8月13日券商晨會研報匯編

    【中原證券】

    宏觀策略：7月貿(mào)易順差同比擴(kuò)大，預(yù)計下半年外貿(mào)數(shù)據(jù)下行風(fēng)險大。7月進(jìn)口同比下降，但降幅5.6%相比5-6月收窄，8 月進(jìn)口受到內(nèi)需修復(fù)不足的制約仍面臨同比下降的壓力，但是降幅可能收窄；出口受到中美 經(jīng)貿(mào)摩擦加劇的影響，出口增長受到抑制。8月貿(mào)易順差縮小的壓力較大。投資建議。MSCI今年第一次擴(kuò)容于2019年5月28日收盤生效，當(dāng)日臨近尾盤北上資金一度 出現(xiàn)尾盤快速流入的局面，也是扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)凈流出的態(tài)勢。8月8日凌晨，MSCI如期擴(kuò) 容，并公布指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效，我們預(yù)計此次擴(kuò)容將提前實(shí)現(xiàn)預(yù)期， 后面北上資金或?qū)⒈３謨袅魅霊B(tài)勢。

    【平安證券】

    銀行：7月信貸規(guī)模低于預(yù)期，結(jié)構(gòu)上，一方面居民和企業(yè)貸款均同比少增，另一 方面短期貸款均受到監(jiān)管檢查的影響規(guī)模明顯下降，但中長期均基本平穩(wěn)。社融方面， 7月社融規(guī)模明顯低于預(yù)期，主要受地產(chǎn)信托嚴(yán)監(jiān)管下非標(biāo)縮量和信貸不強(qiáng)拖累，直接 融資歸于平緩，支撐因素來自地方政府專項(xiàng)債?？傮w來看，7月金融和社融數(shù)據(jù)下行超 預(yù)期，一方面經(jīng)濟(jì)整體壓力較大下需求不強(qiáng)，另一方面監(jiān)管加強(qiáng)表內(nèi)外信貸違規(guī)投放監(jiān) 管、短期還將會有持續(xù)影響，但貨幣政策執(zhí)行報告強(qiáng)調(diào)逆周期監(jiān)管，未來信貸結(jié)構(gòu)上中 長期貸款還將保持一定規(guī)模的增量投放。隨著新一輪中美貿(mào)易摩擦負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)， 以及房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊，經(jīng)濟(jì)下行壓力更加凸顯，社融增速難言樂觀。目前板塊動態(tài) PB持續(xù)下行至0.85倍左右，已披露銀行中報整體業(yè)績?nèi)匀环€(wěn)健超出市場預(yù)期，銀行板 塊的防御價值提升。建議關(guān)注板塊中報行情和超預(yù)期個股，我們繼續(xù)推薦招商銀行、寧 波銀行、常熟銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行。

    石油化工：中國原油目前的進(jìn)口依賴度已經(jīng)達(dá)到70%以上，進(jìn)口來源主要為中東、西非和俄羅斯 等地，國際油價的變動對我國的能源安全、勘探生產(chǎn)和煉油的盈利水平影響較大。輕烴裂解具有很高的成本安全空間，抗風(fēng)險能力遠(yuǎn)高于石腦油和煤制烯烴 等工藝，推薦國內(nèi)輕烴裂解標(biāo)的衛(wèi)星石化，建議關(guān)注萬華化學(xué)。滌綸是化纖最大的品種，滌綸上游PX進(jìn)口依賴度高，為民營大煉化興起 提供了市場條件。我們推薦或建議關(guān)注以下投資機(jī)會：1）油價階段性反彈機(jī)會，推薦中國石油和中國石化； 2）天然氣體制改革帶來的利好，推薦新奧股份，建議關(guān)注廣匯能源和藍(lán)焰控股；3）輕烴裂解成本優(yōu)勢 明顯，抗風(fēng)險能力強(qiáng)，推薦衛(wèi)星石化，建議關(guān)注萬華化學(xué)。4）聚酯產(chǎn)業(yè)成本端改善，推薦民營大煉化 恒力石化和在建上游PTA的滌綸長絲龍頭新鳳鳴。

    【國盛證券】

    房地產(chǎn)開發(fā)：加強(qiáng)金融監(jiān)管意在避免局部城市房價過熱，政策進(jìn)入精準(zhǔn)調(diào)控尾聲階段。 竣工推動板塊業(yè)績釋放，維持絕對收益觀點(diǎn)。 板塊繼續(xù)下探，存在相對收益機(jī)會，未來無需過度悲觀。 投資建議：推薦今明兩年銷售好于平均水平、業(yè)績確定性強(qiáng)、杠桿水平合理、信托融資依賴程度較低的房企，建議 關(guān)注保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、招商蛇口、華發(fā)股份；同時，估值低位、業(yè)績確定性強(qiáng)、成長性較好的中小型房企也值 得關(guān)注，如藍(lán)光發(fā)展、榮盛發(fā)展、濱江集團(tuán)等。

    【中泰證券】

    金融券商：7月市場震蕩，券商業(yè)績環(huán)比有所回落。經(jīng)營環(huán)境：7月交易額回落幅度放緩，日均股基交易額4533 億元，環(huán)比-12.25%，環(huán)比上月下滑幅度加深7個百分點(diǎn)，同比+10.03%，月末兩融余額為9086.25 億元，環(huán)比-0.24%，同比+1.72%，本月上證綜指-1.56%，創(chuàng)業(yè)板指+3.90%，中證全債+0.66%， 7月IPO過會28家，環(huán)比增加10家，其中上交所科創(chuàng)板過會20家，環(huán)比增加12家；審核通過 率73.91%，環(huán)比-14%。持續(xù)看好龍頭券商。我們認(rèn)為，股權(quán)管理規(guī)定及其配套規(guī)則落地，行業(yè)實(shí)行分類管理，引導(dǎo)券商依 據(jù)風(fēng)險管理與專業(yè)能力差異化發(fā)展，結(jié)合流動性風(fēng)險管理征求意見，從股東實(shí)力角度看，一定程度上利好龍頭券商業(yè)務(wù)發(fā)展。建議持續(xù)關(guān)注龍頭創(chuàng) 新業(yè)務(wù)發(fā)展，中小券商尋求差異化競爭，或可借鑒歐洲精品投行經(jīng)驗(yàn)，把握自身優(yōu)勢打造行業(yè)、區(qū) 域精品投行業(yè)務(wù)。2018年分類評級公布，結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，多數(shù)龍頭維持A類評級，上市券商中國 信、天風(fēng)升級AA類，國元、東北、華林升級A類。

    有色金屬：本周，A股整體收跌，有色板塊逆勢上漲，跑贏上證綜指3.82個百分點(diǎn)。嘉能可Mutanda礦或?qū)和Ｉa(chǎn)、中國CPI超預(yù)期、美國核心PPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù) 宏觀“三因素”總結(jié)：全球需求仍處下行軌道，2019年全球處于基欽周期最后一撇，目前是回落 后期與復(fù)蘇前期的交接處，全球出現(xiàn)降息寬松潮預(yù)期。核心標(biāo)的：山東黃金、湖南 黃金、盛達(dá)礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)、正海磁材、中科三環(huán)、紫金礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份等。