9月23日券商晨會研報(bào)匯編

    【川財(cái)證券】

    宏觀：A股市場一周如我們預(yù)期的處于反彈中后段，沖高有所回落，短期出現(xiàn)震蕩走 勢，主要仍受國內(nèi)保增長政策等支撐及受寬松不及預(yù)期等壓制。短期來看，《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》發(fā)布、財(cái)政部預(yù)計(jì)全年減稅降費(fèi)超過2萬億、央行表 示要穩(wěn)定市場預(yù)期且LPR一年期利率降低5個(gè)BP、中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利等 內(nèi)外因素繼續(xù)對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有支撐；但8月份投資和消費(fèi)等數(shù)據(jù)回落顯示 盈利壓力仍在，同時(shí)通脹壓力使得短期寬松預(yù)期受限，外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍在，均對市場有所壓制；同時(shí)情緒指標(biāo)顯示個(gè)股反彈空間下降；A股處于中期 反彈的中后段，大金融和優(yōu)質(zhì)成長股仍是主線，關(guān)注券商、汽車、5G、軟等。

    電子：5G注入硬件新活力，智能終端實(shí)現(xiàn)聯(lián)動發(fā)展。隨著5G基 站建設(shè)的不斷完善，5G手機(jī)將不斷推陳出新，據(jù)中國電信預(yù)測，2020年5G手 機(jī)將達(dá)1.7億臺，將迎來集中換機(jī)潮流，5G設(shè)備終端產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會豐富。華為智能設(shè)備與手機(jī)間可高度連動， 未來5G建設(shè)完善下，各類智能終端如AR/VR穿戴設(shè)備、智能家居、網(wǎng)聯(lián)無人機(jī)有望實(shí)現(xiàn)后周期的進(jìn)一步發(fā)展。投資建議與相關(guān)標(biāo)的。華為系列發(fā)布為未來智能發(fā)展帶來新思考，即關(guān)注5G換 機(jī)浪潮下產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會，手機(jī)芯片領(lǐng)域：匯頂科技、圣邦股份、兆易創(chuàng)新、韋爾股份，攝像模組器件：立訊精密、長盈精密，光學(xué)組件：水晶光電、中光學(xué)、歐菲光等、電源：欣旺達(dá)。同時(shí)，關(guān)注人機(jī)互聯(lián)、設(shè)備聯(lián)通下智慧終端新 機(jī)遇，相關(guān)標(biāo)的三安光電、瑞豐光電等。

    【國海證券】

    新能源：電動車產(chǎn)銷觸底回暖，中長期拐點(diǎn)已至。8月新能源汽車銷售8.5萬輛，同比下降15.8%，環(huán)比增長6.4%，其 中純電動汽車銷售5.7萬輛，同比下跌2%，環(huán)比增長15%。由于退坡?lián)尰谏鲜龆嘀匾蛩鼐C合分析，新能源汽車行業(yè)迎來中長期拐點(diǎn)，其投資價(jià)值凸顯，維持新 能源汽車行業(yè)“推薦”評級，強(qiáng)烈建議加大頭行業(yè)部企業(yè)倉位配置。新能源汽車本周推薦組合：【當(dāng)升科技30%+ 新宙邦30%+星源材質(zhì)20%+天賜材料20%】；其他建議關(guān)注寧德時(shí)代、比亞迪、先導(dǎo)智能、恩捷股份、璞泰來、 石大勝華、億緯鋰能、欣旺達(dá)、星云股份。 裝透支需求的影響還未完全消除，目前市場普遍抱有悲觀預(yù)期。

    汽車零件：中報(bào)過后業(yè)績突出的企業(yè)中短期內(nèi)受到市場的追捧，業(yè)績改善明顯或業(yè)績觸底回升的公司將是未來值得重點(diǎn)關(guān) 注的企業(yè)。8月汽車產(chǎn)大于銷，大型車企也出現(xiàn)產(chǎn)量高于銷量的局面，主機(jī)廠排產(chǎn)在增加，這對于零部件三四季 度的業(yè)績將有一個(gè)顯著的影響。雖然從終端零售數(shù)據(jù)來看，恢復(fù)仍需要一定過程，但去年Q3幾乎是大部分零部 件公司業(yè)績低點(diǎn)開啟的時(shí)期，因此從預(yù)判三季度業(yè)績的角度，我們認(rèn)為一些訂單飽滿、格局優(yōu)化、競爭力強(qiáng)的零 部件供應(yīng)商將取得不錯(cuò)的增長。行業(yè)銷量持續(xù)下跌對汽車股的估值抑制已久，當(dāng)下介入性價(jià)比較高，建議關(guān)注行業(yè)批發(fā)銷量的邊際改善，在低 估值的基礎(chǔ)上加配汽車板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。乘用車板塊推薦彈性標(biāo)的長城汽車、長安汽車；零部件板塊基于Model3國產(chǎn)化進(jìn)程加速，推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的拓普集團(tuán)、旭升股份；其余零部件推薦中報(bào)表現(xiàn)穩(wěn) 健及超預(yù)期標(biāo)的，銀輪股份、寧波華翔等。

    【新時(shí)代證券】

    固收：下行壓力與韌性同在，政策平衡中溫和加碼。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已基本出爐，各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)略弱，顯示出下行壓力并未得 到明顯緩解，但問題更多出在局部，整體的韌性仍在，年底前發(fā)生失速的風(fēng) 險(xiǎn)基本可控。下行的壓力集中體現(xiàn)在兩大方面，一是出口受貿(mào)易戰(zhàn)沖擊影響 較大，二是制造業(yè)投資和民間投資動力不足。過去面對這種局面，財(cái)政、貨幣及產(chǎn)業(yè)政策往往會同時(shí)大幅發(fā)力對沖下行壓力，拉動經(jīng)濟(jì)增長，但同時(shí)容 易留下高通脹、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化、債務(wù)規(guī)模高企等諸多后遺癥。

    建筑材料：蘇博特（603916）技術(shù)實(shí)力保駕護(hù)航，外加劑龍頭駛?cè)氚l(fā)展快車道。外加劑行業(yè)再次迎來出清時(shí)期，龍頭企業(yè)將充分受益。近兩年混凝土外加劑行業(yè)格局面臨重塑，主要基于兩個(gè)邏輯：1）需求端改善：國家對于河砂的禁采使得混凝土中砂石質(zhì)量變差，對外加劑的摻量和性能都提出了更高 的要求；2）中小企業(yè)加速出清：一方面龍頭企業(yè)渠道下沉且擁有技術(shù)優(yōu)勢， 不具備合成能力的外加劑企業(yè)在市場競爭中難以為繼；另一方面環(huán)保政策趨嚴(yán)，入園的硬性要求將使大量中小外加劑企業(yè)的產(chǎn)能被淘汰。行業(yè)洗牌期龍頭企業(yè)將充分受益，以公司為代表的外加劑領(lǐng)軍企業(yè)市場份額將加速提升。