科創(chuàng)板價(jià)格籠子 意在平滑股價(jià)波動(dòng) 預(yù)防“烏龍指”

    編者按：科創(chuàng)板開(kāi)市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)！《證券日?qǐng)?bào)》在倒計(jì)時(shí)100小時(shí)之際，特推出科創(chuàng)板系列報(bào)道，解讀科創(chuàng)板交易制度創(chuàng)新、投資者適當(dāng)性行為管理、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)警示等內(nèi)容。祝愿我們的科創(chuàng)板，平穩(wěn)起步、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    ■本報(bào)記者 張歆

    距科創(chuàng)板開(kāi)市僅百余小時(shí)，市場(chǎng)關(guān)注度也從申報(bào)、問(wèn)詢、注冊(cè)、發(fā)行等環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板創(chuàng)新的交易機(jī)制方面。其中，科創(chuàng)板價(jià)格籠子的制度設(shè)計(jì)有助于將部分市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)“關(guān)進(jìn)籠子”。

    “價(jià)格籠子意在關(guān)住一部分市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，它既能管理交易行為的預(yù)期，也可以在一定程度上防范‘烏龍指’、‘惡意報(bào)價(jià)’等小概率但可能影響市場(chǎng)情緒的行為。”7月17日某中介機(jī)構(gòu)資深人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    所謂價(jià)格籠子，是指科創(chuàng)板股票在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，買入價(jià)格有上限、無(wú)下限，不超買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%；賣出價(jià)格有下限、無(wú)上限，不低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%；科創(chuàng)板股票交易的市價(jià)申報(bào)、集合競(jìng)價(jià)階段，以及開(kāi)市期間臨時(shí)停牌階段的限價(jià)申報(bào)，不適用這一規(guī)定。6月14日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》），明確了科創(chuàng)板上述有效申報(bào)價(jià)格范圍的要求。

    “科創(chuàng)板的最大特征就是注冊(cè)制和包容性。價(jià)格籠子屬于科創(chuàng)板市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)‘游戲規(guī)則’的范疇”，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新7月17日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“價(jià)格籠子設(shè)定的2%的浮動(dòng)區(qū)間，可以防止個(gè)別機(jī)構(gòu)和莊家用資金優(yōu)勢(shì)在極短的時(shí)間里拉抬股價(jià)和打壓股價(jià)。對(duì)于上述情況，這種報(bào)價(jià)機(jī)制應(yīng)該是非常管用的，因?yàn)槠淇梢云交蓛r(jià)波動(dòng)，給投資者一個(gè)有效的信號(hào)。”

    上述資深中介機(jī)構(gòu)人士表示，“A股市場(chǎng)中除了很多人知道的‘烏龍指’，還有‘肥手指’”。此前A股市場(chǎng)的交易品種中，權(quán)證與即將開(kāi)市的科創(chuàng)板同樣沒(méi)有漲跌幅度限制，有投資者利用了交易制度，以0.001元/份的價(jià)格不可思議地買到了98萬(wàn)份某家電公司的認(rèn)沽權(quán)證，至當(dāng)日收盤，上述權(quán)證市值增至逾68萬(wàn)元，幾小時(shí)內(nèi)收益率高達(dá)近700倍。其原因是有賣家按照市價(jià)委托的方式賣出近百萬(wàn)份權(quán)證，而恰逢當(dāng)時(shí)買單極少，上述投資者在0.001元價(jià)位掛了同樣大約百萬(wàn)份的買單，最終價(jià)格本來(lái)在0.5元-0.7元之間波動(dòng)的權(quán)證全部按照買家低報(bào)價(jià)成交。該人士認(rèn)為，“價(jià)格籠子防范此類行為將十分有效”。

    第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理李興剛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上海證券交易所《異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》對(duì)有效價(jià)格申報(bào)設(shè)置范圍，不僅能夠維護(hù)交易執(zhí)行，而且在強(qiáng)化投資者教育和信息披露方面有著重要作用，并最終促使科創(chuàng)板成為健全的股票市場(chǎng)。

    李興剛表示，一方面，理性的投資者是公司能夠在二級(jí)市場(chǎng)上獲得相對(duì)合理估值的最終決策方。我國(guó)股票市場(chǎng)散戶占比較高，對(duì)投資者異常交易的監(jiān)控，以及價(jià)格籠子的設(shè)置，能夠杜絕虛假申報(bào)、拉抬打壓、自買自賣等行為，促使市場(chǎng)發(fā)揮更好的定價(jià)作用，鼓勵(lì)投資者做出長(zhǎng)期、理性的決策；另一方面，對(duì)異常交易的監(jiān)測(cè)和監(jiān)管，也督促上市公司及時(shí)、充分的履行信息職責(zé)。上交所在其主板交易監(jiān)管中就強(qiáng)調(diào)了信息披露和股價(jià)異常的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，股價(jià)發(fā)生明顯異常，首先關(guān)注的是投資者的異常交易，進(jìn)一步則需要針對(duì)公司披露敏感信息或者內(nèi)幕交易進(jìn)行調(diào)查。

    董登新認(rèn)為，價(jià)格籠子的制度設(shè)置并不會(huì)影響股價(jià)的正常變動(dòng)，主要是為了防止或者遏制可能出現(xiàn)的股價(jià)操縱行為。