3月12日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    紡服：美邦服飾首次覆蓋：底部復(fù)蘇，2019年有望迎來(lái)凈利潤(rùn)拐點(diǎn)。1、底部復(fù)蘇邏輯：2016年以來(lái)的三年時(shí)間，公司完成了品牌&產(chǎn)品升級(jí)、渠道升級(jí)、零售升級(jí)，發(fā)生了較大邊際改善，2018年成為營(yíng)收向上拐點(diǎn)。2、預(yù)計(jì)2019年成為凈利潤(rùn)拐點(diǎn)：預(yù)計(jì)大力發(fā)展加盟渠道，門店費(fèi)用為主的費(fèi)用顯著下降，經(jīng)營(yíng)效率提升，存貨減值損失下降，凈利率有望提升至5%，據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2018年僅0.56%；我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)底已過(guò)，凈利率有望在3年內(nèi)恢復(fù)到約10%。3、對(duì)標(biāo)李寧、波司登，預(yù)期差大。美邦同李寧、波司登類似，曾是細(xì)分行業(yè)龍頭，因戰(zhàn)略失誤跌入低谷，但其品牌價(jià)值仍在，近年來(lái)通過(guò)自身改革，業(yè)績(jī)恢復(fù)重獲認(rèn)可。在底部復(fù)蘇過(guò)程中，拐點(diǎn)處預(yù)期差較大，體現(xiàn)在股價(jià)方面有較大空間，我們認(rèn)為現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)是美邦的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)2018-20年凈利潤(rùn)為0.43/4.4/6.66億元，18-20年EPS為0.02/0.18/0.27元，公司休閑服龍頭品牌價(jià)值猶存，且凈利潤(rùn)處于拐點(diǎn)復(fù)蘇期，給予2019年25XPE，目標(biāo)價(jià)4.5元。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。

    公用事業(yè)：贛能股份首次覆蓋：短期看增值稅降低改善公司業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期看江西用電緊張、豐電三期復(fù)工。江西省屬火電企業(yè)，煤價(jià)波動(dòng)、增值稅降低使公司業(yè)績(jī)具有較大改善空間。江西省電力市場(chǎng)活躍，電力供需緊張，對(duì)新增電源需求強(qiáng)烈。豐電三期可解江西用電燃眉之急，公司正全力推進(jìn)項(xiàng)目復(fù)工。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為25.25、26.85、27.48億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.04、2.54、2.67億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.21、0.26、0.27元/股。采用相對(duì)估值法對(duì)公司估值：近52周內(nèi)，火電上市公司中龍頭企業(yè)華能國(guó)際最低PB為1.21X，最高PB為1.60X，考慮公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，給予公司2019年1.5XPB，目標(biāo)股價(jià)7.26元，給予“買入”評(píng)級(jí)。此外，我們按照4800年利用小時(shí)、840元/噸入爐煤價(jià)測(cè)算得到豐電三期完全投產(chǎn)后將增加公司歸母凈利潤(rùn)3.5億元。

    【國(guó)信證券】

    鋼鐵：春季鋼材需求整體有望保持較高水平，節(jié)后需求快速啟動(dòng)，逐步消化庫(kù)存。同時(shí)行業(yè)供給側(cè)或因環(huán)保原因，受到強(qiáng)化 錯(cuò)峰生產(chǎn)影響有所下降。行業(yè)供需關(guān)系階段性改善，支撐鋼價(jià)上漲，鋼廠盈利保持合理水平。3月，行業(yè)基本面或有所改善，在高分紅預(yù)期下，板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注低負(fù)債、低估值、潛在高股息率的上市公司，比如三鋼閩光、 柳鋼股份。

    紡織服裝：近期市場(chǎng)情緒顯著好轉(zhuǎn)，紡服板塊雖短期基本面看點(diǎn)仍相對(duì)有限，但仍存?zhèn)€股機(jī)會(huì)。一方面，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)基本面Q1承壓已有所預(yù)期，隨著促銷費(fèi)措施及財(cái)富效應(yīng)的回溫，Q2有望逐步實(shí)現(xiàn)筑底，另一方面，行業(yè)內(nèi)公司分化較為明顯，且 細(xì)分行業(yè)間景氣度也呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，龍頭公司仍有高于行業(yè)平均水平的表現(xiàn)。對(duì)此我們建議從高成長(zhǎng)彈性以及龍頭估值修復(fù)兩條線把握投資機(jī)會(huì)：首先，成長(zhǎng)彈性標(biāo)的中，繼續(xù)推薦珀萊雅、南極電商，開潤(rùn)股份。短期無(wú)論從過(guò)往估值空間，還是業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性 均具一定看點(diǎn)。公司業(yè)務(wù)所處賽道優(yōu)質(zhì)，主攻大眾消費(fèi)領(lǐng)域符合當(dāng)前消費(fèi)特征，渠道模式以目前仍最具活力的電商為主，內(nèi)生外延高增長(zhǎng)下短期不受業(yè)績(jī)基數(shù)波動(dòng)影響；其次，從龍頭估值修復(fù)角度建議關(guān)注森馬服飾，海瀾之家以及歌力思等，股價(jià)前期調(diào)整相對(duì)充分，業(yè)務(wù)在所處細(xì)分板 塊具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，動(dòng)態(tài)估值處于歷史區(qū)間底部。

    【東吳證券】

    游戲：5G時(shí)代來(lái)臨，云游戲即將進(jìn)入高速發(fā)展期，行業(yè)空間成長(zhǎng)同時(shí) 將帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)游戲公司估值中樞從15X提升至25X“游戲出口海外”已經(jīng)成為中國(guó)游戲公司大趨勢(shì)，未來(lái)隨著全球“云游戲”平臺(tái)蓬勃發(fā)展，疊加多元化內(nèi)容研發(fā)需求，具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品研發(fā)能力的公司有望更加受益；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的云服務(wù)器提供商等公司將同時(shí)受益。建議關(guān)注：1、優(yōu)質(zhì)研發(fā)公司：游族網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界、吉比特（未評(píng)級(jí)）、凱撒文化（未評(píng)級(jí)）等2、游戲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：順網(wǎng)科技（未評(píng)級(jí)）、盛天網(wǎng)絡(luò)（未評(píng)級(jí)）、迅游科技，金山軟件等。

    電氣設(shè)備與新能源：一季度行業(yè)排產(chǎn)較滿，龍頭一季報(bào)業(yè)績(jī)趨勢(shì)較明顯，推薦電池龍頭（寧 德時(shí)代、比亞迪）；鋰電中游的優(yōu)質(zhì)龍頭（新宙邦、璞泰來(lái)、當(dāng)升科技、星源材質(zhì)；杉杉股份、億緯鋰能、恩捷股份、天賜材料）；核心零部件（匯川技術(shù)、宏發(fā)股份）；優(yōu)質(zhì)上游資源鈷和鋰（天齊鋰業(yè)）。