2月10日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【渤海證券】

    非銀金融行業(yè)：上周，受新冠疫情影響，春節(jié)后的第一個(gè)交易日A股三大股指集體下挫，具有高β屬性的券商板塊下跌幅度超過大盤。隨后，市場行情從疫情的短期沖擊中迅速恢復(fù)，各大指數(shù)均持續(xù)反彈。我們認(rèn)為，A股市場表現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性是各機(jī)構(gòu)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)基本面長期向好趨勢(shì)的一種認(rèn)同。從對(duì)券商的影響來看，上周滬深兩市日均股基成交額達(dá)8795.24億元，環(huán)比前一周增長了14.76%，表明投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)影響不大。需要注意的是，短期來看疫情對(duì)資本市場影響的不確定性依然較大，需要關(guān)注市場波動(dòng)影響下信用業(yè)務(wù)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，如果疫情短期內(nèi)得不到有效控制還將會(huì)對(duì)券商線下業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生一定影響，如投行業(yè)務(wù)等。但隨著監(jiān)管層逆周期調(diào)控措施的持續(xù)加碼，我們認(rèn)為疫情對(duì)線下業(yè)務(wù)的影響也僅局限于業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏上，整體而言影響不大。券商板塊上漲的驅(qū)動(dòng)因素主要包括資本市場改革、流動(dòng)性以及A股市場上漲帶動(dòng)的β屬性，在資本市場深化改革進(jìn)程中，以上因素都將得到兌現(xiàn)。我們維持對(duì)行業(yè)的長期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)控能力，在資本市場深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商的投資價(jià)值，推薦中信證券（600030.SH）、國泰君安（601211.SH）、華泰證券（601688.SH）

    新能源汽車：中國汽車流通協(xié)會(huì)向銀保監(jiān)等部門遞交報(bào)告，呼吁階段性政策支持；2）工信部：疫情期間新車公告、合格證在線辦理，雙積分報(bào)告延期提交；3）北京2020年新能源汽車個(gè)人指標(biāo)5.42萬個(gè)，比2019年多200個(gè)指標(biāo)配額；4）通用汽車公布新一代電動(dòng)化架構(gòu)，凱迪拉克首款純電動(dòng)車4月推出；5）福特汽車宣布高層管理團(tuán)隊(duì)調(diào)整，加速向智能汽車轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)疫情對(duì)全年汽車產(chǎn)銷影響有限，增速走勢(shì)可能呈現(xiàn)前低后高；在新能源汽車方面，大眾、福特、通用等國際車企更新并加速了電動(dòng)化和智能化轉(zhuǎn)型，隨著國際車企的投資布局加大、進(jìn)程加快，新能源汽車的成長與投資邏輯已轉(zhuǎn)變?yōu)槿蜻壿?，行業(yè)“鯰魚”效應(yīng)將越發(fā)明顯，供給改善將不斷提升新能源汽車性價(jià)比，國內(nèi)新能源汽車市場結(jié)構(gòu)將獲得持續(xù)性改善。國內(nèi)進(jìn)入并綁定特斯拉、大眾等國際車企供應(yīng)鏈的公司將受益，如拓普集團(tuán)（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、寧德時(shí)代（300750，電新組覆蓋）、均勝電子（600699）、中鼎股份（000887）、華域汽車（600741），以及進(jìn)入大眾的主要電池供應(yīng)商LG化學(xué)和寧德時(shí)代供應(yīng)鏈的企業(yè)，如先導(dǎo)智能（300450）、璞泰來（603659）、恩捷股份（002812），能在激烈的競爭中生存下來并脫穎而出的自主車企，如比亞迪（002594）、宇通客車（600066）。

