3月6日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    宏觀策略：受疫情影響，我們判斷短期經(jīng)濟(jì)遭遇重大沖擊：從煤耗、發(fā)電、交運(yùn)返 程率等指標(biāo)觀察，當(dāng)前產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然較慢。規(guī)模以上制造業(yè)預(yù)計(jì)在三月中滿產(chǎn)，但消費(fèi)服務(wù)業(yè)尤其是中小微 企業(yè)，仍然面臨需求不足流動(dòng)性緊張，對(duì)就業(yè)形成較大沖擊。我們認(rèn)為，財(cái)政貨幣政策需要更加有力。貨幣政策可以期待：陸續(xù)降低 存款準(zhǔn)備金率，甚至存款基準(zhǔn)利率，3月新增信貸規(guī)模明顯超過(guò)3萬(wàn)億。 財(cái)政政策必須更加積極，除了加強(qiáng)基建投資，地產(chǎn)政策也可以適度寬松。國(guó)內(nèi)股市短期內(nèi)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變：受全球行業(yè)景氣度影響的消費(fèi)電子、電動(dòng)車和新能源等，受全球需求預(yù)期下降和即將披露的業(yè)績(jī)影響，暫時(shí)表現(xiàn)一般。而投資者更關(guān)注估值較低，受財(cái)政貨幣政策刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)工影響的一些基建、工業(yè)股。如，機(jī)械、設(shè)備和工業(yè)自動(dòng)化等行業(yè)。我們也 看好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復(fù)，如果地產(chǎn)政策有松動(dòng)，地產(chǎn)、家居和家電的估值都可以在3月份得到修復(fù)。

    醫(yī)藥生物：以點(diǎn)帶面，疫情倒逼政策加速實(shí)施推進(jìn)：由于醫(yī)保統(tǒng)籌跨區(qū)較難推進(jìn)， 2019年多個(gè)省市陸續(xù)頒布政策推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展，疫情期間加速多個(gè) 省市實(shí)施了常見(jiàn)病、慢性病互聯(lián)網(wǎng)復(fù)診納入醫(yī)保范圍政策的推出，3月2 日出臺(tái)全國(guó)版本不僅鼓勵(lì)全國(guó)范圍其他省市效仿試行，積累寶貴的實(shí)踐 經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)為頂層制度設(shè)計(jì)打下基礎(chǔ)。 相關(guān)上市公司：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)、O2O連鎖藥店有望受益：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療： 關(guān)注阿里健康（0241.HK）、平安好醫(yī)生（1833.HK）等線上診療為主的公 司；2）線下互聯(lián)網(wǎng)實(shí)體醫(yī)院：建議關(guān)注受益線上線下聯(lián)動(dòng)較好的愛(ài)爾眼 科（300015.SZ）、開(kāi)設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的美年健康（002044.SZ）、依托O2O 設(shè)立兒童口腔醫(yī)院的通策醫(yī)療（600763.SH）；O2O連鎖藥店：關(guān)注受益 O2O運(yùn)力匹配程度高的全國(guó)性連鎖藥房：益豐藥房（603939.SH）、老百 姓（603883.SH），以及省區(qū)耕耘深需求旺盛的大參林（603233.SH）；另 外關(guān)注物流配送業(yè)務(wù)受益的九州通（600998.SH）、上海醫(yī)藥（601607.SH）。

    【平安證券】

    電子：日韓疫情對(duì)面板供給有限，仍需持續(xù)關(guān)注疫情發(fā)展：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈信息，目前 韓面板企業(yè)中LG在北道龜尾市的面板廠產(chǎn)線員工暫無(wú)確診新冠肺炎患者，判斷對(duì)于小 尺寸供給端的影響影響有限，大尺寸的部分暫未看到影響生產(chǎn)的情況。日本確診患者中 60%以上來(lái)自于“鉆石公主”號(hào)郵輪的乘客和船員，本土疫情相對(duì)可控，暫未看到面板 產(chǎn)線因?yàn)橐咔槭艿接绊懙挠嵪ⅰ？紤]到疫情的不確定性，對(duì)于面板廠供給的影響將進(jìn)一 步跟蹤。日韓疫情僅是短期沖擊，不改變半導(dǎo)體景氣周期上行趨勢(shì)。我們既觀察到日韓 防控疫情力度加大、短期影響產(chǎn)能有限，同時(shí)反倒會(huì)促進(jìn)存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的積極一面， 也觀察到疫情若蔓延、恐影響存儲(chǔ)斷供的潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及這一風(fēng)險(xiǎn)刺激存儲(chǔ)價(jià)格上升、 造成電子產(chǎn)業(yè)成本上升，且疫情蔓延本身也會(huì)進(jìn)一步抑制全球終端消費(fèi)需求的消極一 面。在不忽略短期風(fēng)險(xiǎn)的前提下，我們?nèi)允强春?G趨勢(shì)下半導(dǎo)體景氣上行的大趨勢(shì)。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)電視面板 龍頭企業(yè)京東方A和TCL科技（華星光電上市主體）。韋爾股份、紫 光國(guó)微，封測(cè)廠商長(zhǎng)電科技、晶方科技、通富微電和華天科技。

