7月25日券商晨會研報匯編

    【中泰證券】

    宏觀策略：上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)即將啟航；目前長三角有上海、浙江兩個自貿(mào)試驗區(qū)，新片區(qū)的設(shè)立為長三角提供了更廣闊的戰(zhàn)略發(fā)展空間，為服務(wù)長三角區(qū)域重點產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新探索，提升上海金融要素市場服務(wù)長三角能級，形成更好的推動力。在長三角一體化、滬嘉杭G60科創(chuàng)走廊建設(shè)等發(fā)展機遇下，未來，整體有望形成一個自由貿(mào)易港群。圍繞國際一流的陸?？瘴锪髂芰?，各省市各揚所長、形成合力，打造全球貿(mào)易中心、經(jīng)濟中心和金融中心。配置建議：1）7月以來盡管市場持續(xù)低迷，但是以北上資金為代表的外資持續(xù)關(guān)注增持上海自貿(mào)區(qū)主題的相關(guān)個股，圍繞上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)相關(guān)主題，建議關(guān)注：上海臨港、上港集團、上海建工、華貿(mào)物流、外高橋。2）圍繞長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)的映射作用，建議關(guān)注亨通光電、華測導(dǎo)航、通鼎互聯(lián)、漢德信息。

    輕工：發(fā)達國家步入成熟期，新興市場獨領(lǐng)風騷。1）300億美元市場空間，新興市場引領(lǐng)全球衛(wèi)生巾市場增長。2012年到2017年全球衛(wèi)生巾復(fù)合增長率為1.6%，而同期新興市場年復(fù)合增長率為4.5%；2）發(fā)達國家地區(qū)衛(wèi)生巾市場規(guī)模已步入成熟期。傳統(tǒng)渠道占比持續(xù)下滑，以電商為主的新興渠道加速發(fā)展，大廠商更具發(fā)展電商渠道資金、品牌優(yōu)勢。頭部品牌差異化競爭戰(zhàn)略成就初現(xiàn)：1）恒安國際：國內(nèi)市場龍頭企業(yè)，全渠道戰(zhàn)略初見成效，全球產(chǎn)能布局拓銷售；2）尤妮佳：中國最成功海外品牌，精耕細分領(lǐng)域，多樣化產(chǎn)品布局，電商渠道優(yōu)勢顯著；3）廣東景興，輕資產(chǎn)、重研發(fā)，委托加工釋放研發(fā)潛力。

    【長城證券】

    醫(yī)藥行業(yè)：科創(chuàng)板重磅開市，關(guān)注醫(yī)藥創(chuàng)新升級。近期中報業(yè)績披露密集，截止7月22日共138家上市公司披露中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)增率約58%，我們建議提前布局受政策免疫、估值相對合理、改善預(yù)期較大的標的：重點推薦創(chuàng)新藥、生物類似物、血液制品、專業(yè)化原輔料包材及國企改革等細分領(lǐng)域，推薦的重點標包括創(chuàng)新藥/器械代表海普瑞（002399）、正海生物（300653），以及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上的服務(wù)型企業(yè)昭衍新藥（603127）、凱萊英（002821）；抗體藥物進展較快的企業(yè)康弘藥業(yè)（002773）、安科生物（300009）；血制品企業(yè)博雅生物（300294）、華蘭生物（002007）、天壇生物（600161）；專業(yè)藥用原輔料包材企業(yè)美諾華（603538）、山河藥輔（300452）、山東藥玻（600529）；醫(yī)療保健服務(wù)類企業(yè)金域醫(yī)學（603882）；以及存在國企改革預(yù)期概念的海正藥業(yè)（600267）等?？苿?chuàng)板方面，7月22日科創(chuàng)板重磅開市，首批有25家科創(chuàng)板公司，包括心脈醫(yī)療和南微醫(yī)學兩家藥企。