    【天風(fēng)證券】

    通信：遠(yuǎn)程辦公短期需求爆發(fā)，國內(nèi)SaaS環(huán)境迎來深遠(yuǎn)影響。目前各大廠商均在推行免費(fèi)的體驗(yàn)，SaaS類軟件的下載和客戶注冊(cè)量迎來高增，預(yù)計(jì)后續(xù)很多會(huì)轉(zhuǎn)化成付費(fèi)用戶，從而加速行業(yè)發(fā)展。云視頻借勢(shì)強(qiáng)勢(shì)崛起，行業(yè)化應(yīng)用是未來新的增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)視頻會(huì)議市場規(guī)模達(dá)到445.7億元。短期事件催化行業(yè)加速發(fā)展，同時(shí)遠(yuǎn)程辦公和云視頻是行業(yè)未來長期大趨勢(shì)。視頻應(yīng)用：重點(diǎn)推薦：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、會(huì)暢通訊、星網(wǎng)銳捷；關(guān)注：齊心集團(tuán)（輕工覆蓋）、二六三、蘇州科達(dá)（計(jì)算機(jī)覆蓋）、三愛富（商社覆蓋）；建議關(guān)注：視頻編解碼：當(dāng)虹科技（科創(chuàng)）、捷成股份（傳媒覆蓋）、數(shù)碼視訊；顯控設(shè)備：淳中科技（計(jì)算機(jī)覆蓋）、興圖新科（科創(chuàng)）；遠(yuǎn)程辦公：金山辦公（科創(chuàng)）、致遠(yuǎn)互聯(lián)（科創(chuàng)）、泛微網(wǎng)絡(luò)（計(jì)算機(jī)覆蓋）。

    半導(dǎo)體：漲價(jià)的原因可以歸結(jié)為四個(gè)字：供需失配。論到存儲(chǔ)的本質(zhì)，需求端理論上是無限增長的，下游產(chǎn)品的迭代會(huì)形成需求動(dòng)能，供給端則會(huì)因?yàn)閺S商的產(chǎn)能調(diào)整而出現(xiàn)偏差，在需求和供給增長速度不完全匹配的情況下，就會(huì)觸發(fā)存儲(chǔ)價(jià)格的變化。投資建議：根據(jù)預(yù)測(cè)的存儲(chǔ)芯片漲價(jià)趨勢(shì)，建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新/北京君正/瀾起科技。

    【東吳證券】

    食品飲料：以全年乃至更長視角白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)+集中度提升邏輯不改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續(xù)看好板塊超額收益，雖市場有所波動(dòng)，板塊仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦品牌力強(qiáng)勁的高端頭部品牌茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，低端酒第一品牌順鑫農(nóng)業(yè)，次高端龍頭山西汾酒以及彈性品種洋河股份，建議關(guān)注受益省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的地產(chǎn)酒今世緣、古井貢酒。建議積極關(guān)注重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。此外，大眾消費(fèi)板塊需求穩(wěn)健，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響弱，繼續(xù)以格局思維把握，推薦雙匯發(fā)展、絕味食品、伊利股份、恒順醋業(yè)、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠以及邊際改善標(biāo)的湯臣倍健，建議關(guān)注香飄飄、涪陵榨菜。

    紡織服裝行業(yè)：基于年后線下銷售受阻，對(duì)于傳統(tǒng)品牌沖擊較大，且沖擊幅度與疫情發(fā)展情況相關(guān)，暫時(shí)難以估計(jì)。因此從阻力最小的投資方向選擇角度，影響相對(duì)可控的電商與制造龍頭是當(dāng)前相對(duì)較好的避險(xiǎn)標(biāo)的（僅受開工與物流影響），A股重點(diǎn)關(guān)注南極電商、開潤股份、健盛集團(tuán)、華孚時(shí)尚、百隆東方等，港股關(guān)注申洲國際、天虹紡織等。同時(shí)建議長期投資者密切關(guān)注品牌龍頭的調(diào)整幅度，從競爭格局角度判斷，疫情將大大加劇行業(yè)洗牌力度，長期而言行業(yè)的競爭格局將更加清晰，品牌龍頭的競爭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注安踏體育、波司登、李寧等。