重組是否能夠順利完成，往往會受到多方不確定因素的影響，包括是否能得到監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，標(biāo)的企業(yè)股東的意愿，整合過程中組織結(jié)構(gòu)、人員隊(duì)伍、企業(yè)文化方面能否契合等。”趙錫軍進(jìn)一步表示。

    就本次西部證券計劃收購國融證券的事項(xiàng)來看，被收購方大股東的情況是必須納入考慮范圍的因素之一。國融證券官網(wǎng)信息顯示，國融證券第一大股東是北京長安投資集團(tuán)有限公司，持股70.61%，但是由于牽涉到此前國融證券IPO未果帶來的對賭債務(wù)問題，該公司卷入多起訴訟之中，所持的上述股份目前均處于司法凍結(jié)狀態(tài)中；第二大股東杭州普潤星融股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股14.03%；其余9家股東持股比例均在5%以下。

    展望行業(yè)后續(xù)發(fā)展，許旖珊表示：“證券行業(yè)有望在資本市場建設(shè)新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢、助力金融強(qiáng)國建設(shè)，預(yù)計頭部券商有望通過并購重組等方式進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，行業(yè)供給側(cè)改革提速；當(dāng)前券商板塊低估低配明顯，建議關(guān)注受益于供給側(cè)改革的國資頭部券商，以及具有做大做強(qiáng)訴求的中型券商。”

    趙錫軍表示：“考慮到政策倡導(dǎo)、市場規(guī)模、行業(yè)競爭者數(shù)量等因素，證券業(yè)后續(xù)將迎來更多并購重組。面臨行業(yè)競爭日益加劇、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重的困境，實(shí)力較弱的中小券商有必要加快轉(zhuǎn)變發(fā)展模式的探索，力求提高服務(wù)能力和綜合實(shí)力。”