    【中銀國際】

    食品飲料：預(yù)計白酒上市公司2Q19營收可增20%左右，維持較快增速。（1）19年1-5月白酒行業(yè)營收、利潤總額分別增8.9%、23.8%，據(jù)此推算4-5月營收、利潤總額分別增6.2%、23.1%。我們判斷以上市公司為主體的品牌白酒可延續(xù)高景氣度，繼續(xù)大幅超越行業(yè)，預(yù)計2Q19總體營收可增20%左右。預(yù)計非酒龍頭2Q19延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。乳業(yè)龍頭優(yōu)勢繼續(xù)顯現(xiàn)，1H19收入皆有望同比增15%左右，雖然利潤受到淡季買贈促銷加強和原奶成本溫和上漲影響，但2Q18費用基數(shù)相對較高，龍頭2Q19利潤增速仍有望實現(xiàn)較快增長。調(diào)味品，領(lǐng)先企業(yè)海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)2Q19皆實現(xiàn)穩(wěn)健增長。其他食品，洽洽食品和安琪酵母亦有較好表現(xiàn)。

    電新：2019年三季度，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈處于量價齊跌的基本面底部，產(chǎn)業(yè)鏈中游或?qū)⒃?019年三季度確立盈利底；三季度后，銷量有望回暖，疊加產(chǎn)業(yè)政策刺激，中游產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒅鹪赂纳?；長期看，全球電動化大趨勢帶來的持續(xù)成長性，讓新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈長期投資價值凸顯。我們中長期看好產(chǎn)業(yè)鏈中游制造龍頭與上游資源巨頭的投資機會；短期看，板塊前期走勢已相對充分反映了三季度基本面，底部區(qū)域建議逐步加大配置。電池材料環(huán)節(jié)建議優(yōu)選海外高端供應(yīng)鏈標的，推薦璞泰來、當升科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、新宙邦、天賜材料等；設(shè)備環(huán)節(jié)對于補貼退坡敏感性較低，推薦先導(dǎo)智能等；電池環(huán)節(jié)推薦寧德時代、億緯鋰能、欣旺達等。

    【天風證券】

    農(nóng)業(yè)：主動偏股型基金重倉的農(nóng)業(yè)個股top10：多為養(yǎng)豬股，另外，海大集團（農(nóng)業(yè)白馬、水產(chǎn)料龍頭）、圣農(nóng)發(fā)展（白羽肉雞一體化龍頭、育種突破）也均上榜。未來看好哪些農(nóng)業(yè)股？我們認為未來農(nóng)業(yè)板塊的投資主線包括2條：一是非洲豬瘟帶來的畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的機會；二是農(nóng)業(yè)白馬。生豬養(yǎng)殖板塊：非洲豬瘟疫情席卷全國，預(yù)計本輪豬周期價格上漲更高時間更長，豬價高點有望達到25元/公斤，甚至更高，盈利周期有望持續(xù)2-3年！重點推薦高彈性標的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中糧肉食；養(yǎng)殖龍頭：溫氏股份、萬洲國際、牧原股份、新希望；關(guān)注：傲農(nóng)生物、天康生物、新五豐、金新農(nóng)、大北農(nóng)！

    商社：綠城服務(wù)：以智慧科技為手段，大型綜合服務(wù)企業(yè)。深耕物業(yè)服務(wù)20余年，業(yè)務(wù)覆蓋137個城市。總合同服務(wù)面積約3.6億平（在管1.7億平；儲備1.9億平）。物業(yè)服務(wù)+咨詢服務(wù)+園區(qū)服務(wù)三位一體。財務(wù)情況：2016-18年營收分別為37.2億、51.4億、67.1億元，2018年同比增長30.54%；其中18年物業(yè)服務(wù)收入44.6億元（占比66.5%）；園區(qū)服務(wù)收入13.1億（占比19.5%）；咨詢服務(wù)收入9.4億（占比14%）。行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，享萬億市場空間。物業(yè)服務(wù)企業(yè)成長顯著，收費管理面積及數(shù)量快速增長。多因素驅(qū)動行業(yè)發(fā)展，市場空間龐大。市場集中度提升，服務(wù)類型趨向多元化。行業(yè)格局分散，頭部企業(yè)強者恒強，港股物業(yè)板塊漸成。目前港股物業(yè)板塊主要有碧桂園服務(wù)、中海物業(yè)、彩生活、綠城服務(wù)、永升生活服務(wù)等企業(yè)。