    石油石化：3月4日凌晨2時(shí)59分左右，韓國(guó)樂(lè)天化學(xué)Daesan工廠乙烯裂解裝置發(fā)生巨大爆炸。發(fā)生爆炸的工廠主要出產(chǎn)乙烯、丙烯、丁二 烯等烯烴和聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、乙二醇等下游產(chǎn)品。韓國(guó)樂(lè)天化學(xué)Daesan化工廠爆炸，對(duì)韓國(guó)本土石化市場(chǎng)影響較大，但對(duì)于東北亞和中 國(guó)的市場(chǎng)影響我們認(rèn)為整體是存在的但較為短期。但是我們要注意丁二烯市場(chǎng)有可能受到爆炸事故的影 響而有所提振，當(dāng)然也不排除韓國(guó)聚乙烯、聚丙烯交易價(jià)格的提高而提振中國(guó)和東北亞市場(chǎng)這種可能性。 國(guó)內(nèi)丁二烯主要是中國(guó)石油、中國(guó)石化和部分民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)，考慮到兩桶油業(yè)務(wù)龐雜，丁二烯業(yè)務(wù)在其 業(yè)務(wù)中占比較小，我們建議關(guān)注民營(yíng)丁二烯生產(chǎn)廠家及上市公司齊翔騰達(dá)。

    【浙商證券】

    銀行：房貸切換LPR，節(jié)奏快于市場(chǎng)預(yù)期；小微企業(yè)延期還本付息，本質(zhì)上有利于降低不良風(fēng)險(xiǎn)，兩者對(duì)營(yíng)收影響均有限。重定價(jià)節(jié)奏比此前預(yù)期快。此前市場(chǎng)一般認(rèn)為2021年才開(kāi)始重定價(jià)，但根據(jù)目前四大行已經(jīng)發(fā)布的公告，借款人在重定價(jià)時(shí)可以選擇重定價(jià)日為貸款發(fā)放日或元旦，房貸重定價(jià)的影響將被分?jǐn)傊?020和2021年。對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量利好：銀行經(jīng)營(yíng)的生命線在于資產(chǎn)質(zhì)量，支持客戶渡過(guò)困難，就是幫助銀行自己降低風(fēng)險(xiǎn)。不應(yīng)簡(jiǎn)單理解為單方面的“讓利”。銀行估值已到歷史低位，注意把握絕對(duì)收益的機(jī)會(huì)。目前估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)凸顯，靜待估值修復(fù)的良機(jī)。在監(jiān)管積極對(duì)沖、穩(wěn)增長(zhǎng)政策有序推出的背景下，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期有望修復(fù)；若存款降息落地，則能對(duì)銀行估值提升形成有效的催化。繼續(xù)重點(diǎn)推薦銀行中的核心資產(chǎn)：平安銀行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、寧波銀行、南京銀行。

    家電：廚電行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展空間大。隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)，人均可支配收入的提高以及消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的更新需求，同時(shí)參考冰洗一戶一臺(tái)的配置，煙機(jī)城鎮(zhèn)/農(nóng)村每百戶79/26臺(tái)的保有量仍有較大提升空間，廚電行業(yè)未來(lái)空間仍然很大。精裝房滲透率的提升成為廚電發(fā)展新引擎。地產(chǎn)竣工回暖有望拉動(dòng)廚電需求改善。近期受新冠疫情影響，廚電估值回落至15倍，但我們認(rèn)為，在地產(chǎn)竣工回暖和行業(yè)格局重塑的預(yù)期下，廚電龍頭老板電器和華帝股份的估值有望修復(fù)。