安信信托連續(xù)兩日漲停 山東國信身陷估值低困境？

    本報(bào)記者 邢萌

    近幾日，A股信托股表現(xiàn)不俗。6月20日，信托板塊全面爆發(fā)，A股僅有的兩只信托股安信信托、陜國投A均告漲停，經(jīng)緯紡機(jī)、愛建股份、五礦資本等概念股也均有不小的漲幅。唯一登陸H股的信托股山東國信漲幅超4%。而6月21日，安信信托繼續(xù)漲停，陜國投收盤上漲4.86%，而盤中陜國投曾一度上漲超過7.5%。

    對此，資深信托研究員袁吉偉對《證券日報(bào)》記者表示，此輪信托股上漲，或受美聯(lián)儲(chǔ)降息、中美貿(mào)易形勢緩和等因素影響，投資者對資本市場預(yù)期得到改善。

    國泰君安證券近日發(fā)布的信托業(yè)中期策略給予信托行業(yè)“增持”的評級，并表示：行業(yè)在凈值化轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)端調(diào)整方面有挑戰(zhàn)，而牌照優(yōu)勢以及非標(biāo)投融資需求較強(qiáng)為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)，行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程及優(yōu)質(zhì)公司盈利表現(xiàn)有望好于市場預(yù)期。

    信托股

    連續(xù)兩日起舞

    值得注意的是，今年大盤截至昨日上漲了約20%。不過，信托概念各股除江蘇國信、中油資本外，均跑贏大盤。其中漲幅最高的是陜國投，今年以來已累計(jì)上漲超過77%。陜國投2019年一季報(bào)顯示，其一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比增102.94%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，同比增97.75%?；蛟S是其業(yè)績表現(xiàn)上佳，股價(jià)表現(xiàn)也較為良好。

    其次是五礦資本，今年以來上漲超過42%，浙江東方上漲超過40.65%。

    國泰君安近日發(fā)布的信托業(yè)中期策略給予了信托行業(yè)“增持”的評級，并認(rèn)為，信托業(yè)務(wù)收入改善可期：2019年一季度末信托行業(yè)“融資+投資”信托占比進(jìn)一步提升至43.5%（2018年末41.6%），19年一季度末平均報(bào)酬率0.074%，增幅6%，扭轉(zhuǎn)持續(xù)下降趨勢。同時(shí)，2018年新成立融資業(yè)務(wù)的息差擴(kuò)張效應(yīng)有望在2019年體現(xiàn)，預(yù)計(jì)主動(dòng)業(yè)務(wù)報(bào)酬率有望回升。以及整體看，預(yù)計(jì)信托行業(yè)固有業(yè)務(wù)投資收益率大概率同比提升。

    “我們預(yù)計(jì)上市類信托公司2019年凈利潤平均增長25%。行業(yè)內(nèi)業(yè)績分化加大，主動(dòng)管理規(guī)模占比較高，渠道和資產(chǎn)端能力較強(qiáng)的公司長期業(yè)績表現(xiàn)將明顯好于行業(yè)平均。”上述研究報(bào)告表示。

    山東國信

    身陷估值低困境？

    值得注意的是，除了安信信托和陜國投外，我國內(nèi)地的信托公司中，還有山東國信在港股上市。

    中國資本市場上共有三家上市信托公司，滬市的安信信托、深市的陜國投A以及港市的山東國信。但或許是所處資本市場不同，山東國信相對其他信托股，面臨估值偏低的境地。

    山東國信于2017年12月8日正式在港交所掛牌交易，掛牌價(jià)為4.56港元，打破了信托行業(yè)23年無公司上市的空白，成為繼安信信托和陜國投A之后的國內(nèi)第三家上市信托公司，也是唯一在港股上市信托公司。彼時(shí)，信托業(yè)內(nèi)對其上市前景頗為看好，有業(yè)內(nèi)人士稱，除了拓寬融資渠道外，山東國信在港股上市也有利于提升其品牌價(jià)值，擴(kuò)大其社會(huì)影響力，同時(shí)，將自身處于香港聯(lián)交所的監(jiān)管下，也倒逼山東國信提升自身經(jīng)營能力，增強(qiáng)信息透明度，進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)。

    公開數(shù)據(jù)顯示，2018年，山東國信實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.95億元，同比增長2.8%，凈利潤8.72億元，同比下降2.5%。

    6月20日，山東國信上漲4%，股價(jià)為0.97港元。但與4.56港元的掛牌價(jià)相距甚遠(yuǎn)。

    對此，有金融分析人士指出，港股整體活躍度不如A股，易造成估值低、不達(dá)預(yù)期。近年來，除山東國信外，曲線上市仍是信托公司踏入資本市場的主要途徑。普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，隨著金融監(jiān)管趨嚴(yán)，資管新規(guī)出臺(tái)后，市場資金日趨緊張，擴(kuò)大資本可以增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，多家信托公司試圖邁向資本市場，鑒于近來信托公司上市計(jì)劃頻頻折戟，預(yù)計(jì)未來這股上市熱潮可能會(huì)有所減退。“且由于當(dāng)前信托公司盈利模式不穩(wěn)定及業(yè)務(wù)經(jīng)營透明度不強(qiáng)，IPO之路依然艱難，預(yù)計(jì)未來曲線上市仍是主要方式。”

    普益標(biāo)準(zhǔn)表示，為此，一方面信托公司應(yīng)主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，提升資產(chǎn)質(zhì)量和競爭力，為成功上市做好充足的準(zhǔn)備。另一方面，響應(yīng)政策號召，服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)。信托公司積極踐行政策號召，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，積極紓解民企融資問題，這有助于信用風(fēng)險(xiǎn)邊際的改善，降低信托不良率。

（編輯 白寶玉 策劃 徐天曉）