中證金融研究院高級研究員冷云生：科創(chuàng)板將推動我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和資本市場改革完善

    本報(bào)記者/肖艷青 張文娟

    中證金融研究院高級研究員冷云生受邀參加6月29日河南舉辦的“資本力量會客廳啟動儀式暨河南高新企業(yè)科創(chuàng)板上市發(fā)展峰會”，冷云生做了以“科創(chuàng)板——中國資本市場改革加速器”為主題的演講，深入解讀了科創(chuàng)板對于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及資本市場改革的關(guān)鍵作用。

    科創(chuàng)板推動科技創(chuàng)新助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級

    冷云生表示，如何服務(wù)好民營、中小微和科創(chuàng)企業(yè)，是我國金融體系的一個重大課題。從我國金融結(jié)構(gòu)來看，我國是以間接融資為主的國家，直接融資遠(yuǎn)低于英美等發(fā)達(dá)國家，如果算股權(quán)融資的話，比例更低，只有個位數(shù)。這是我國金融市場結(jié)構(gòu)面臨的一個突出問題。

    科創(chuàng)企業(yè)作為創(chuàng)新的主力軍，技術(shù)迭代快、投入周期長、不確定性大，決定了銀行體系很難解決科創(chuàng)企業(yè)的個性化融資需求。只有資本市場能提供多元化金融工具和融資服務(wù)，滿足科創(chuàng)企業(yè)不同生命周期的金融需求，通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利益共享，引導(dǎo)那些敢于冒險(xiǎn)的資本投向科創(chuàng)企業(yè)，解決“最后一公里”的問題。

    同時(shí)，通過投融資雙方博弈形成價(jià)格信號，引導(dǎo)市場優(yōu)勝劣汰，使真正有前景的科創(chuàng)企業(yè)脫穎而出。從宏觀上看，這也是我國實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重要途徑。

    “中央提出要打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，目的就在于要大幅提升金融供給效率，加快推動科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。從這方面講，科創(chuàng)板肩負(fù)的任務(wù)重要，意義重大”，冷云生說。

    科創(chuàng)板加速推動資本市場改革和完善

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是我國資本市場改革的一次重大探索，也是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的一個特別需求。冷云生認(rèn)為，科創(chuàng)板的改革至少從三個方面加速推動了資本市場的改革和完善。

    一是推動以信息披露為核心的監(jiān)管理念加速落地。注冊制的核心是把選擇權(quán)交給市場，最大限度地減少政府行政干預(yù)，實(shí)行股票發(fā)行的登記備查制度，更加側(cè)重信息披露和事后控制。

    這次發(fā)行注冊由核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)變，主要是落實(shí)以信息披露為核心，一方面精簡優(yōu)化現(xiàn)行公開發(fā)行股票條件，明確和穩(wěn)定市場預(yù)期，切實(shí)提升企業(yè)的發(fā)行融資效率。另一方面，提升信息披露質(zhì)量，有針對性的要求科創(chuàng)板上市公司根據(jù)自身特點(diǎn)，強(qiáng)化對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的揭示，充分保障投資者的知情權(quán)，以便于投資者進(jìn)行投資決策。

    以信息披露為核心的理念在這次改革中已經(jīng)全面落地，相關(guān)制度和措施也基本配套，注冊制在中國資本市場邁出了堅(jiān)實(shí)一步。未來將加快推動《證券法》《公司法》修訂，進(jìn)一步夯實(shí)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的法律基礎(chǔ)。

    二是推動多層次資本市場體系的加速完善?？苿?chuàng)板及時(shí)地補(bǔ)上了我國資本市場對創(chuàng)新企業(yè)的包容不夠和中小企業(yè)融資不暢的短板。并由此推動主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場的改革。

    冷云生進(jìn)一步表示：“未來，一方面以科創(chuàng)板帶動整個資本市場改革，包括發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、長期資本入市等各個方面，幾乎涵蓋了整個資本市場需要改革的制度領(lǐng)域；另一方面統(tǒng)籌推進(jìn)新三板和其他板塊的改革，研究優(yōu)化新三板的發(fā)行、交易等制度安排，改善市場的流動性，提升市場融資、交易功能，增強(qiáng)市場活力和吸引力。還有區(qū)域股權(quán)市場，要改變我國交易所市場大、區(qū)域股權(quán)市場過小的現(xiàn)狀，補(bǔ)齊最底層、最基礎(chǔ)的區(qū)域股權(quán)市場短板，這樣資本市場的大廈才能有更廣更厚的基礎(chǔ)，才能更好地服務(wù)中小微企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。

    三是推動資本市場制度規(guī)則“四梁八柱”加速健全。解決資本市場法律供給不足、責(zé)任過輕，違法違規(guī)成本太低的問題。

    “科創(chuàng)板作為一個新生事物，加速了這個進(jìn)程，其自身也將在運(yùn)行中不斷自我完善，這需要一個自然漸進(jìn)的過程。相信在各方的關(guān)注支持和共同努力下，科創(chuàng)板會越來越成熟、資本市場會越來越發(fā)達(dá)、科創(chuàng)企業(yè)的道路也會越來越寬廣”，冷云生最后表示。

（編輯 喬川川）