10月25日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【川財(cái)證券】

    房地產(chǎn)：10月24日房地產(chǎn)板塊上漲0.91%，漲幅在行業(yè)板塊中排在第3位，僅次于銀行和非銀板塊。近期廣州增城、花都、南沙三區(qū)限價(jià)政策放松，限價(jià)地塊樓盤(pán)以開(kāi)發(fā)商實(shí)際申報(bào)為準(zhǔn)。當(dāng)前熱點(diǎn)城市普遍處于低庫(kù)存階段，價(jià)格敏感性較高，需求端大幅寬松難度較大。但行業(yè)調(diào)控從“一城一策”轉(zhuǎn)為“一城多策”，地方政府調(diào)控的空間較大，前期不合時(shí)宜的政策可能逐步修正，市場(chǎng)對(duì)于調(diào)控持續(xù)高壓的預(yù)期有望緩解。此外，9月全國(guó)首套房貸款平均利率為5.7%，漲幅已連續(xù)三個(gè)月下降，熱點(diǎn)城市中杭州9月首套房貸利率下跌了8.1BP。我們此前一直提到，十年期國(guó)債見(jiàn)頂回落后，按揭利率也將逐步改善，地產(chǎn)股估值也將獲得提振。建議重點(diǎn)關(guān)注保利地產(chǎn)、招商蛇口、新城控股和榮盛發(fā)展。

    食品飲料：我們對(duì)高端酒、次高端、中高端酒的判斷大致如下，整體增速都會(huì)放緩，但高端白酒受益于廠商控量挺價(jià)，整體高端酒市場(chǎng)仍處于較高景氣中；次高端由于過(guò)去市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，基數(shù)快速擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)增速由60%降至20%-30%；中高端受益于整體的白酒價(jià)格帶升級(jí)，未來(lái)隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)格局將更加清晰。相關(guān)標(biāo)的：看好高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒等。

    【銀河證券】

    非銀行金融：高層領(lǐng)導(dǎo)集體發(fā)聲，提振市場(chǎng)信心。券商板塊預(yù)計(jì)受益市場(chǎng)信心回升。同時(shí)考慮到監(jiān)管層表態(tài)化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，前期壓制板塊估值提升因素改善，關(guān)注板塊反彈行情。當(dāng)前板塊1.07倍PB，估值處于歷史偏低位置。疊加三季報(bào)披露窗口期，持續(xù)看好龍頭券商配置機(jī)會(huì)。持續(xù)推薦中信證券、廣發(fā)證券以及華泰證券。保險(xiǎn)方面，上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入持續(xù)改善。9月單月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入合計(jì)1，456.30億元，同比增長(zhǎng)11.30%，環(huán)比增長(zhǎng)21.42%。同時(shí)，保障類(lèi)產(chǎn)品發(fā)力，有助價(jià)值增長(zhǎng)。投資端，美國(guó)處于加息周期，長(zhǎng)債收益率自8月初以來(lái)上行，推動(dòng)投資收益邊際改善。當(dāng)前四大上市險(xiǎn)企2018年P(guān)/EV均值0.94倍左右，建議關(guān)注板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值。推薦順序?yàn)椋褐袊?guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽。

    建筑：基建投資增速持續(xù)放緩，跌幅收窄。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1-9月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)3.3%，增速比1-8月份回落0.9pct，但跌幅收窄。國(guó)務(wù)院常會(huì)提出加大基建補(bǔ)短板力度，信用和貨幣邊際改善，基建是穩(wěn)增長(zhǎng)的有力武器，未來(lái)基建投資增速有望回升。推薦低估值基建藍(lán)籌、路橋設(shè)計(jì)。推薦中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、蘇交科等。

    機(jī)械：我們認(rèn)為，隨著天然氣對(duì)外依存度不斷上升，國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣等非常規(guī)天然氣開(kāi)發(fā)有望迎來(lái)投資增長(zhǎng)期，鉆井、壓裂等服務(wù)及設(shè)備需求將保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。維持推薦國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣壓裂設(shè)備龍頭企業(yè)杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化機(jī)械等。

    三全食品：發(fā)布2018年三季報(bào)。2018年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.92億元，同比增長(zhǎng)7.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8，950.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.01%。預(yù)計(jì)18年全年凈利同增30-60%，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

    【渤海證券】

    文化傳媒：本周文化傳媒行業(yè)在大盤(pán)反彈的影響下整體表現(xiàn)有所起色，行業(yè)超跌個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)更為強(qiáng)勢(shì)。投資策略上，目前行業(yè)處于三季報(bào)業(yè)績(jī)披露期，我們認(rèn)為這個(gè)階段部分優(yōu)質(zhì)白馬已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值，建議可以對(duì)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性良好、估值具有安全邊際的優(yōu)質(zhì)白馬進(jìn)行部分配置，版塊方面建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的出版和付費(fèi)領(lǐng)域，此外可以關(guān)注行業(yè)景氣度階段性改善的游戲領(lǐng)域。綜上我們維持文化傳媒行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，推薦光線傳媒（300251）、中南傳媒（601098）、華策影視（300133）、芒果超媒（300413）。

    餐飲旅游：本周，中國(guó)國(guó)旅發(fā)布公告，公司控股股東旅游集團(tuán)將其持有的公司2%股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給海南省國(guó)資委，海南省國(guó)資委則將其持有的海南省免稅品有限公司51%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給旅游集團(tuán)。此前國(guó)務(wù)院印發(fā)的《中國(guó)（海南）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》引發(fā)投資者對(duì)免稅政策改變的擔(dān)憂，但此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)在一定程度上也體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)免稅牌照整合的意圖，中國(guó)國(guó)旅龍頭優(yōu)勢(shì)盡顯。整體來(lái)看，當(dāng)前板塊估值處于相對(duì)低位，行業(yè)增長(zhǎng)邏輯并未改變，因此我們維持對(duì)行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，仍然建議投資者從時(shí)間維度選擇個(gè)股：長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)注政策導(dǎo)向扶持下的免稅行業(yè)；中期關(guān)注由于供需結(jié)構(gòu)改善以及中端酒店業(yè)績(jī)釋放帶來(lái)的酒店行業(yè)周期性復(fù)蘇；短期則建議關(guān)注估值已經(jīng)回落至合理區(qū)間且符合市場(chǎng)風(fēng)格的的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。綜上，我們推薦中國(guó)國(guó)旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演藝（300144）以及眾信旅游（002707）。